Diverifikasi dengan Data: Apakah Hubungan Antara Bitcoin dan Emas Benar-benar Ada｜Cara Menghindari Pendapat yang Bodoh

Dalam pasar aset kripto, banyak klaim tanpa dasar beredar. Terutama, mitos bahwa “dana sedang beralih dari emas ke aset kripto” sering diulang, tetapi banyak orang yang mengungkapkan hal ini mungkin belum pernah melihat data nyata. Artikel ini akan menjelaskan secara statistik mengapa mitos tersebut salah, bukan berdasarkan intuisi semata. Selain itu, akan ditunjukkan apa yang harus diperhatikan investor agar tidak tertipu oleh pendapat bodoh.

Mitos Pasar: Mengapa Klaim “Perpindahan Dana” Tidak Berdasar

Sementara saham dan logam mulia terus mencapai rekor tertinggi, aset kripto justru melemah. Dalam kondisi ini, klaim bahwa “dana beralih dari emas ke aset kripto dan segera pulih” terus berulang.

Namun, sebelum memverifikasi mitos ini, ada fakta penting. Dalam 10 tahun terakhir, emas hanya mencapai puncaknya secara jelas sebanyak 3 kali (2018, 2020, 2022). Artinya, data yang bisa digunakan untuk verifikasi sangat terbatas.

Ketika meneliti periode puncak ini, hubungan emas dan Bitcoin cukup kompleks. Pada 2018 dan 2022, koreksi emas terjadi sebelum penurunan Bitcoin. Artinya, emas memberi “sinyal peringatan”, tetapi Bitcoin tidak mengikuti. Satu-satunya saat Bitcoin menguat setelah koreksi emas adalah selama gelombang “risk-on” di 2020.

Dari pengamatan ini, sudah muncul satu kesimpulan penting: hubungan antara emas dan Bitcoin tidak stabil.

Verifikasi Statistik: Mengapa Koefisien Korelasi Tidak Cukup

Secara kasat mata, koefisien korelasi antara Bitcoin dan emas selama sekitar 10 tahun terakhir mendekati 0,8. Angka ini cukup tinggi. Tapi, ada jebakan di sini.

Korelasi tinggi berarti “kedua aset cenderung bergerak ke arah yang sama secara harian”. Tapi ini tidak menunjukkan hubungan struktural jangka panjang. Misalnya, selama 10 tahun terakhir, baik Bitcoin maupun emas secara umum tren naik. Karena itu, korelasi tinggi muncul, tetapi ini tidak berarti “pergerakan emas mengendalikan Bitcoin”.

Jika mitos “dana beralih dari emas ke Bitcoin” benar, secara statistik harus muncul sinyal berbeda, yaitu “kointegrasi”.

Uji Kointegrasi: Bitcoin dan Emas Sebenarnya Tidak Terkait

Apa itu kointegrasi? Singkatnya, seperti dua orang mabuk yang diikat dengan tali. Mereka mungkin berjalan goyah, tetapi karena tali itu, mereka tidak akan benar-benar terpisah. Tali ini adalah hubungan kointegrasi.

Jika mitos “perpindahan dana” memiliki dasar, maka harus ada hubungan kointegrasi antara Bitcoin dan emas. Artinya, saat emas naik dan Bitcoin tertinggal, kekuatan pasar akan menarik keduanya kembali ke jalur yang sama dalam jangka panjang.

Hasil uji Engle-Granger terhadap kointegrasi menunjukkan bahwa tidak ditemukan hubungan kointegrasi apa pun.

Nilai p dari seluruh sampel adalah 0,44, jauh di atas tingkat signifikansi 0,05. Bahkan dengan analisis rolling window dua tahunan sebanyak 31 periode, tidak ada yang menunjukkan hubungan kointegrasi pada tingkat signifikansi 5%.

Hanya rasio Bitcoin/emas yang menunjukkan kestabilan lemah (p = 0,034). Jika ada karakteristik mean reversion yang lemah, periode halving-nya sekitar 216 hari (kurang dari 7 bulan), dan ini tertutup oleh noise.

Dengan kata lain, secara statistik, tidak ada hubungan “kembali ke” yang nyata antara Bitcoin dan emas.

Kebenaran Volatilitas: Bitcoin Bukan Aset Aman

Istilah “emas digital” sering digunakan di pasar, tetapi ini keliru. Karena volatilitas tahunan Bitcoin lebih dari 50%, yang jelas bukan karakteristik aset aman.

Sebaliknya, volatilitas tahunan emas sekitar 15%. Bahkan 15% sudah dianggap cukup tinggi untuk aset penyimpan nilai, jadi tidak tepat menyebut Bitcoin sebagai aset aman dengan volatilitas setinggi itu.

Bitcoin adalah pasar yang independen. Bukan emas, bukan indeks saham, dan tidak memiliki komponen struktural. Pada dasarnya, Bitcoin adalah “kode”.

Cara Menilai Dasar Harga: Fakta yang Dikatakan Data

Lalu, bagaimana cara menilai dasar harga Bitcoin? Sayangnya, metode konvensional seperti emas atau S&P 500 tidak berlaku, karena pasar Bitcoin berkembang pesat.

Berbeda dari 10 tahun lalu, pada 2023, peningkatan open interest futures dan options Bitcoin di CME, serta masuknya ETF Bitcoin di 2024, menunjukkan partisipasi besar dari investor institusional. Kualitas pasar pun berubah.

Tanda dasar pasar biasanya muncul melalui sinyal berikut:

• Penurunan open interest secara konsisten
• Tingkat pendanaan (funding rate) menjadi negatif
• Trader membayar premi berlebihan untuk opsi put
• Volatilitas saat ini melebihi volatilitas yang diperkirakan
• Fluktuasi besar dalam aliran dana ETF

Sinyal-sinyal ini menunjukkan psikologi pasar yang sangat pesimis. Dengan kata lain, saat hampir semua orang menyerah, itulah saat pasar benar-benar mencapai dasar.

Kesimpulan: Pentingnya Memahami Pasar sebagai Entitas Mandiri

Selama bertahun-tahun, Bitcoin telah dikelilingi berbagai narasi. Sebagai alat pembayaran, penyimpan nilai, emas digital, aset cadangan global—semua terdengar menarik, tetapi kenyataannya, Bitcoin masih pasar yang relatif muda dan belum memiliki utilitas yang stabil di luar spekulasi.

Yang penting adalah menyadari kenyataan ini. Memaksakan Bitcoin ke kerangka aset keuangan konvensional sering kali hanya untuk membangun narasi yang menguntungkan diri sendiri. Hari ini disebut “emas digital”, besok bisa jadi “NASDAQ dengan leverage”.

Jangan tertipu klaim tanpa data, dan fokuslah pada verifikasi statistik serta indikator pasar yang sebenarnya. Menganggap Bitcoin sebagai entitas independen dan memahami mekanisme pasar uniknya adalah kunci untuk membuat penilaian yang akurat.