IMF memperingatkan bank sentral bisa tertinggal seiring tokenisasi

IMF memperingatkan bank sentral bisa tertinggal karena tokenisasi dipercepat di seluruh keuangan global

KontenTokenisasi membentuk ulang sistem keuanganRegulator menghadapi tekanan untuk menyesuaikan kerangka kerjaProyeksi pertumbuhan pasar tetap tidak pastiLembaga tersebut mengatakan inovasi yang cepat dapat melampaui alat pengawasan yang ada. Ia memperingatkan bahwa sistem yang lebih cepat dapat membebani mekanisme respons krisis.

Dana Moneter Internasional mengatakan tokenisasi sedang mentransformasi pasar keuangan pada tingkat struktural. Ini melibatkan pengubahan aset seperti saham dan obligasi menjadi token berbasis blockchain. Perubahan ini meningkatkan efisiensi sekaligus menghadirkan risiko-risiko baru.

Laporan-laporan IMF terbaru menyatakan bahwa tokenisasi lebih dari sekadar peningkatan teknis. Ini mengubah cara aset diterbitkan, diperdagangkan, dan diselesaikan. Organisasi tersebut mencatat bahwa otomatisasi dan penyelesaian instan dapat membentuk ulang perilaku pasar.

Tokenisasi membentuk ulang sistem keuangan

Tobias Adrian menekankan bahwa tokenisasi sedang mendefinisikan ulang proses keuangan inti. Ia mengatakan sistem digital telah mempercepat transaksi dan manajemen aset. Perubahan-perubahan ini mengurangi gesekan tetapi meningkatkan kompleksitas sistem.

IMF memperingatkan bahwa perpindahan modal yang lebih cepat dapat membuat pasar lebih volatil. Perubahan mata uang juga bisa terjadi lebih cepat, yang dapat melemahkan kendali moneter. Ini menciptakan tantangan bagi bank sentral yang berupaya menstabilkan perekonomian.

Laporan tersebut menjelaskan bahwa sistem tradisional mencakup penundaan yang memungkinkan intervensi. Sistem yang ditokenisasi menghilangkan penundaan tersebut melalui penyelesaian yang hampir instan. Akibatnya, margin call dan tekanan likuiditas dapat meningkat dengan cepat.

IMF menambahkan bahwa transparansi dalam sistem blockchain dapat mengurangi beberapa risiko. Namun, kecepatan dan otomatisasi menghadirkan kerentanan baru. Dampak keseluruhan terhadap stabilitas keuangan tetap tidak pasti.

Regulator menghadapi tekanan untuk menyesuaikan kerangka kerja

Adrian mendesak para pembuat kebijakan untuk memodernisasi kerangka regulasi agar selaras dengan sistem yang terus berkembang. Ia mengatakan aturan yang ada mungkin tidak cocok untuk pasar yang terdesentralisasi dan terotomatisasi. Model pengawasan yang fleksibel kini diperlukan.

Ia mencatat bahwa regulator harus memantau likuiditas dan leverage secara real time. Ini lebih sulit di pasar yang ditokenisasi dengan operasi lintas batas. Titik kendali mungkin ada dalam struktur tata kelola atau smart contract.

Dalam keuangan tradisional, regulator mengawasi bank dan institusi terpusat. Dalam sistem yang ditokenisasi, otoritas bergeser ke jaringan dan protokol terdesentralisasi. Ini mengurangi kendali langsung dan mempersulit pengawasan.

Perusahaan besar sudah menguji teknologi tokenisasi. BlackRock dan JPMorgan Chase sedang menjajaki solusi perdagangan berbasis blockchain. Nasdaq juga telah mencari persetujuan untuk perdagangan saham yang ditokenisasi. Bursa Efek New York berencana melakukan perkembangan serupa.

Proyeksi pertumbuhan pasar tetap tidak pasti

Data dari RWA.xyz menunjukkan sekitar $28 miliar aset dunia nyata yang ditokenisasi saat ini. Ini mengecualikan stablecoin dan instrumen serupa. Prakiraan pertumbuhan sangat bervariasi di antara berbagai institusi.

Boston Consulting Group memproyeksikan pasar senilai $16 triliun pada tahun 2030. Sementara itu, McKinsey & Company memperkirakan sekitar $2 triliun pada tahun 2024. Perbedaan-perbedaan ini menyoroti ketidakpastian seputar tingkat adopsi.

Adrian mengatakan hasil masa depan bergantung pada keputusan kebijakan dan penerimaan pasar. Ia mencatat bahwa mata uang digital bank sentral dapat mendukung stabilitas. Aset-aset ini bisa berfungsi sebagai jangkar tepercaya dalam ekosistem yang ditokenisasi.

Namun, ia memperingatkan bahwa stablecoin privat dapat mendominasi proses penyelesaian. Ini dapat menggeser kendali kepada entitas swasta dan kepercayaan pasar. Risiko lintas batas dapat meningkat jika regulasi tetap tidak merata.

Ia menambahkan bahwa koordinasi antar regulator sangat penting untuk stabilitas. Tanpanya, pengelolaan krisis bisa menjadi lebih rumit.

IMF menyimpulkan bahwa jendela untuk membentuk keuangan yang ditokenisasi terbatas. Para pembuat kebijakan harus bertindak cepat untuk memandu pengembangan dan mengurangi risiko sistemik.