Pasar prediksi menghadapi penindasan total

Penulis: David Christopher Sumber: Bankless Terjemahan: Lee, Keuangan Emas

Beberapa minggu terakhir, pasar prediksi sedang menghadapi situasi yang sangat sulit.

Platform perdagangan utama terus-menerus menghadapi opini negatif, masalah utama terletak pada kesulitan mencegah perdagangan dalam rahasia, sementara perdagangan dalam rahasia ini terus merusak kepercayaan pasar. Senat AS baru saja mengeluarkan larangan, secara total melarang senator bertaruh dan berdagang di platform prediksi. Sementara itu, gubernur Illinois, New York, dan Maryland juga mengeluarkan perintah melarang pejabat publik di negara bagian mereka menggunakan platform semacam ini untuk berdagang. Sebelumnya, Departemen Kehakiman AS telah menuntut seorang sersan tentara, menuduh dia memanfaatkan intelijen rahasia untuk bertaruh dan meraih keuntungan lebih dari 400.000 dolar di platform Polymarket.

Negara bagian juga terus menargetkan bisnis taruhan olahraga yang paling menguntungkan di pasar prediksi. Jaksa Agung Wisconsin menuntut lima platform terkait atas tuduhan perjudian tanpa izin; Jaksa Agung New York mengutip dasar hukum yang sama, menuntut dua platform lagi, dan bergabung dengan jaksa agung dari 38 negara bagian lainnya untuk mendukung kasus Massachusetts yang menuntut Kalshi.

Meskipun platform seperti Kalshi dan Polymarket melawan balik, hasilnya beragam. Para kritikus menunjukkan bahwa platform semacam ini pada dasarnya tidak berbeda dengan taruhan olahraga tradisional, hanya saja mereka memanfaatkan celah regulasi antara pengawasan federal dan hukum perjudian di berbagai negara bagian. Untuk melepaskan potensi besar industri ini, pasar prediksi tidak hanya harus memenangkan gugatan hukum saat ini, tetapi juga harus membalik persepsi publik terhadap keadilan transaksi mereka.

Olahraga menjadi dominan utama

Pemilihan Presiden AS 2024 menunjukkan potensi perkembangan pasar prediksi secara global, dan saat ini taruhan olahraga telah menjadi pintu masuk utama bagi pengguna biasa untuk masuk ke pasar prediksi.

Platform Kalshi pada tahun 2025 mencatat volume perdagangan lebih dari 230 miliar dolar AS, sekitar 86% dari transaksi terkait dengan acara olahraga. Dilaporkan, hanya pada kuartal pertama tahun ini, volume perdagangan acara olahraga di Polymarket mencapai 10 miliar dolar AS, menjadikan sektor olahraga sebagai kategori terpopuler di platform.

Seiring dengan lonjakan skala perdagangan industri, platform ini juga mendapatkan pengakuan mendalam dari institusi utama.

Pertumbuhan pasar prediksi olahraga selalu menjadi jalur yang sangat diperhatikan oleh modal; Kalshi dan Polymarket saat ini telah mengumpulkan puluhan miliar dolar dalam pendanaan ventura.

Pada Oktober 2024, National Hockey League (NHL) menandatangani perjanjian kerjasama jangka panjang dengan dua platform; bulan berikutnya, Ultimate Fighting Championship (UFC) juga menjalin kerjasama. Pada Januari 2025, Major League Soccer (MLS) bekerja sama dengan Polymarket; dan pada Maret, Major League Baseball (MLB) menandatangani kontrak eksklusif dengan platform tersebut, dengan nilai kerjasama hingga 300 juta dolar selama tiga tahun. Diketahui, National Basketball Association (NBA) juga sedang aktif berdiskusi tentang kerjasama dengan kedua platform tersebut.

Pertarungan hukum sudah tak terhindarkan

Pasar prediksi saat ini terjebak dalam perebutan yurisdiksi antara regulator federal dan pemerintah negara bagian. Perjudian olahraga diatur oleh negara bagian, sementara derivatif swap keuangan diatur di tingkat federal, dan inti dari semua sengketa adalah tentang ke kategori mana kontrak acara olahraga Kalshi dan Polymarket harus diklasifikasikan. Pihak platform mengklaim bahwa mereka termasuk produk swap keuangan, sementara beberapa pemerintah negara bagian menganggap mereka hanyalah bentuk baru dari perjudian olahraga.

Klaim hukum Kalshi yang saling bertentangan membuat situasi semakin rumit. Pada tahun 2023, saat Komisi Perdagangan Komoditas Berjangka AS (CFTC) mencoba menghentikan pasar prediksi pemilu, Kalshi berargumen bahwa pemilu tidak termasuk dalam “permainan judi,” karena pemilihan bukan acara kompetitif; saat itu, perusahaan juga secara aktif mengakui bahwa pertandingan rugby termasuk dalam kategori perjudian. Kini, mereka membalikkan pernyataan sebelumnya, dan negara bagian terus-menerus mengutip pernyataan mereka yang lalu di pengadilan, menunjukkan bahwa posisi mereka saling bertentangan.

Inti dari sengketa hukum terletak pada definisi utama dalam Undang-Undang Dodd-Frank: produk swap keuangan harus didasarkan pada hasil nyata dari keuangan, ekonomi, atau bisnis. Kalshi mengklaim bahwa acara seperti Super Bowl memenuhi standar ini karena melibatkan ratusan miliar dolar dalam iklan, pariwisata, dan ekonomi barang terkait. Namun, pemerintah negara bagian membantah bahwa interpretasi ini terlalu menyimpang dari maksud asli undang-undang; jika Super Bowl bisa diklasifikasikan demikian, hampir semua peristiwa sosial bisa dipaksa masuk ke dalam derivatif keuangan.

Meskipun pasar prediksi belum sepenuhnya menggantikan taruhan olahraga tradisional, data menunjukkan bahwa mereka terus-menerus menggerus ruang hidup perusahaan perjudian tradisional.

Saat ini, pengadilan di semua tingkat belum mencapai konsensus tunggal tentang definisi hukum ini. Pada awal April tahun ini, pengadilan banding tingkat tertinggi — Pengadilan Banding Sirkuit Ketiga Federal — memutuskan mendukung Kalshi. Diikuti oleh pengadilan banding tingkat yang sama, Pengadilan Banding Sirkuit Kesembilan, yang kemungkinan besar akan mengeluarkan putusan berlawanan.

Perbedaan putusan di tingkat banding biasanya akan mendorong kasus ini naik ke Mahkamah Agung. Tetapi, bahkan jika Mahkamah Agung terlibat, tidak selalu bisa memberikan keputusan final: inti sengketa adalah interpretasi legislasi Kongres, yang kapan saja bisa direvisi, dan proses legislasi terkait sedang berlangsung.

Rancangan undang-undang terbaru yang diajukan, yang bertujuan memperketat definisi produk swap keuangan, akan secara total mengecualikan kontrak acara olahraga dan pertandingan dari lingkup tersebut. Jika disahkan, semua gugatan hukum saat ini akan kehilangan maknanya. Dalam konteks pemerintahan yang relatif ramah terhadap industri saat ini, masih ada ketidakpastian apakah rancangan undang-undang ini akan mendapatkan cukup dukungan suara. Prediksi di platform Polymarket tentang “apakah akan ada larangan pasar prediksi olahraga pada 2026” saat ini hanya memiliki peluang 11%.

Jika Kongres menunda tindakan legislatif, kasus ini kemungkinan besar akan diserahkan ke Mahkamah Agung untuk diputuskan. Jika platform menang, sebagian besar gugatan di negara bagian akan kehilangan dasar; jika kalah, platform harus menyesuaikan diri dengan aturan pengawasan perjudian di masing-masing negara bagian secara satu per satu.

Situasi nyata menunjukkan bahwa bahkan jika memenangkan gugatan di Mahkamah Agung, tidak akan ada jaminan keamanan permanen. Jika nanti Kongres berganti dan memegang sikap keras terhadap pasar prediksi, mereka tetap bisa merevisi definisi produk swap keuangan. Saat itu, satu-satunya jalan terakhir platform adalah mengajukan gugatan konstitusional, menuntut bahwa undang-undang terkait bertentangan dengan konstitusi dan melebihi wewenang legislatif Kongres — tetapi jalur ini sangat sulit.

Bahkan jika pemerintah saat ini secara terbuka mendukung pasar prediksi, jalan ke depan industri ini tetap penuh tantangan.

Memenangkan Dukungan Opini Publik

Di tengah banyaknya sengketa hukum, keunggulan inti dari pasar prediksi sendiri sering kali diabaikan oleh pihak luar.

Tujuan awal dari legislasi perjudian di negara bagian adalah melindungi konsumen, mencegah mereka dari kerugian jangka panjang akibat aturan yang dirancang platform. Karena harga di pasar prediksi dibentuk melalui transaksi langsung antar pengguna, platform hanya bertugas memfasilitasi transaksi tersebut. Meskipun platform bisa meraup keuntungan besar dari volume transaksi yang besar, mekanisme dasar transaksi ini memastikan bahwa pengguna biasa tidak berhadapan langsung dengan entitas yang sengaja merancang strategi untuk menipu dan meraup keuntungan dari pengguna.

Namun, logika ini sulit meyakinkan masyarakat umum: mayoritas orang percaya bahwa perilaku semacam ini harus diatur secara lebih ketat, dan mereka cenderung menentang spekulasi yang diizinkan di pasar prediksi. Ditambah lagi, ketidakpercayaan publik terhadap keadilan di Wall Street maupun industri kripto, ditambah dengan seringnya skandal perdagangan dalam rahasia, menyebabkan semakin banyak anggota parlemen yang menganggap pengawasan terhadap platform ini sebagai langkah politik yang menyesuaikan dengan keinginan rakyat.

Meskipun model dasar pasar prediksi berbeda dari taruhan olahraga tradisional, perbedaan halus ini tidak sebanding dengan persepsi bawaan masyarakat. Arah perkembangan industri ini sangat bergantung pada kemampuan mereka untuk secara jelas menjelaskan kepada publik dan regulator tentang perbedaan mendasar antara pasar prediksi dan perjudian tradisional.