Ultimatum 48 jam dan kesepakatan gencatan senjata 45 hari Investor "bingung banget"

Penulis: Pan Lingfei, Wall Street Insight

Trump mengeluarkan ultimatum tegas kepada Iran, sekaligus melepaskan sinyal untuk negosiasi dan rekonsiliasi; informasi yang bertentangan membuat investor global terjebak dalam dilema—di satu sisi harus menyiapkan rencana agar perjanjian gencatan senjata dapat dicapai dengan cepat, di sisi lain harus mencegah lonjakan situasi mendadak yang mendorong harga minyak dan imbal hasil obligasi kembali melonjak.

Pada hari Minggu, Trump memperingatkan Iran dengan bahasa yang keras, bahwa jika Selat Hormuz tidak dapat dibuka kembali sebelum pukul 20:00 waktu AS bagian Timur pada hari Selasa, Iran akan “hidup dalam neraka”, serta menetapkan tenggat ini sebagai “gabungan hari pembangkit listrik dan hari jembatan”.

Namun pada hari yang sama, ketika menerima wawancara dengan Fox News, Trump juga menyatakan bahwa ia memiliki “harapan besar” untuk mencapai kesepakatan sebelum hari Senin.

Pernyataan yang benar-benar berlawanan memaksa investor melakukan penataan posisi untuk dua kemungkinan hasil yang ekstrem.

Segera, pihak Iran menolak ancaman terbaru Trump, menegaskan bahwa jalur air kunci ini akan dibuka sepenuhnya hanya setelah Teheran memperoleh kompensasi atas kerugian akibat perang. Pada saat yang sama, Iran terus melancarkan serangan ke kawasan Teluk selama akhir pekan, termasuk menyerang kantor pusat minyak Kuwait.

Rob Subbaraman, kepala riset makro global di Nomura, mengatakan, “saraf pasar tegang, tinggal sedikit waktu lagi; hasilnya hanya dua—gencatan senjata atau eskalasi.” Ia juga menambahkan bahwa nada bicara Trump masih mengisyaratkan urgensi pihak Gedung Putih untuk mengakhiri perang dengan cepat, sementara investor terus melakukan lindung nilai terhadap risiko eskalasi.

Arah pergerakan pasar didominasi sinyal yang saling bertentangan

Sejak pecahnya perang, Trump berulang kali berayun antara “kemajuan perundingan berjalan lancar, perjanjian damai tinggal selangkah lagi” dan “bersiap meningkatkan aksi militer terhadap Iran”, serta berkali-kali memperpanjang tenggat terakhir bagi Iran untuk membuka kembali Selat Hormuz.

Kekacauan dalam penyampaian informasi ini secara langsung menyebabkan pasar bergejolak hebat, dan pergerakan harga minyak ikut naik-turun tanpa kepastian.

Minggu lalu, indeks S&P 500 naik 3,4%, mencatat kinerja mingguan terbaik sejak bulan November; didorong harapan penyelesaian diplomatis, investor membeli saat harga turun. Sementara itu, Indeks Volatilitas Cboe meningkat dari di bawah 20 pada masa pra-perang menjadi sekitar 24 pada minggu lalu.

Mohit Mirpuri, manajer dana ekuitas di SGMC Capital, mengatakan, “pernyataan Trump yang bersifat mengarah pada eskalasi pada akhir pekan sepenuhnya sesuai dengan gaya konsistennya: menggerakkan pasar melalui headline, sulit diprediksi, bertujuan untuk segera memberikan tekanan maksimum.”

Ia menambahkan, “selama ia masih menjabat, pasar harus beradaptasi dengan cara perumusan kebijakannya.”

Krisis energi berlanjut, risiko stagnasi inflasi mulai muncul

Perang yang berlangsung selama satu bulan ini dan penutupan aktual Selat Hormuz sedang mengancam mendorong dunia masuk ke salah satu krisis energi paling berat dalam sejarah. Para analis memperingatkan bahwa meskipun terobosan diplomatik terjadi, pasar tetap sulit memulihkan keadaan normal dengan cepat.

Harga minyak Brent melonjak pada hari Senin hingga 109,77 dolar AS per barel, naik sekitar 50% dibandingkan saat perang meletus pada 28 Februari. Kenaikan minyak mentah West Texas Intermediate AS bahkan lebih tinggi hingga 66%; pada pukul 23:00 waktu AS bagian Timur mencapai 111,2 dolar AS.

Meskipun volume lalu lintas baru-baru ini sedikit pulih, arus pengiriman melalui Selat Hormuz masih 95% lebih rendah daripada level sebelum perang—sebelum perang, hampir seperempat minyak laut global dan seperlima gas alam cair dikirim melalui lokasi ini.

OPEC+ pada hari Minggu memutuskan untuk menaikkan kuota produksi bulan Mei sebesar 206k barel per hari, tetapi para analis menilai dampaknya terhadap penambahan pasokan minyak nyaris tidak berarti, karena perang telah sangat membatasi produksi dan pengiriman salah satu produsen minyak mentah terbesar di dunia.

Mirpuri mengatakan, “bahkan jika Selat Hormuz dibuka kembali, kerusakan terhadap kepercayaan dan rantai pasok sudah terlanjur terjadi—hal-hal tidak akan kembali normal dalam semalam.”

Rob Subbaraman memperingatkan bahwa “durasi perang ini sudah cukup untuk memicu lonjakan inflasi yang serius secara global”, dan jika situasi semakin meningkat, “dampak inflasi bisa dengan cepat berubah menjadi dampak terhadap pertumbuhan, yang membawa penyusutan permintaan dan stagnasi inflasi secara menyeluruh.”

Pasar obligasi diam-diam melakukan penetapan ulang, risiko imbal hasil diremehkan

Pasar pendapatan tetap sedang secara diam-diam menilai ulang prospek inflasi. Imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun naik pada hari Senin menjadi 4,362%, naik sekitar 40 basis poin dari 3,962% sebelum konflik meletus. Imbal hasil tersebut berkisar di level tertinggi sejak pertengahan 2025, dan investor telah memangkas ekspektasi penurunan suku bunga The Fed tahun ini secara signifikan.

Mirpuri menyatakan, “salah satu risiko besar yang dinilai terlalu rendah oleh pasar adalah pergerakan imbal hasil obligasi pemerintah. Jika guncangan geopolitik ini terus mendorong ekspektasi inflasi, imbal hasil bisa kembali naik; pada saat pasar yang sudah rapuh ini, kondisi keuangan akan semakin ketat.”

Analis strategi Wall Street Ed Yardeni mengatakan bahwa pasar pendapatan tetap sedang melakukan penetapan ulang untuk obligasi pemerintah agar mencerminkan memburuknya prospek inflasi secara tajam. “polisi obligasi sedang mengambil tindakan sendiri, mengencangkan kondisi kredit.” Ia memperingatkan bahwa, “sekarang kita tidak bisa mengecualikan kemungkinan pasar beruang bahkan resesi; semuanya bergantung pada seberapa lama blokade selat ini berlangsung.”

Volatilitas digerakkan oleh headline, pasar menunggu data kunci

Menjelang batas waktu pada hari Selasa, pasar memperkirakan akan terus mengalami volatilitas yang tinggi, dan investor memantau dengan saksama setiap sinyal dari Washington dan Teheran.

TV China mengutip laporan Axios: Amerika Serikat, Iran, dan sejumlah pihak mediator kawasan sedang membahas ketentuan untuk potensi kesepakatan gencatan senjata selama 45 hari; kesepakatan ini mungkin dapat menjadi landasan untuk mengakhiri perang secara permanen. Namun laporan tersebut juga menyebutkan bahwa peluang untuk mencapai kesepakatan sebagian sebelum tenggat masih sangat kecil. Berita ini mendorong pasar saham Jepang dan Korea Selatan naik pada hari Senin, sementara indeks saham acuan India justru turun.

Hiroki Shimazu, kepala strategi di MCP Asset Management, mengatakan, “kita sekarang berada di pasar yang digerakkan oleh peristiwa; headline risk mengendalikan pergerakan intraday, sehingga penataan posisi harus mempertimbangkan sifat biner dari hasilnya.” Ia memperkirakan kedua pihak akan menuju penurunan eskalasi di bawah mediasi Oman, dengan cara “secara diam-diam meredakan ritme serangan” alih-alih mencapai solusi yang menentukan; dan ia memperkirakan dalam beberapa minggu ke depan pasar akan terus berguncang.

Investor pada minggu ini juga akan menghadapi serangkaian data ekonomi AS yang penting. Indikator inflasi yang paling disukai The Fed—indeks Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE) bulan Februari—akan dirilis pada hari Kamis, memberikan sinyal awal kepada publik apakah kejutan dari harga minyak sudah menular ke harga-harga di AS.

Emas spot sejak perang meletus telah turun sekitar 12% menjadi 4691 dolar AS per ons; emas menghadapi tekanan di antara permintaan safe haven dan angin sakal dari menguatnya dolar serta meningkatnya imbal hasil obligasi pemerintah.

Dolar yang kuat membuat emas yang diperdagangkan dalam dolar menjadi lebih mahal bagi pemegang mata uang lain, sementara kenaikan imbal hasil melemahkan daya tarik aset tanpa imbalan ini.

Chetan Seth, analis strategi saham Nomura untuk kawasan APAC, menyimpulkan: “ketidakpastian baru-baru ini jelas sangat tinggi; bagi kebanyakan investor, pada tahap ini yang bisa dilakukan hanyalah menunggu dan melihat.”