MakerDAO setelah transformasi mendapatkan peringkat kredit B-, sejajar dengan obligasi pemerintah Kongo

Penulis: DLNews

Diterjemahkan: Deep潮 TechFlow

Deep潮 Pengantar: S&P tahun lalu bulan Agustus memberi peringkat USDS dan DAI Sky dengan B-, setara dengan obligasi pemerintah Republik Demokratik Kongo, termasuk dalam kategori obligasi sampah. Untuk menarik investor institusional, Sky dan subDAO-nya Spark sedang mengemas kembali utang, mengisolasi sumber hasil risiko tinggi, dan meluncurkan gudang modal junior. Peringkat kredit semakin menjadi kunci bagi protokol DeFi untuk menarik modal dari keuangan tradisional.

Sky bertujuan meningkatkan peringkat kreditnya.

Perusahaan pinjaman DeFi ini memperoleh peringkat B- dari S&P Global Ratings pada bulan Agustus.

Peringkat kredit menjadi semakin penting bagi protokol DeFi.

Sky dan subDAO-nya Spark akan mengemas kembali produk mereka, meminimalkan eksposur terhadap sumber hasil risiko, dan meluncurkan gudang modal baru untuk meningkatkan peringkat kredit Sky terhadap calon investor institusional.

Pada bulan Agustus, S&P Global Ratings memberi peringkat B- kepada perusahaan pinjaman keuangan terdesentralisasi ini, menempatkan USDS dan DAI stablecoin mereka setara dengan obligasi pemerintah Republik Demokratik Kongo.

Seiring protokol berupaya menarik lebih banyak institusi, target mereka adalah memperbaiki peringkat ini.

“Kami telah mencapai posisi dominan di pasar saat ini. Kami perlu tumbuh ke dalam TradFi,” kata CEO Phoenix Labs, tim pengembang inti di balik Spark, dalam wawancara di Cannes EthCC kepada DL News.

“Kami sangat fokus pada memperbaiki kelemahan yang menjadi perhatian peserta institusional yang lebih tradisional,” katanya.

Seiring teknologi blockchain semakin diterima dan diadopsi oleh institusi keuangan terbesar di dunia, modal dari dunia keuangan tradisional mengalir ke DeFi.

Protokol DeFi ingin menarik investor baru ini, dan salah satu cara terbaik adalah mendapatkan skor yang kuat dari lembaga peringkat yang dihormati.

Peringkat kredit menunjukkan kepada investor kemungkinan penerbit utang gagal bayar karena kebangkrutan atau alat utang lainnya. Mereka sangat penting bagi perusahaan keuangan tradisional karena membantu mengelola risiko di pasar keuangan.

Obligasi hasil tinggi, yang biasanya disebut obligasi sampah, adalah sekuritas utang apa pun yang diberi peringkat di bawah BBB- oleh S&P Global Ratings atau Fitch.

Prioritas dan risiko

Sky dan Spark berencana mengemas kembali utang yang mendukung stablecoin USDS.

Pengguna Sky dapat mencetak USDS dengan menyetor aset kripto seperti Ethereum dan stablecoin ke dalam Sky Vaults, yang menggunakan simpanan ini untuk mendapatkan hasil. Kemudian pengguna dapat menukar USDS mereka melalui Spark menjadi sUSDS, versi token yang menghasilkan bunga. Pengguna tidak dapat mencetak USDS melebihi nilai jaminan mereka, yang berarti pinjaman didasarkan pada jaminan berlebih.

“Akan ada USDS, mungkin dengan eksposur produk hasil tinggi tertentu, tetapi akan dikemas dengan cara yang memuaskan lembaga peringkat,” kata MacPherson.

Selain itu, Spark berencana mengisolasi aset berisiko tinggi dan hasil tinggi ke gudang modal risiko junior pada kuartal kedua.

“Ini akan menjadi gudang risiko kerugian pertama. Risikonya lebih tinggi, tetapi imbal hasilnya juga akan lebih tinggi,” kata MacPherson.

Struktur keuangan ini umum di pasar keuangan tradisional.

Ketika peminjam membayar utang, kreditur yang memegang produk prioritas akan menerima pembayaran terlebih dahulu, tetapi biasanya dengan pengembalian yang lebih rendah. Ini membuat produk tersebut berisiko rendah dan disukai oleh investor konservatif.

Di sisi lain, produk subordinat memiliki risiko lebih tinggi karena mereka menerima pembayaran terakhir, tetapi menawarkan hasil yang lebih tinggi sebagai kompensasi atas potensi kerugian.

Selain itu, MacPherson mengatakan Sky dan Spark telah meminimalkan eksposur terhadap USDe, yang merupakan dolar sintetis yang juga diterbitkan oleh Ethena, protokol DeFi lainnya.

S&P Global Ratings sebelumnya memberikan bobot risiko 1250% terhadap USDe dalam penilaian Sky, karena mekanisme kompleks yang digunakan untuk menjaga nilai aset tersebut.

Perlombaan peringkat

Sky bukan satu-satunya proyek kripto yang membayar untuk mendapatkan peringkat kredit.

Pada tahun 2022, perusahaan pinjaman DeFi, Compound Finance, melalui divisi institusionalnya, Compound Prime, juga memperoleh peringkat B- untuk utang tanpa jaminan prioritas dari S&P Global Ratings.

Selain lembaga peringkat tradisional seperti S&P Global Ratings, Moody’s Ratings, dan Fitch Ratings, beberapa lembaga peringkat asli kripto juga mulai muncul.

Platform seperti Credora menyediakan analisis kredit dan penilaian risiko untuk pinjaman DeFi, meskipun peringkat yang mereka berikan belum memiliki bobot yang sama dengan lembaga tradisional di mata investor.

Hingga Maret 2026, Vault stUSDS Spark telah mendapatkan peringkat B+, setara dengan BB- dari lembaga peringkat tradisional.

Bagi protokol DeFi, mendapatkan peringkat ini “sangat penting,” kata MacPherson.

“Sekarang ada banyak penjaminan yang meragukan, dan memang perlu dilakukan pemeriksaan terhadap pasar pinjaman gudang utama,” katanya.

Pembaharuan, 9 April: Artikel ini telah diperbarui untuk membedakan referensi terhadap Sky dan Sky subDAO Spark.