#我在Gate广场过新年 Regulasi dipercepat implementasinya, institusi menempatkan posisi secara kontra tren, dan pola perbedaan pasar semakin menonjol

Saat ini pasar kripto sedang berada di masa kritis, satu sisi regulator AS sedang mempercepat pembuatan undang-undang dan aturan untuk menetapkan batas yang jelas bagi industri; di sisi lain, institusi secara kontra tren menempatkan aset inti selama volatilitas pasar, menunjukkan kepercayaan jangka panjang yang kuat; sementara itu, perbedaan pasar terus meningkat, proyek-proyek berkualitas rendah dipercepat keluar dari pasar, sedangkan jalur dan aset utama yang berkualitas menunjukkan ketahanan yang kuat. Menggabungkan berita terkini dari seluruh jaringan, kita akan membedah dinamika terbaru dan tren masa depan pasar kripto dari tiga dimensi utama: regulasi, institusi, dan pasar.

Dari sisi regulasi, AS sedang mempercepat pembangunan kerangka pengawasan kripto yang lengkap, dengan undang-undang inti dan langkah-langkah pengawasan kolaboratif berjalan seiring, secara menyeluruh mengakhiri situasi pengawasan yang kabur di masa lalu. Ketua Commodity Futures Trading Commission (CFTC) AS baru-baru ini menyatakan bahwa RUU struktur pasar kripto "akan segera ditandatangani menjadi undang-undang", dan menekankan bahwa langkah ini bertujuan membangun kerangka legislasi kripto yang stabil, menghindari perubahan posisi regulasi yang besar di masa depan, "tidak boleh ada Gary Gensler kedua yang membalikkan semuanya", menunjukkan tekad regulator untuk mendorong standar industri. Sementara itu, pengawasan kolaboratif SEC (Securities and Exchange Commission) dan CFTC telah memasuki tahap substantif. Ketua SEC Paul S. Atkins dalam pidatonya di acara ETHDenver mengungkapkan bahwa dalam beberapa minggu hingga bulan mendatang, SEC akan mendorong berbagai pekerjaan regulasi terkait kripto, dengan fokus utama pada kolaborasi dengan CFTC dalam proyek Project Crypto, bersama-sama meneliti kerangka pengawasan "kontrak investasi", dan memperjelas aset kripto mana yang termasuk dalam kontrak investasi yang diatur. Selain itu, SEC juga berencana meluncurkan "pengampunan inovatif" untuk sekuritas tokenisasi, mengusulkan aturan yang mendukung pendanaan aset kripto, memperjelas apakah dompet dan antarmuka pengguna perlu terdaftar sesuai dengan Securities Exchange Act, mendorong pembuatan aturan kustodian untuk aset kripto non-sekuritas (termasuk stablecoin pembayaran), serta memodernisasi sistem perantara transfer, menyesuaikan peran blockchain dalam pencatatan, dan menyelesaikan masalah kepatuhan industri secara menyeluruh. White House juga aktif mendorong implementasi undang-undang terkait kripto, untuk mendukung penyempurnaan kerangka pengawasan. Dalam pertemuan ketiga dengan bank dan industri kripto, White House secara tegas menyatakan mendukung RUU struktur pasar yang mengizinkan insentif stablecoin terbatas, asalkan tidak mengancam bisnis simpanan bank. Saat ini, perwakilan bank telah aktif berpartisipasi dalam penyusunan klausul terkait, dan White House akan mengintegrasikan draf terbaru ke semua pihak, fokus utama pada klausul insentif stablecoin dalam Pasal 404 dari RUU tersebut, serta berencana merevisi GENIUS Act yang diterbitkan tahun lalu. Namun, RUU ini masih menghadapi perbedaan pendapat, terutama terkait larangan pejabat tinggi terlibat industri kripto yang diajukan Partai Demokrat dan pengisian kekosongan posisi di CFTC dan SEC, yang dapat mempengaruhi kecepatan implementasi undang-undang tersebut. Sebelumnya, AS menandatangani "Genius Act" pada Juli 2025 yang menetapkan kerangka pengawasan awal stablecoin, dan kemajuan RUU struktur pasar ini akan semakin menyempurnakan sistem pengawasan kripto AS.

Dari sisi penempatan institusi, meskipun pasar kripto saat ini masih bergejolak dan harga aset utama berada di posisi relatif rendah, baik perusahaan cadangan kripto maupun raksasa Wall Street tetap menambah posisi secara kontra tren, menunjukkan optimisme jangka panjang terhadap aset inti. Perusahaan cadangan Bitcoin Strategy (MSTR) minggu lalu terus menambah Bitcoin, membeli 2.486 BTC dengan harga sekitar 67.710 USD, dengan total biaya sekitar 1,68 miliar USD. Hingga saat ini, Strategy memegang total 717.131 BTC, dengan nilai pasar sekitar 48,77 miliar USD, dan biaya rata-rata posisi sebesar 76.027 USD, sehingga kerugian unrealized saat ini mencapai 5,76 miliar USD. Meski begitu, pernyataan resmi Strategy menyebutkan bahwa bahkan jika harga Bitcoin turun ke 8.000 USD, perusahaan masih memiliki cukup aset untuk menutup seluruh utang, dan pendirinya Michael Saylor berencana dalam 3 hingga 6 tahun ke depan mengubah utang konversi perusahaan menjadi ekuitas, memperkuat posisi jangka panjang Bitcoin. Perusahaan cadangan Ethereum Bitmine (BMNR) juga secara bersamaan menambah kepemilikan Ethereum, minggu lalu membeli 45.759 ETH dengan harga sekitar 2.001 USD, menghabiskan sekitar 91,56 juta USD. Saat ini, Bitmine memegang 4.371.497 ETH, dengan nilai pasar sekitar 86,73 miliar USD, dan biaya rata-rata posisi 3.801 USD, dengan kerugian unrealized sebesar 7,94 miliar USD. Perlu dicatat bahwa meskipun harga saham Bitmine jatuh sekitar 48% pada kuartal keempat 2025, raksasa Wall Street seperti Morgan Stanley dan BlackRock tetap meningkatkan kepemilikan sahamnya secara signifikan. Menurut dokumen 13F SEC, pemegang saham terbesar Morgan Stanley meningkatkan kepemilikan sebesar 26%, mencapai 12,1 juta saham dengan nilai sekitar 331 juta USD; pemegang saham terbesar kedua ARK meningkatkan 27%, mencapai 9,4 juta saham dengan nilai sekitar 256 juta USD. Selain itu, institusi seperti BlackRock, Goldman Sachs, Vanguard, dan Bank of America juga meningkatkan posisi secara besar-besaran, dengan Goldman Sachs menambah 588%, dan Bank of America 1668%, karena Bitmine sebagai pemegang Ethereum terbesar di dunia, aset Ethereum yang dimilikinya memiliki nilai jangka panjang. Ekosistem Ethereum sendiri terus berkembang, membangun fondasi untuk pertumbuhan jangka panjang. Baru-baru ini, Ethereum Foundation merilis pembaruan prioritas protokol untuk 2026, yang akan fokus pada tiga jalur utama: Pertama, peningkatan kapasitas (Scale), mengintegrasikan teknologi L1 dan Blob untuk ekspansi, serta mendorong Gas Limit ke 100 juta dan lebih tinggi; Kedua, peningkatan pengalaman pengguna (Improve UX), fokus pada abstraksi akun native dan interoperabilitas lintas rantai, menurunkan hambatan penggunaan; Ketiga, penguatan keamanan mainnet (Harden the L1), termasuk pembangunan keamanan, ketahanan terhadap sensor, dan ketahanan jaringan, termasuk zkEVM attester client dan keamanan pasca-kuantum. Selain itu, upgrade utama berikutnya, Glamsterdam, dijadwalkan akan diluncurkan pada paruh pertama 2026, dan upgrade Hegotá akan terus didorong untuk meningkatkan kinerja dan keamanan Ethereum. Perkembangan pesat ekosistem Ethereum juga mendorong munculnya jalur utama lainnya, seperti RWA (tokenisasi aset dunia nyata). Data terbaru menunjukkan bahwa skala RWA di mainnet Ethereum telah menembus 17 miliar USD, meningkat sekitar 315% YoY, dari 4,1 miliar USD setahun lalu, dan saat ini Ethereum menyumbang 34% dari total RWA di seluruh jaringan, tetap memimpin. Raksasa keuangan tradisional seperti BlackRock dan JPMorgan terus menambah investasi di jalur RWA Ethereum, dengan mengonversi dana dan produk penghasilan ke blockchain, termasuk ETF obligasi AS tokenisasi BlackRock BUIDL, yang menjadi produk representatif di bidang RWA. Sementara itu, total nilai pasar stablecoin di mainnet Ethereum telah melampaui 175 miliar USD, menegaskan posisi Ethereum sebagai lapisan penyelesaian dolar tokenisasi dan RWA, serta semakin memperkokoh posisi dominan Ethereum dalam ekosistem kripto. Berbeda dengan ketahanan aset inti dan jalur utama yang berkualitas tinggi, perbedaan pasar yang terus meningkat menyebabkan perpecahan pasar yang semakin tajam, dan proyek-proyek berkualitas rendah dipercepat keluar dari pasar. Pasar altcoin mengalami tekanan jual terberat dalam lima tahun terakhir, dengan selisih beli jual di luar BTC dan ETH mencapai total -209 miliar USD. Sejak keseimbangan pasokan dan permintaan tercapai pada Januari 2025, penjualan bersih satu arah telah berlangsung selama 13 bulan berturut-turut. Dari segi struktur pasar, dana ritel hampir sepenuhnya keluar, dan dana telah berputar ke aset inti. Saat ini, belum terlihat tanda-tanda institusi mengumpulkan altcoin secara besar-besaran, analis menyatakan bahwa ini bukan koreksi jangka pendek, melainkan tekanan jual bersih selama lebih dari satu tahun, dengan kekuatan pembeli yang sangat lemah, dan banyak altcoin yang tidak memiliki nilai nyata tetap berisiko dihapus dari pasar. Jalur DeFi juga mengalami "reshuffle" besar-besaran, dengan banyak proyek DeFi tutup pada 2025, termasuk Linear Finance yang berhenti beroperasi, zkLend yang likuidasi, dan Loopring DeFi yang berhenti operasional. Menurut pengakuan tokoh industri, alasan utama penutupan proyek ini adalah rendahnya tingkat penggunaan dan likuiditas token yang habis, serta serangan hacker dan penarikan token. Saat ini, masih banyak protokol DeFi yang bertahan, di antaranya Ethervista dan Wombat Exchange yang biaya operasinya di bawah 3000 USD dalam 30 hari terakhir, dan proyek-proyek yang tidak mampu menghasilkan keuntungan ini kemungkinan besar akan secara bertahap tersingkir dari pasar. Dalam konteks volatilitas pasar yang meningkat dan perpecahan yang semakin tajam, para analis memberikan prediksi berbeda, termasuk pandangan Robert Kiyosaki, penulis "Rich Dad Poor Dad". Ia baru-baru ini menyatakan bahwa prediksi "crash pasar terbesar dalam sejarah" yang dia peringatkan dalam buku "Rich Dad's Prophecy" tahun 2013 sudah mendekati kenyataan, dan untuk mengantisipasi risiko ini, dia telah menempatkan aset fisik seperti emas, perak, serta Bitcoin dan Ethereum, dan berencana membeli lebih banyak saat harga Bitcoin turun. Ia berpendapat bahwa jumlah Bitcoin yang terbatas 21 juta dan hampir seluruhnya beredar, membuat penjualan panik pasar sebenarnya adalah diskon untuk aset berkualitas, dan ini adalah peluang baik untuk investasi jangka panjang. Secara keseluruhan, logika utama pasar kripto saat ini telah berubah: regulasi beralih dari "kabur" menjadi "jelas", pengawasan dan legislasi kolaboratif akan memberikan lingkungan stabil bagi industri; institusi beralih dari "menunggu" menjadi "berkonsolidasi", dengan aset inti dan jalur berkualitas tinggi sebagai fokus utama; pasar dari "semua naik" menjadi "terbagi", dengan proyek berkualitas rendah yang dipercepat keluar dari pasar, dan investasi berbasis nilai menjadi arus utama. Bagi investor, penting untuk menghindari spekulasi dan fokus pada aset inti seperti BTC, ETH, serta ekosistem Ethereum dan RWA yang berkualitas; bagi pelaku industri, mendalami teknologi dan menciptakan produk yang memiliki nilai nyata adalah kunci untuk bertahan jangka panjang. Ke depan, dengan penyempurnaan kerangka regulasi, penempatan institusi yang terus mendalam, dan pengembangan ekosistem berkualitas, industri kripto akan memasuki tahap baru yang lebih rasional dan terstandarisasi.