Saya telah mengikuti pasar kripto cukup lama untuk mengenali pola-pola tertentu. Tapi sesuatu tentang penurunan terbaru ini terasa benar-benar berbeda. Bitcoin telah menurun selama empat bulan berturut-turut sekarang, dan itu membawa kita kembali ke wilayah tahun 2018. Jadi saya mulai menyelidiki mengapa kripto baru saja jatuh sekeras ini, dan apa yang saya temukan sangat membuka mata.

Masalah inti kembali ke pergeseran likuiditas yang besar. Sekitar $300 miliar likuiditas baru-baru ini menguap dari sistem. Sebagian besar mengalir ke satu tempat tertentu: Rekening Umum Treasury membengkak sekitar $200 miliar. Saya memeriksa angka-angkanya sendiri dan semuanya cocok. Ini adalah alasan utama mengapa kripto baru saja jatuh begitu drastis.

Inilah hubungan mekanis yang penting. Ketika pemerintah mengosongkan TGA, Bitcoin cenderung menguat. Ketika mereka mengisinya kembali, Bitcoin mendapatkan tekanan ke bawah. Ini adalah permainan likuiditas, dan Bitcoin merespons segera terhadap aliran ini karena secara inheren adalah aset yang sensitif terhadap likuiditas. Tahun lalu sekitar pertengahan tahun mereka mengosongkannya, dan Bitcoin menguat. Sekarang mereka mengisinya kembali secara agresif, yang menjelaskan aksi harga saat ini di $78,44K.

Tapi ada lebih banyak yang terjadi di bawah permukaan. Sektor perbankan menunjukkan retakan serius. Metropolitan Capital Bank baru saja bangkrut, menandai kegagalan bank AS pertama tahun ini. Itu bukan sekadar noise. Itu menandakan tekanan likuiditas nyata yang menyebar melalui sistem keuangan secara global. Ketika bank-bank tradisional mulai merasakan tekanan, kripto mengikuti karena korelasinya tidak terbantahkan.

Lingkungan makro saat ini benar-benar tidak pasti. Sentimen risiko-tinggi ada di mana-mana. Investor menarik modal dari apa pun yang dianggap berisiko, dan Bitcoin jatuh ke dalam kategori itu. Uang mengalir keluar dengan cepat saat sentimen berubah seperti ini. Saya pernah melihat siklus serupa sebelumnya, tapi kecepatan pergerakannya kali ini yang mencengangkan saya. Alasan mengapa kripto baru saja crash melampaui faktor tunggal apa pun.

Tambahkan lagi penutupan pemerintah yang sedang berlangsung sekarang dan Anda mendapatkan ketidakpastian yang lebih besar yang masuk ke pasar. Demokrat dan Republik terkunci dalam pembiayaan Keamanan Dalam Negeri. Kebuntuan politik semacam ini menciptakan kecemasan pasar yang langsung merembet ke harga kripto.

Lalu ada sudut pandang stablecoin. Kampanye baru baru saja diluncurkan yang secara khusus menargetkan produk hasil dari stablecoin. Bank komunitas sedang melobi keras menentang ini, mengklaim stablecoin secara teoretis bisa menguras $6 triliun dan merugikan usaha kecil. Jujur, ini terasa seperti menakut-nakuti menurut saya. Cerita sebenarnya adalah bahwa keuangan tradisional ingin melindungi monopoli hasilnya. Mereka tidak ingin konsumen mendapatkan pengembalian di tempat lain. Tekanan kompetitif ini menambah tekanan jual yang kita lihat saat ini.

Jadi ketika Anda bertanya mengapa kripto baru saja crash, itu bukan satu hal. Ini adalah konvergensi dari pengurasan likuiditas pemerintah, stres sektor perbankan, ketidakpastian makro, kebuntuan politik, dan dorongan dari keuangan tradisional yang menentang alternatif kripto. Itu adalah beban berat di pasar saat ini.