Saya memperhatikan langkah menarik dari Lido DAO. Mereka serius mempertimbangkan untuk menghabiskan sekitar 20 juta dolar dari kas untuk membeli kembali token manajemen mereka sendiri, LDO. Pada pandangan pertama, ini terdengar seperti langkah klasik untuk mendukung harga, tetapi ada cerita yang lebih dalam di baliknya.

Masalahnya adalah bahwa jarak antara bagaimana token diperdagangkan dan apa yang sebenarnya terjadi dengan protokol sangat besar. LDO turun lebih dari 95% dari puncaknya pada tahun 2021, ketika harganya $7,30. Sekarang diperdagangkan sekitar $0,33 dengan kapitalisasi pasar sekitar $283 juta. Pada saat yang sama, Lido sendiri adalah protokol liquid staking terbesar di Ethereum, mengendalikan sekitar 23% dari semua ETH yang dipertaruhkan, menghasilkan biaya yang stabil, dan efisiensi protokol bahkan meningkat.

Dalam proposal DAO, secara langsung dikatakan: ini bukan fluktuasi harga biasa. Ini adalah salah satu ketidaksesuaian terbesar antara penilaian pasar dan indikator fundamental sepanjang sejarah token ini. Rasio LDO terhadap ETH turun 70% di bawah level yang dipertahankan sebagian besar dua tahun terakhir, sementara imbalan bersih dari protokol hanya menurun 20%.

Secara teknis, rencana ini terlihat seperti ini: mereka ingin membeli token secara bertahap sebanyak 1000 stETH melalui platform perdagangan terpusat besar, karena likuiditas di chain sangat minim — hanya sekitar $90.000 dengan kedalaman sekitar 2%. Satu transaksi besar dengan mudah akan menggeser harga sebesar 2%, jadi pembelian harus disebar. Setiap batch akan memerlukan voting terpisah melalui Easy Track — mekanisme untuk operasi rutin dengan periode tiga hari untuk keberatan.

Akhirnya, ini bisa menyerap sekitar 8% dari pasokan token yang beredar dengan harga saat ini. Terdengar seperti upaya DAO untuk mengubah dislokasi ini menjadi peluang pembelian. Pertanyaannya adalah apakah pasar akan pernah menilai token manajemen DeFi berdasarkan kinerja nyata protokol, bukan sekadar spekulasi. Untuk Lido, ini akan adil — protokol ini jelas layak mendapatkan penilaian yang lebih tinggi.