Pasar Gula Global Menghadapi Tantangan Saat Industri Gula India Meningkatkan Produksi

Harga gula mengalami penurunan signifikan, dengan kontrak futures gula dunia di New York untuk bulan Maret turun 1,46% dan kontrak futures gula putih ICE London menurun 1,78% dalam perdagangan terakhir. Penurunan ini mencerminkan kekhawatiran yang meningkat tentang kelebihan pasokan gula global yang terus-menerus, di tengah proyeksi produksi yang kuat dari negara-negara penghasil utama, terutama industri gula India yang semakin berkembang, yang sedang mengubah dinamika pasokan global.

Surplus Gula Global Memberat Harga

Pasar gula mengalami tekanan turun karena harga di London telah mencapai level terendah dalam lima tahun berdasarkan kontrak paling dekat. Dalam tiga bulan terakhir, kontrak di New York dan London mengalami penurunan secara bertahap, dengan gula di New York mencapai level terendah dalam tiga bulan dan di London menyentuh level terendah baru. Faktor utama: kelebihan pasokan gula global diperkirakan akan terus berlanjut, dengan beberapa analis memproyeksikan kelebihan pasokan berkisar antara 1,4 hingga 4,7 juta metrik ton (MMT) untuk berbagai tahun panen.

Industri Gula India Mengubah Dinamika Pasokan Global

India, produsen gula terbesar kedua di dunia, menjadi pendorong utama proyeksi surplus global ini. Data terbaru dari Asosiasi Pabrik Gula India (ISMA) menunjukkan bahwa produksi gula dari 1 Oktober hingga pertengahan Januari 2025/26 mencapai 15,9 MMT, meningkat 22% dibanding tahun sebelumnya. Bahkan lebih signifikan, ISMA menaikkan proyeksi produksi tahunan 2025/26 dari 30 MMT menjadi 31 MMT, meningkat 18,8% dibanding tahun sebelumnya.

Yang penting, industri gula India siap untuk mengekspor lebih agresif. ISMA menurunkan perkiraan jumlah gula yang dialokasikan untuk produksi etanol di India dari 5 MMT menjadi 3,4 MMT, membuka pasokan tambahan untuk ekspor. Pemerintah India juga menunjukkan fleksibilitas, dengan pejabat menyatakan izin untuk ekspor gula tambahan guna mengelola persediaan domestik. Pada November, kementerian pangan India menyetujui ekspor sebanyak 1,5 MMT untuk musim 2025/26, sebuah perubahan besar dari sistem kuota yang diperkenalkan pada 2022/23. Fleksibilitas ekspor ini menekan harga global.

Proyeksi Produksi Brasil dan Thailand

Brasil, produsen gula terbesar di dunia, melaporkan peningkatan produksi hingga pertengahan Januari. Asosiasi Industri Tebu Brasil, Unica, mengungkapkan bahwa total produksi gula di wilayah Tengah-Selatan untuk 2025/26 mencapai 40,236 MMT per pertengahan Januari, meningkat 0,9% dibanding tahun sebelumnya. Lebih penting lagi, Brasil mengalihkan lebih banyak tebu ke produksi gula—rasio ini naik menjadi 50,78% di musim 2025/26 dari 48,15% di 2024/25.

Badan pengelola panen Brasil, Conab, memproyeksikan produksi gula 2025/26 sebesar 45 MMT, yang baru-baru ini dinaikkan dari 44,5 MMT. Namun, di masa mendatang, produksi diperkirakan akan menurun. Konsultan Safras & Mercado memperkirakan bahwa produksi Brasil akan menurun 3,91% di 2026/27 menjadi 41,8 MMT, dengan ekspor gula turun 11% secara tahunan menjadi 30 MMT.

Thailand, produsen terbesar ketiga dan eksportir terbesar kedua, juga meningkatkan produksinya. Perusahaan Pabrik Gula Thailand memproyeksikan kenaikan 5% dari tahun ke tahun untuk panen 2025/26 menjadi 10,5 MMT.

Divergensi Analis Pasar tentang Perkiraan Surplus

Beberapa lembaga mengeluarkan proyeksi surplus yang bertentangan, meskipun semuanya menunjukkan kelebihan pasokan. Organisasi Gula Internasional (ISO) memperkirakan surplus sebesar 1,625 MMT untuk 2025/26. Namun, estimasi yang lebih agresif datang dari analis lain: Czarnikow memproyeksikan surplus 8,7 MMT untuk 2025/26, sementara Covrig Analytics menaikkan perkiraannya menjadi 4,7 MMT. Green Pool Commodity Specialists dan StoneX memperkirakan surplus masing-masing sebesar 2,74 MMT dan 2,9 MMT untuk 2025/26, dengan surplus yang lebih kecil diperkirakan untuk 2026/27.

USDA menggambarkan gambaran yang lebih dramatis dalam laporan Desember mereka. Badan ini memperkirakan produksi gula global tahun 2025/26 akan meningkat 4,6% secara tahunan menjadi rekor 189,318 MMT, melebihi pertumbuhan konsumsi sebesar 1,4% menjadi 177,921 MMT. USDA juga memproyeksikan bahwa produksi India akan melonjak 25% secara tahunan menjadi 35,25 MMT, didorong oleh kondisi musim hujan yang menguntungkan dan perluasan lahan.

Posisi Dana dan Implikasi Harga

Dinamika yang tidak biasa muncul di pasar futures. Menurut laporan Commitment of Traders (COT) yang dirilis Jumat lalu, dana keuangan secara drastis meningkatkan posisi net short mereka dalam kontrak dan opsi gula di New York. Dana meningkatkan posisi short sebanyak 57.104 kontrak dalam minggu yang berakhir 3 Februari, mencapai posisi short bersih tertinggi sebanyak 239.232—tingkat tertinggi sejak 2006. Posisi ekstrem ini secara teoritis dapat memicu reli penutupan posisi short jika sentimen pasar berbalik, meskipun latar belakang fundamental pasokan yang melimpah tetap menjadi faktor bearish untuk harga.

Prospek Industri Gula di India dan Secara Global

Gambaran fundamental tetap bearish. Surplus gula global bersifat struktural bukan siklikal, terutama didorong oleh peningkatan produksi di India dan kebijakan pemerintah yang mendukung ekspor. Meski USDA memproyeksikan cadangan akhir global turun 2,9% secara tahunan, level cadangan sebesar 41,188 MMT tetap tinggi secara historis. Untuk harga pulih, diperlukan perubahan signifikan dalam pola konsumsi atau disiplin produksi—hasil yang saat ini tampaknya tidak mungkin mengingat ekspansi industri gula India dan kebijakan ekspor yang mendukung.