Baru saja menyelami sejarah harga tembaga dan jujur saja, ada sesuatu yang sangat liar sedang terjadi di pasar ini saat ini. Logam merah ini baru saja mencapai rekor tertinggi sebesar $6,61 per pound pada akhir Januari lalu, dan cukup menarik melihat bagaimana kita bisa sampai di sini.

Jadi inilah yang saya perhatikan - harga tembaga telah mengalami kenaikan yang luar biasa selama beberapa tahun terakhir. Kita berbicara tentang logam yang mencapai titik terendah di $2,17 per pound selama crash pandemi pada Maret 2020, dan sekarang sudah lebih dari tiga kali lipat. Sejarah harga tembaga menunjukkan ini bukan sekadar kebetulan. Ada fundamental pasokan/permintaan yang serius yang mendorongnya.

Sisi permintaan cukup sederhana. Kendaraan listrik membutuhkan jauh lebih banyak tembaga daripada mobil biasa - kita berbicara 80kg untuk EV baterai versus hanya 22kg untuk mesin tradisional. Tambahkan semua infrastruktur energi terbarukan, pusat data, dan kebutuhan daya AI, dan Anda mendapatkan permintaan struktural besar yang hanya akan terus bertambah. Pada tahun 2025 saja, penjualan EV melonjak 20% dari tahun ke tahun menjadi 20,7 juta unit secara global.

Tapi di sinilah yang menjadi menarik - sisi pasokan sedang berantakan. Tambang tembaga utama di dunia menghadapi deplesi sumber daya berkualitas tinggi, dan dibutuhkan 10-20 tahun untuk membawa proyek baru online. Kita telah melihat masalah produksi di beberapa operasi terbesar. Cobre Panama milik First Quantum dihentikan pada 2023, lalu Ivanhoe's Kamoa-Kakula dan Grasberg milik Freeport mengalami kecelakaan yang menghapus ratusan ribu ton produksi pada 2025. Itu adalah guncangan pasokan nyata.

Melihat sejarah harga tembaga selama dua dekade terakhir, Anda bisa melihat pola tersebut. Pada 2008, harga mencapai $3,91 sebelum krisis menghancurkannya. Kemudian pada 2021, menembus $4,90 untuk pertama kalinya. Pada Mei 2024, harganya mencapai $5,20, dan momentum terus meningkat. Lonjakan Januari 2026 ke $6,61 berasal dari pembelian spekulatif dari China yang dikombinasikan dengan ekspektasi pertumbuhan AS yang lebih tinggi dan peningkatan pengeluaran pusat data.

Yang benar-benar menarik perhatian saya adalah ramalan pasokan. International Energy Agency memproyeksikan kekurangan tembaga sebesar 30% pada 2035 jika tidak ada perubahan. S&P Global mengatakan kita membutuhkan 14 juta ton metrik lagi setiap tahun dibandingkan level 2025. Itu wilayah defisit struktural, yang biasanya berarti harga akan lebih tinggi untuk jangka menengah.

Sejarah harga tembaga juga menunjukkan sesuatu yang penting - ketika pasokan menjadi ketat, tembaga daur ulang menjadi sangat penting. Saat ini berfungsi sebagai "tambang tembaga terbesar di dunia," mengimbangi kekurangan produksi. Tapi bahkan itu memiliki batasnya.

Saya pikir yang kurang dihargai di sini adalah bagaimana sejarah harga tembaga mencerminkan siklus pasar yang lebih luas. Ini secara harfiah disebut "Dr. Copper" karena merupakan indikator yang sangat andal dari kesehatan ekonomi global. Harga yang naik menandakan pertumbuhan yang kuat, dan saat ini fundamentalnya menjerit tentang keterbatasan pasokan yang bertemu dengan permintaan yang melonjak. Apakah itu akan bertahan di level ini atau kita akan melihat penurunan, cerita strukturalnya tampak bullish dalam jangka menengah. Pertanyaannya adalah apakah proyek penambangan baru bisa benar-benar datang online cukup cepat untuk memenuhi permintaan, dan berdasarkan garis waktu tersebut, saya skeptis.