【Laporan Cepat Pasar】Pergerakan pasar sangat fluktuatif, lima poin utama yang harus diperhatikan dalam penempatan AI!

Yang ingin kami sampaikan adalah:

Di saat pecahnya perang Iran dan Amerika Serikat, pasar sangat fokus pada lonjakan harga minyak dan munculnya kembali inflasi, kami juga telah menulis beberapa artikel yang membahas hal tersebut. Dalam artikel ini, kami kembali meninjau beberapa kekhawatiran di pasar lain, termasuk beberapa kejadian risiko kredit swasta yang kembali muncul dalam sebulan terakhir, serta kemungkinan software stock yang tergeser oleh AI seiring peningkatan kemampuan AI; sekaligus, di kelompok hardware, setelah laporan keuangan Nvidia yang optimis, harga sahamnya justru turun kembali, menunjukkan bahwa pasar semakin ketat dalam pengawasan sehingga risiko penyesuaian valuasi semakin meningkat.

Berbagai kekhawatiran ini, ditambah dengan memburuknya konflik di Timur Tengah, semakin memperlambat kinerja pasar saham secara keseluruhan. Hingga penutupan 10/3, indeks S&P 500 YTD hampir tidak mengalami pertumbuhan. Oleh karena itu, setelah dua artikel sebelumnya yang membahas situasi Timur Tengah, dalam laporan ini kami akan menganalisis lima kekhawatiran utama di pasar saat ini, termasuk risiko kredit swasta, kiamatnya SaaS, dan kekhawatiran tentang monetisasi AI yang kembali muncul.

Poin utama artikel:
Q1: Apakah risiko sistemik dari risiko kredit swasta meningkat?
Q2: Apa yang perlu diperhatikan terkait pengeluaran modal AI yang bergantung pada kredit swasta?
Q3: Apakah AI akan menyebabkan peningkatan besar dalam tingkat pengangguran dan menyebabkan resesi ekonomi?
Q4: Apakah teori kiamat SaaS? Apakah AI akan menghancurkan keunggulan kompetitif tradisionalnya?
Q5: Apakah hardware AI juga memiliki risiko?

Q: Apakah risiko sistemik dari risiko kredit swasta meningkat?

Selain konflik Iran dan Amerika Serikat, baru-baru ini risiko likuiditas dari kredit swasta kembali menjadi bahan diskusi. Setelah bank regional seperti Zions Bancorp dan Western Alliance di AS, serta lembaga pinjaman mobil Tricolor, mengalami kerugian besar tahun lalu, sejak Februari tahun ini kembali muncul gejolak, dimulai dari perusahaan pengelola aset Blue Owl Capital yang membatasi penarikan dana dari dana utang ritel mereka, kemudian pada 27/2 (Jumat), perusahaan pinjaman hipotek Inggris Market Financial Solutions (MFS) yang mendapatkan pendanaan dari berbagai lembaga Wall Street juga mengumumkan bangkrut. Dana kredit swasta dari perusahaan pengelola aset besar seperti BlackRock dan Blackstone juga mulai mengalami penarikan besar-besaran, beberapa dana bahkan sudah mencapai batas penarikan yang ada.

Peristiwa risiko dari lembaga keuangan non-deposit (Non-Depositary Financial Institutions, selanjutnya disebut NDFIs) yang kurang transparan ini terus muncul, mengingatkan pasar akan peringatan CEO JPMorgan Jamie Dimon tahun lalu: “Ketika Anda melihat seekor kecoa, mungkin ada lebih banyak lagi,” kekhawatiran akan risiko sistemik yang lebih besar dari pasar kredit swasta kembali menghangat. Indeks bank KBW di AS juga sempat turun -6% setelah berita bangkrutnya MFS pada 27/2, dan mencatat penurunan harian terbesar sejak kekhawatiran tarif yang setara pada April tahun lalu.

A: Risiko eksposur bank terhadap pinjaman non-perbankan dapat dikendalikan, risiko likuiditas rendah

Mengenai kemungkinan terjadinya krisis likuiditas, kami cukup optimis karena sebagian besar bank masih mengendalikan eksposur terhadap NDFIs dalam batas yang terbatas. Menurut data dari S&P Global Market Intelligence, dari 20 bank terbesar di AS yang memiliki pinjaman ke NDFI pada Q4 2025 (menguasai sekitar 85% dari pasar pinjaman NDFI secara keseluruhan), sebagian besar eksposur mereka masih relatif kecil, dengan proporsi pinjaman tersebut biasanya di bawah 20% dari total aset, dan hanya 8 bank yang proporsinya lebih dari 10%, menunjukkan konsentrasi risiko secara keseluruhan masih dalam batas yang dapat dikendalikan.

Ini berarti, meskipun nanti terjadi default luas dari NDFIs, tidak akan menyebar ke seluruh sistem keuangan sehingga menyebabkan krisis likuiditas. Yang lebih penting, data dari S&P Global Market Intelligence menunjukkan tingkat gagal bayar pinjaman bank terhadap NDFIs secara umum tidak mengalami perubahan, tetap di level rendah sekitar 0,14% di Q4 2025, menunjukkan bahwa kerugian besar saat ini lebih cenderung terjadi pada satu lembaga saja, dan kondisi secara keseluruhan tetap stabil.

Q: Apa yang perlu diperhatikan terkait pengeluaran modal AI yang bergantung pada kredit swasta?

Sebaliknya, kami berpendapat bahwa peran kredit swasta dalam pendanaan AI semakin penting. Di satu sisi, meskipun perusahaan teknologi besar memiliki arus kas yang kuat, mereka tetap sulit memenuhi kebutuhan pengeluaran modal besar untuk pembangunan infrastruktur AI, sehingga kebutuhan pendanaan eksternal meningkat secara signifikan; di sisi lain, di era AI, akan muncul lebih banyak perusahaan unicorn yang belum go public tetapi valuasinya sudah melampaui 1 miliar dolar AS, perusahaan unicorn yang tidak memiliki jalur pendanaan pasar terbuka ini sangat bergantung pada pasar swasta, dan keduanya semakin memperkuat posisi kredit swasta dalam rantai industri AI.

Menurut perkiraan Morgan Stanley, hingga 2028, pasar kredit swasta akan menyediakan lebih dari separuh pendanaan eksternal untuk pembangunan pusat data, yaitu sekitar 1,5 triliun dolar AS, menjadi penyedia utama dana dalam rantai industri AI. Dalam struktur pendanaan seperti ini, jika suasana pasar berbalik menjadi konservatif dan dana kredit swasta menjadi lebih ketat, risiko putusnya aliran dana akan meningkat, yang selanjutnya akan mempengaruhi kecepatan ekspansi perusahaan dan kemampuan mereka dalam merealisasikan keuntungan.

A: Risiko konsentrasi kredit swasta terutama pada NeoCloud

Sudah menjadi anggota berlangganan? Jika sudah, silakan login di sini

            Menjadi anggota berlangganan

Nikmati layanan lengkap M Square

                    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-6ac4b366e2-53c83859e1-8b7abd-ceda62)
                    

                        **Tampilan grafik makro tanpa batas**

Menguasai indeks utama investasi global

                    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-305d6841cd-280661d21b-8b7abd-ceda62)
                    

                        **Laporan fokus eksklusif**

Setiap bulan sekitar 6 ~ 8 artikel eksklusif
Berita penting / analisis data cepat

                    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-57450ace59-f046c22e65-8b7abd-ceda62)
                    

                        **Perangkat alat riset**

Grafik kunci buatan sendiri
Backtest kinerja

                    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-12b25b7c68-10a37fc73a-8b7abd-ceda62)
                    

                        **Komunitas makro paling profesional**

Indikator rahasia pengguna
Berbagi pandangan

                Langganan sekarang

                            Klik pertanyaan, biarkan MM AI membantu menjawab
                        

                                                        *                                       

                                        
                                            Apakah peningkatan risiko kredit swasta dapat memicu krisis sistemik?
                                        
                                        

                                            💡Risiko kredit swasta meskipun muncul ke permukaan, karena eksposur bank terhadap NDFIs masih terkendali dan tingkat gagal bayar pinjaman tetap rendah, menunjukkan bahwa kerugian besar lebih cenderung terjadi pada satu lembaga saja, sehingga kecil kemungkinannya memicu krisis sistemik.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Apa risiko dari ketergantungan pengeluaran modal AI terhadap kredit swasta?
                                        
                                        

                                            💡Ketergantungan pengeluaran modal AI terhadap kredit swasta semakin meningkat, terutama untuk pemain NeoCloud yang baru muncul. Jika suasana pasar menjadi konservatif dan dana menjadi lebih ketat, risiko putusnya aliran dana akan meningkat, mempengaruhi kecepatan ekspansi dan profitabilitas perusahaan.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Apakah perkembangan AI akan menyebabkan lonjakan pengangguran dan resesi ekonomi?
                                        
                                        

                                            💡Dalam jangka pendek, AI mungkin menyebabkan pengangguran karena efek substitusi, tetapi dalam jangka panjang, efek pemulihan AI akan menciptakan pekerjaan dan peluang baru. Pertumbuhan ekonomi AS dan peningkatan produktivitas per kapita menunjukkan bahwa AI tidak sepenuhnya negatif, dan kemungkinan besar tidak akan menyebabkan lonjakan pengangguran besar-besaran dan resesi.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Apakah efek pemulihan AI dapat melebihi efek substitusi untuk mendorong lapangan kerja?
                                        
                                        

                                            💡Efek pemulihan AI diharapkan dapat melebihi efek substitusi. Meskipun awalnya ada PHK, kecepatan kemajuan AI yang pesat dan penurunan biaya akan menciptakan lebih banyak pekerjaan baru, dan AI sudah menunjukkan peningkatan produktivitas per kapita.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Apakah perusahaan SaaS dengan tiga hambatan utama tetap memiliki keunggulan di era AI?
                                        
                                        

                                            💡Perusahaan SaaS yang memiliki hambatan hak akses, data, dan teknologi tetap memiliki keunggulan di era AI. Hambatan ini memastikan AI tingkat perusahaan dapat menyelami data, proses, dan sistem, mengintegrasikan konteks perusahaan dan alur kerja yang pasti, memperkuat layanan yang ada daripada menggantinya, dan terus menghasilkan pendapatan serta prospek yang baik.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Apakah rantai pasok hardware AI berisiko over-order?
                                        
                                        

                                            💡Rantai pasok hardware AI memiliki potensi risiko over-order. Peningkatan hari persediaan Nvidia, di mana bahan baku berubah menjadi "produk dalam proses" dan "produk jadi", menunjukkan adanya kebutuhan stok sebelum pengiriman besar GB300, perlu memperhatikan perubahan stok di paruh pertama 2026 untuk memastikan tidak over-order.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Bagaimana cara melakukan alokasi aset yang efektif di tengah kekhawatiran pasar yang beragam?
                                        
                                        

                                            💡Dalam menghadapi kekhawatiran pasar yang beragam, strategi terbaik adalah "diversifikasi". Fokus utama pada sektor "teknologi", dan membagi sisanya menjadi "serangan" dan "pertahanan", serta menyesuaikan secara fleksibel sesuai risiko dan suasana pasar, untuk mengimbangi pergerakan dana.
                                        

                                    

                                
                                                

                
                
                

                

                    Simpan
                    
                    

                

                
                

                                                
                            【Berita Pasar Cepat】Situasi Timur Tengah Tak Terkendali, Empat Titik Balik Utama Setelah Harga Minyak Melampaui 100! (2026-03-09)
                        
                                                                        
                            【Berita Pasar Cepat】Serangan besar AS dan Israel, ledakan minyak dan gas, analisis lengkap perang Timur Tengah! (2026-03-03)

【Early Bird Terakhir】 Paket Proyeksi 2026｜Siap-siap Live Hebat Langsung Gabung

【Podcast MM】 Setelah Pertemuan EP. 190｜Fluktuasi harga minyak, ekspektasi, dan pasar, 31/3 online Dengarkan Sekarang>>

【Langganan Unlock】 Gabung ke anggota untuk menonton laporan proyek dari institut riset! Langsung Langganan

【Registrasi Gratis】 Gabung ke anggota dan nikmati analisis pasar mingguan! Langsung Gabung