Skor Z-MVRV Bitcoin menunjukkan tekanan pasar yang ekstrem

Pada akhir Februari, analis pasar Axel merilis laporan terperinci berdasarkan data dari CryptoQuant, menyoroti fenomena yang mengkhawatirkan: MVRV Z-Score Bitcoin saat ini mencapai -2,28, sebuah tingkat yang melampaui titik terendah historis dari siklus bearish sebelumnya. Data ini, yang disampaikan oleh BlockBeats, menunjukkan bahwa pasar sedang mengalami tekanan yang tinggi.

MVRV Z-Score, indikator teknis krusial ini, mengukur selisih antara nilai pasar aktual dan nilai yang direalisasikan di blockchain. Ketika MVRV Z-Score terjun ke wilayah negatif, ini berarti bahwa harga yang diperdagangkan di pasar berada di bawah nilai wajar yang diperkirakan oleh metrik on-chain. Dengan membandingkan level saat ini -2,28 dengan siklus sebelumnya, kita melihat bahwa MVRV Z-Score telah melampaui titik terendah -1,6 yang tercatat pada tahun 2018 dan -1,4 pada tahun 2022.

Bagaimana konteks ETF mengubah sensitivitas MVRV Z-Score

Era dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) telah secara fundamental mengubah dinamika pasar. Masuknya modal institusional secara besar-besaran telah secara signifikan meningkatkan biaya basis rata-rata bagi para investor. Transformasi struktural ini membuat MVRV Z-Score jauh lebih sensitif terhadap perubahan harga sekecil apa pun. Apa yang kita amati hari ini mencerminkan kenyataan baru: ambang tekanan ekstrem tidak lagi sama seperti pada era sebelum ETF.

Axel menekankan bahwa anomalitas MVRV Z-Score ini dijelaskan dengan tepat oleh perubahan pasar ini. Arus masuk modal institusional telah memperkuat dasar biaya, mengubah titik acuan tradisional dari indikator tersebut.

Sinyal teknis untuk mengonfirmasi perubahan tren

Agar pasar dapat keluar dari zona kritis ini, beberapa kondisi harus terwujud. Kenaikan MVRV Z-Score di atas ambang -1,5, disertai dengan pemeliharaan harga Bitcoin di atas 66.000 dolar (harga saat ini sekitar $66,20K), akan menjadi sinyal konfirmasi teknis pertama untuk keluar dari tekanan ekstrem.

Namun, indikator NUPL (Net Unrealized Profit/Loss), yang secara langsung menilai sentimen pasar, menawarkan perspektif yang lebih nuansial. Saat ini pada 0,197, NUPL tetap berada di zona yang disebut “harapan”, jauh dari wilayah kapitulasi yang diamati selama krisis siklikal yang nyata.

Ketika pasar benar-benar panik: NUPL negatif

Fase-fase nyata kapitulasi, seperti yang terjadi pada Desember 2018, Maret 2020, dan November 2022, ditandai dengan NUPL yang terjun ke zona negatif. Momen-momen kritis ini menunjukkan bahwa sebagian besar pemegang mengalami kerugian bersih, menandakan kapitulasi pasar yang sebenarnya.

Level saat ini di 0,197 menempatkan investor kira-kira di tengah rentang historis, jauh dari zona nyeri yang sesungguhnya. Meskipun sentimen pasar jelas telah melemah akibat tekanan bearish, ia belum mencapai tingkat kepanikan yang nyata.

Interpretasi global: antara tekanan teknis dan ketahanan emosional

Data yang saling berkaitan dari MVRV Z-Score dan NUPL menggambarkan potret yang kontras: jika tekanan teknis semakin meningkat, sebagian besar peserta masih mempertahankan posisi menguntungkan di atas kertas (NUPL > 0). Kepercayaan telah jelas goyah, tetapi belum menyerah pada kapitulasi total. MVRV Z-Score terus mengirimkan peringatan teknis, sementara NUPL mengungkapkan ketahanan emosional relatif dari pasar. Diskoneksi antara sinyal teknis ekstrem dan sentimen pasar yang moderat merupakan salah satu ciri khas dari siklus saat ini.