Sudah menyelami bagaimana pemain pasar terbesar di crypto sebenarnya beroperasi, dan jujur saja ini lebih menarik daripada yang kebanyakan orang pikirkan. Para pemain ini pada dasarnya adalah tulang punggung yang menjaga pasar agar tidak menjadi kacau balau saat token baru diluncurkan atau saat volatilitas meningkat.

Jadi begini - ketika sebuah proyek merilis token baru dengan likuiditas yang hampir tidak ada, harga bisa berayun secara liar dan menakut-nakuti investor. Di situlah peran market maker. Mereka terus-menerus menempatkan order beli dan jual di kedua sisi, yang mempersempit spread bid-ask dan memungkinkan trader masuk dan keluar tanpa merusak harga. Sangat elegan jika dipikirkan.

Bagi proyek sendiri, memiliki market maker yang solid sangat penting. Likuiditas yang lebih baik berarti kredibilitas yang lebih tinggi, manipulasi harga yang lebih sedikit, dan jujur saja peluang lebih besar untuk masuk ke bursa utama. Bagi kita sebagai trader, ini berarti biaya transaksi yang lebih rendah dan slippage yang jauh lebih kecil saat mengeksekusi posisi besar.

Sekarang, siapa sebenarnya market maker terbesar di crypto saat ini? DWF Labs telah mencuri perhatian sejak 2022 - mereka menjalankan strategi HFT canggih di ratusan proyek, tidak hanya yang kapitalisasi besar tetapi juga hal seperti TON dan Algorand. Selain market making murni, mereka juga memiliki divisi ventura dan operasi trading derivatif.

Lalu ada pemain lama. GSR Markets sudah ada sejak 2013, melakukan lebih dari sekadar likuiditas - mereka adalah investor di lebih dari 200 proyek blockchain. Jane Street membawa keahlian trading kuantitatif mereka ke crypto dan tampaknya meningkatkan aktivitas crypto mereka tiga kali lipat hanya di tahun 2024. Cumberland, bagian dari DRW sejak 2014, sangat fokus pada klien institusional dengan likuiditas BTC dan ETH yang mendalam.

Bluesky Capital dan Jump Trading melengkapi daftar market maker terbesar di landscape crypto. Bluesky sudah aktif sejak 2014, menjalankan strategi netral pasar dan operasi HFT. Jump Trading, melalui divisi Jump Crypto mereka, sempat terkena tekanan regulasi beberapa tahun lalu tapi tampaknya mereka akan meningkatkan kembali operasi mereka di AS pada awal 2025.

Yang menarik adalah bagaimana semua perusahaan ini menyeimbangkan pertumbuhan dengan tantangan regulasi. Market maker yang bertahan jangka panjang adalah yang mampu tetap transparan, beradaptasi dengan persyaratan kepatuhan, dan benar-benar menambah nilai di luar sekadar menyediakan likuiditas. Ruang ini pasti sedang matang.