DefiLlama Mengatakan TVL Aave Tidak Diperbesar oleh Perdagangan Looping

Pendiri DefiLlama 0xngmi telah menolak klaim bahwa TVL Aave dibesar-besarkan melalui perdagangan berulang, dengan mengatakan bahwa platform tersebut sudah menyaring saldo yang dipinjamkan.

DefiLlama menanggapi klaim inflasi

Dia mengatakan bahwa DefiLlama tidak menghitung aset yang dipinjamkan dalam TVL, sehingga pinjaman sirkular tidak dapat secara artifisial meningkatkan angka yang ditampilkan di dashboard-nya. Selain itu, dia berargumen bahwa sistem dirancang untuk mengecualikan modal yang didaur ulang sejak awal.

Perselisihan ini berpusat pada loop jaminan gaya Ethena di Aave, yang beberapa kritikus katakan dapat membuat protokol terlihat lebih besar dari kenyataannya. Namun, 0xngmi mengatakan bahwa platform data menghapus aset yang dipinjam dari perhitungannya, mencegah pinjaman berulang dari distorsi hasil.

Dia juga mengatakan bahwa perhitungan duplikat yang terkait dengan loop jaminan Ethena di Aave telah dihapus sebelumnya setelah pengguna melaporkan bahwa beberapa posisi loop muncul lebih dari sekali dalam rincian tambahan. Artinya, halaman metodologi DefiLlama untuk Aave dan Aave v3 menyatakan bahwa TVL mengukur token yang dikunci dalam kontrak yang digunakan sebagai jaminan untuk meminjam atau mendapatkan hasil.

Bagaimana DefiLlama mengukur TVL

Halaman-halaman tersebut juga menyatakan bahwa koin yang dipinjam tidak dihitung terhadap TVL secara khusus untuk menghindari inflasi angka melalui pinjaman siklik. Dengan kata lain, metodologi DefiLlama bertujuan menunjukkan jaminan yang tetap terkunci, bukan modal yang sama yang digunakan kembali di berbagai posisi.

Perdebatan ini penting karena strategi DeFi leverage yang dibangun di sekitar Aave, USDe Ethena, dan jaminan terkait restaking menjadi semakin kompleks. Selain itu, beberapa trader kini mempertanyakan apakah data TVL DeFi mentah masih mencerminkan likuiditas tanpa hambatan ketika modal dipinjam, dialihkan kembali, dan dipinjam lagi.

Pertumbuhan di Aave dan Ethena

Data Crypto.news sebelumnya menunjukkan TVL Aave meningkat lebih dari 45% dalam beberapa periode, naik dari sekitar $24 miliar menjadi sekitar $34,9 miliar seiring meningkatnya biaya jaringan. Hingga pertengahan 2025, TVL Ethena sendiri dilaporkan naik dari sekitar $1 miliar menjadi hampir $11 miliar, sementara pendapatan protokol meningkat secara signifikan dari bulan ke bulan.

Pertumbuhan tersebut menunjukkan bahwa strategi hasil yang didukung loop mendorong sebagian besar aktivitas di seluruh sektor. Namun, 0xngmi mempertahankan bahwa pendekatan DefiLlama mencegah TVL dari penggelembungan secara artifisial melalui pinjaman yang didaur ulang, meskipun pengguna masih harus menilai berapa banyak jaminan yang mendukung posisi leverage.

Aave tetap berada di bawah pengawasan ketat seiring berkembangnya strategi DeFi leverage, tetapi DefiLlama mengatakan datanya tetap menghindari penghitungan ganda. Masalah utama bukanlah apakah pinjaman ada, tetapi apakah modal yang sama dihitung dua kali.