Apa Makna Pembaruan Terbaru SEC tentang Self-Kustodian Kripto untuk DeFi, Dompet, dan Bitcoin

Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) Divisi Perdagangan dan Pasar telah mengeluarkan panduan staf baru yang bertujuan memberikan kejelasan lebih tentang bagaimana alat perdagangan kripto tertentu dapat beroperasi tanpa memicu pendaftaran broker-dealer

SEC Menggambar Pembatasan untuk Antarmuka Kripto

Menurut panduan tersebut, beberapa antarmuka perdagangan kripto—secara eksplisit termasuk antarmuka keuangan terdesentralisasi (DeFi), ekstensi dompet, dan aplikasi seluler—dapat berada di luar kerangka kerja broker-dealer jika memenuhi serangkaian kondisi ketat

Poin utama adalah bahwa ini bukanlah “izin resmi” yang luas untuk setiap antarmuka yang berhubungan dengan kripto. Sebaliknya, SEC menguraikan jalur tertentu untuk antarmuka yang disusun sedemikian rupa sehingga tidak melibatkan perantara perdagangan tradisional.

Salah satu persyaratan terpenting adalah bahwa pengguna harus mengendalikan kunci mereka sendiri. Dengan kata lain, antarmuka tidak boleh menjadi titik di mana penitipan aset beralih ke platform atau di mana operator secara efektif mengambil alih kemampuan pengguna untuk memulai dan menandatangani transaksi

Panduan ini juga menekankan bahwa antarmuka harus murni bersifat memfasilitasi: harus mengambil input dari pengguna, mengubah input tersebut menjadi perintah di blockchain, dan kemudian memungkinkan pengguna untuk menandatangani. Tidak boleh melakukan pengaturan rute secara diskresioner, memberikan rekomendasi, atau mengarahkan pengguna ke hasil investasi tertentu

Biaya adalah area fokus lainnya. Staf SEC mengatakan bahwa biaya harus tetap atau tidak memihak, dan antarmuka harus menyediakan pengungkapan lengkap. Panduan ini lebih jauh mencatat bahwa platform perlu kebijakan kepatuhan yang tepat

Bersama-sama, kondisi ini dimaksudkan untuk membedakan antara antarmuka yang hanya membantu pengguna mengeksekusi transaksi yang mereka kendalikan, dan pengaturan yang lebih mirip perantara investasi—sesuatu yang aturan broker-dealer dirancang untuk diatur.

Perubahan Nada SEC di Bawah Paul Atkins

Klarifikasi staf juga terbatas dalam cakupan. Ini berlaku untuk antarmuka yang menangani “sekuritas aset kripto,” bukan untuk Bitcoin (BTC). Perbedaan ini penting karena SEC telah lama memperlakukan Bitcoin sebagai komoditas digital non-sekuritas

Akibatnya, self-custody Bitcoin dan transaksi peer-to-peer (P2P) secara historis berada di luar jangkauan broker-dealer seperti yang dijelaskan dalam panduan ini.

Meskipun dengan batasan tersebut, nada panduan ini penting. Di bawah Ketua Paul Atkins, SEC tampaknya memperkuat gagasan bahwa aktivitas non-perantara dan pengelolaan sendiri berada di luar struktur broker-dealer

Ini adalah pergeseran yang signifikan dibanding era Gensler, ketika banyak tindakan penegakan hukum dianggap menjangkau antarmuka yang berhubungan dengan aset digital, bahkan ketika mekanisme dasarnya melibatkan pengguna menandatangani transaksi sendiri.

Atkins juga menyarankan bahwa mungkin akan ada “pembebasan inovasi,” yang berpotensi memberikan lebih banyak kelonggaran untuk perdagangan sekuritas yang ditokenisasi yang bergantung pada infrastruktur terdesentralisasi

Secara sederhana, SEC sedang memberi sinyal bahwa mereka mengakui mungkin ada cara membangun akses pasar menggunakan alat terdesentralisasi tanpa harus menciptakan kembali model broker-dealer tradisional.

Gambar unggulan dari OpenArt, grafik dari TradingView.com