$BTC ‌

#BitcoinMiningIndustryUpdates
5 April 2026. Bitcoin berada di sekitar $67.040 saat saya menulis ini, secara garis besar datar hari ini dengan rentang 24 jam antara $66.610 dan $67.547
Di permukaan itu terlihat membosankan. Tapi saya ingin Anda memahami apa yang sedang terjadi di balik permukaan tersebut, karena industri penambangan secara khusus sedang mengalami salah satu pergeseran struktural paling signifikan yang pernah saya lihat sejak siklus pemotongan setengah pada tahun 2020, dan jika Anda terlibat dalam ruang ini dalam kapasitas apa pun, baik sebagai penambang, investor saham penambangan, atau sekadar orang yang memegang Bitcoin dan peduli tentang keamanan jaringan, maka Anda perlu memperhatikan dengan saksama saat ini.

Mari saya mulai dari posisi kita secara teknis tentang harga, karena ekonomi penambangan dan harga spot sangat terkait erat. Bitcoin sedang dalam tren turun yang terkonfirmasi berdasarkan struktur rata-rata bergerak 4 jam dan harian. MA7 berada di bawah MA30, yang berada di bawah MA120, baik pada kerangka waktu 4 jam maupun harian. Itu adalah susunan bearish yang textbook. Kita juga 28,5 persen di bawah posisi kita 90 hari yang lalu, dan turun sekitar 33 persen dari puncak terbaru kita pada pembacaan 30 hari. Pasar mencetak apa yang tampaknya merupakan divergensi dasar MACD pada grafik harian, yang berarti harga membuat low lebih rendah tetapi histogram MACD meningkat, yang merupakan sinyal yang saya anggap serius sebagai kemungkinan awal pembalikan. Indikator SAR pada grafik harian dan 4 jam masih di bawah harga, secara teknis menjaga bullish multi-hari dalam gambaran pada kerangka waktu yang lebih panjang tersebut. Tapi grafik 15 menit sedang menunjukkan kondisi overbought dengan CCI di 140 dan Williams Percent Range mendekati puncaknya, yang memberi tahu saya bahwa penjual jangka pendek kemungkinan sedang mengintai di level saat ini. Bacaan jujur saya adalah bahwa Bitcoin sedang membangun dasar di antara $65.000 dan $68.500 dan kita mungkin tetap terjebak dalam rentang ini selama dua sampai empat minggu sebelum ada terobosan arah yang berarti. Saya tidak menyebut ini sebagai dasar, saya mengatakan datanya cukup campur aduk untuk menuntut kesabaran.

Sekarang mari kita bicarakan apa yang sebenarnya terjadi di industri penambangan karena ini adalah cerita yang lebih penting hari ini.

Hashrate jaringan mencapai rekor tertinggi pada tahun 2025, menyentuh sekitar 1.160 exahashes per detik pada puncaknya. Itu adalah produk langsung dari pasar bullish, modal murah yang mengalir ke perangkat keras penambangan, dan tekanan kompetitif pasca-halving yang memaksa penambang untuk meningkatkan atau mati. Tapi ada sesuatu yang berubah menjelang awal 2026. Kita baru saja mencatat penurunan kuartalan pertama dalam hashrate jaringan dalam enam tahun. Q1 2026 melihat hashrate turun sekitar empat persen dari level akhir tahun, menetap di kisaran 990 hingga 1.020 exahashes pada akhir Maret. Itu bukan bencana menurut ukuran apa pun, tapi itu berarti.

Apa penyebabnya? Dua hal utama. Pertama, pivot ke AI dan komputasi berkinerja tinggi. Penambang publik seperti Core Scientific, IREN, Riot Platforms, dan beberapa lainnya telah menandatangani kontrak infrastruktur HPC dan AI yang secara kolektif bernilai sekitar $70 miliar. Ini adalah penambang yang memiliki tanah, infrastruktur listrik, dan keahlian operasional untuk menjalankan komputasi skala besar, dan mereka mengarahkan kapasitas tersebut ke beban kerja AI karena margin saat ini lebih baik daripada penambangan Bitcoin di $67.000 per koin. Ketika biaya total penambangan Anda berkisar antara $80.000 dan $87.000 per Bitcoin tergantung pada tarif energi dan efisiensi perangkat keras, dan harga spot di $67.000, Anda mengalami kerugian pada setiap koin yang Anda hasilkan. Itu posisi yang tidak berkelanjutan. Pivot ke AI bukan tren, melainkan mekanisme bertahan hidup bagi perusahaan yang tidak bisa menurunkan biaya dasar mereka di bawah harga spot.

Faktor kedua adalah tekanan biaya energi. Operasi skala industri perlu biaya di bawah $0,04 per kilowatt-jam agar tetap menguntungkan dalam lingkungan ini. Ambang batas itu semakin sulit dipenuhi secara global. Minyak di atas $100 per barel mempengaruhi biaya listrik di wilayah di mana penambang bergantung pada listrik dari bahan bakar fosil. Operasi di Iran, yang pernah mewakili sekitar empat sampai tujuh persen dari hashrate global, telah terganggu. AS, China, dan Rusia masih secara kolektif mengendalikan sekitar 68 persen kekuatan penambangan global, tetapi margin di ketiga wilayah tersebut berada di bawah tekanan karena alasan berbeda.

Ada juga cerita penyesuaian kesulitan yang cukup mencolok dalam beberapa minggu terakhir. Kesulitan penambangan turun 7,76 persen pada akhir Maret, turun ke sekitar 133,79 triliun, karena beberapa penambang menyerah atau mengalihkan kapasitas. Kemudian rebound sekitar 3,9 persen menjadi sekitar 138,97 triliun saat operasi yang lebih efisien mengisi kekosongan tersebut. Ini persis bagaimana jaringan seharusnya melakukan regulasi diri, dan jujur saja ini salah satu mekanisme paling elegan dalam seluruh keuangan. Ketika tangan lemah keluar, kesulitan turun, imbalan per hash meningkat bagi yang bertahan, dan jaringan menyeimbangkan kembali. Saya telah menyaksikan ini terjadi di berbagai siklus dan itu tidak pernah membosankan.

Di sisi pendapatan, saya ingin jujur tentang sesuatu yang sering diabaikan dalam sebagian besar komentar tentang penambangan. Subsidi blok masih menyumbang sekitar 99,4 persen dari pendapatan penambang. Biaya transaksi sekitar 0,6 persen, atau sekitar $63 juta per tahun pada tarif saat ini. Ini adalah masalah yang belum diselesaikan industri. Pada 2028 kita akan menghadapi halving lagi, yang akan memotong subsidi blok setengah lagi. Jika pendapatan dari biaya tidak tumbuh secara signifikan saat itu, ekonomi untuk penambang kecil dan menengah akan menjadi sangat sulit. Perusahaan besar seperti CleanSpark yang secara diam-diam meningkatkan perangkat keras mereka ke 13,5 joule per terahash sedang memposisikan diri untuk bertahan dari transisi tersebut. Yang tidak akan melakukannya akan menghadapi tahun 2028 dan 2029 yang sangat brutal.

MARA Holdings baru-baru ini mencatat penurunan nilai sebesar $1,7 miliar dan beberapa penambang besar lainnya telah menjual dari cadangan kas mereka untuk menutupi biaya operasional. Itu adalah perilaku capitulation, dan dari pengalaman saya mengamati industri ini, capitulation yang berkepanjangan di antara penambang cenderung mendahului apresiasi harga sekitar tiga sampai enam bulan, bukan karena itu jaminan, tetapi karena tekanan penjualan paksa akhirnya habis dan pasar menyerapnya.

Sekarang izinkan saya berbagi apa yang sebenarnya saya amati dan apa yang saya pikirkan tentang semua ini secara pribadi.

Berita dari MetaPlanet minggu ini benar-benar signifikan. Mereka membeli 5.075 Bitcoin di Q1 2026, sehingga total kepemilikan mereka menjadi 40.177 BTC, yang kini menjadikan mereka pemegang Bitcoin perusahaan terbesar ketiga di dunia, melampaui MARA Holdings. Mereka mengumpulkan $255 juta untuk melakukannya dan menargetkan 100.000 BTC pada akhir tahun. Ketika sebuah perusahaan publik Jepang berkomitmen secara agresif terhadap strategi cadangan Bitcoin selama periode penekanan harga, itu bukan spekulasi, itu adalah pembelian keyakinan dari orang-orang yang memiliki akses ke analisis institusional serius.

Berita Charles Schwab bahkan lebih besar dari sudut pandang struktural. Sebuah perusahaan pialang bernilai $12 triliun sedang mempersiapkan peluncuran perdagangan langsung Bitcoin dan Ethereum untuk pelanggan ritel pada 2026. Saya tidak bisa menekankan cukup apa arti ini untuk permintaan jangka panjang dari persamaan ini. Setiap kali institusi keuangan besar membuka saluran akses langsung ke Bitcoin, itu secara signifikan memperluas basis investor yang dapat dijangkau. Ini bukan sama dengan ETF yang berada di dalam akun pialang. Perdagangan langsung berarti keakraban dengan penyimpanan langsung, paparan harga langsung, dan akhirnya integrasi langsung dengan alat pengelolaan portofolio tradisional.

Michael Saylor membuat pernyataan minggu ini yang saya anggap patut dicatat. Dia menyatakan bahwa siklus Bitcoin empat tahun secara efektif sudah mati, berargumen bahwa harga sekarang didorong oleh aliran modal dari bank dan kredit institusional daripada spekulasi halving yang didorong ritel. Saya memiliki perasaan campur aduk tentang pandangan ini. Di satu sisi, dia tidak salah bahwa modal institusional secara fundamental telah mengubah struktur permintaan Bitcoin. Di sisi lain, siklus pada akhirnya tentang psikologi manusia dan waktu alokasi modal, dan hal-hal tersebut tidak hilang hanya karena Goldman Sachs sekarang memiliki meja Bitcoin. Saya pikir siklus tersebut akan tetap ada, hanya akan lebih panjang, lebih dangkal, dan lebih berkorelasi dengan kondisi kredit makro daripada tahun 2017 atau 2021.

Indeks ketakutan dan keserakahan saat ini berada di angka 12, yang merupakan wilayah ketakutan ekstrem. Sentimen sosial 56 persen positif dan 30 persen negatif, yang lebih sehat daripada yang mungkin disarankan indeks, tetapi volume diskusi sosial menurun 79 persen selama tiga hari terakhir dibandingkan jendela sebelumnya. Keheningan mendadak dalam percakapan sosial biasanya berarti salah satu dari dua hal: pasar benar-benar dalam mode ketidakpedulian dan perdagangan rentang berlanjut, atau breakout sedang dipersiapkan secara diam-diam tanpa banyak perhatian ritel. Mengingat semua yang saya gambarkan di atas, saya condong ke interpretasi kedua, tetapi saya tidak mengambil posisi secara agresif hanya berdasarkan kepercayaan itu.

Nasihat pribadi saya untuk siapa pun di atau dekat industri penambangan saat ini adalah ini. Jika Anda penambang solo skala kecil dan masih menjalankan ASIC generasi lama dengan tarif energi di atas $0,06 per kilowatt-jam, Anda perlu berbicara dengan jujur kepada diri sendiri tentang apakah Anda menambang karena keyakinan atau karena kesalahan sunk cost. Ekonomi operasi yang tidak efisien tidak akan membaik secara material sampai harga kembali di atas $80.000 hingga $85.000. Itu mungkin terjadi, dan saya percaya akhirnya akan, tetapi mungkin tidak terjadi kuartal ini atau berikutnya.

Jika Anda berinvestasi di perusahaan penambangan yang terdaftar secara publik, yang berhasil melakukan pivot infrastruktur AI sambil mempertahankan produksi Bitcoin yang berarti, mereka adalah yang paling menarik bagi saya saat ini. Penambang Bitcoin murni tanpa diversifikasi HPC dan biaya produksi rata-rata di atas spot pada dasarnya adalah taruhan leverage pada pemulihan harga. Itu baik jika itu yang Anda inginkan, tetapi masuklah dengan mata jernih tentang risikonya.

Bagi pemegang Bitcoin jangka panjang, gambaran on-chain dari transfer anonim besar yang totalnya lebih dari $2 miliar yang mengalir ke bursa utama dan meja institusional di minggu pertama April patut dipantau. Aliran besar ke bursa bisa berarti tekanan jual, tetapi juga bisa berarti reposisi institusional menjelang pergerakan yang diantisipasi. Dengan Schwab datang, MetaPlanet mengakumulasi, dan divergensi dasar MACD yang terlihat di grafik harian, saya secara pribadi tidak menjual dalam kelemahan ini. Saya mengamati, saya sabar, dan saya siap menambah jika kita melihat penurunan tegas di bawah $65.000 yang tidak bertahan.

Industri penambangan tidak sedang sekarat. Ia sedang matang, mengkonsolidasi, dan berkembang. Operator yang lemah keluar atau berputar, yang kuat melakukan upgrade dan diversifikasi, dan jaringan itu sendiri terus berfungsi dengan keandalan hampir sempurna terlepas dari apa yang dilakukan harga. Ketahanan dasar itu, menurut saya, adalah alasan utama mengapa Bitcoin di $67.000 dengan indeks ketakutan 12 dan pembeli institusional yang masih mengakumulasi lebih menarik daripada yang disadari kebanyakan orang saat ini.

Tetap sabar, kelola risiko Anda, dan jangan biarkan aksi harga jangka pendek mengalihkan perhatian dari apa yang sebenarnya dikatakan oleh fondasi.