Dolar Menguat karena Perluasan Manufaktur yang Kuat dan Retorika Fed yang Hawkish

Dolar AS menunjukkan momentum kenaikan yang kuat dalam sesi perdagangan terakhir, dengan indeks dolar naik ke level tertinggi selama 1 minggu dan ditutup dengan kenaikan +0,66%. Rally yang kuat ini didorong oleh beberapa faktor pendukung, termasuk kekuatan berkelanjutan dari nominasi Presiden Trump baru-baru ini terhadap Keven Warsh sebagai Ketua Federal Reserve berikutnya. Warsh, yang dianggap mempertahankan sikap lebih hawkish dibandingkan kandidat Ketua Fed alternatif, sebelumnya menekankan kekhawatiran inflasi selama masa jabatannya sebagai Gubernur Federal Reserve dari 2006 hingga 2011. Perkembangan ini semakin mempercepat kenaikan dolar setelah dirilisnya indeks manufaktur ISM Januari, yang menunjukkan ekspansi paling tangguh dalam aktivitas manufaktur selama lebih dari 3,25 tahun, melampaui ekspektasi pasar sebesar 48,5 dengan angka 52,6.

Selain itu, pernyataan dari Presiden Federal Reserve Atlanta Raphael Bostic memberikan dukungan bullish terhadap mata uang tersebut, karena dia menyatakan tidak mengharapkan pemotongan suku bunga selama 2026, dengan alasan adanya momentum ekonomi yang substansial. Faktor pendukung yang bersamaan ini menunjukkan bagaimana data yang kuat dan sinyal kebijakan hawkish saling berinteraksi untuk memperkuat kekuatan mata uang di pasar valuta asing.

Data Manufaktur Mendorong Performa Kuat Dolar

Indeks manufaktur ISM Januari memberikan kejutan besar ke pasar, naik sebesar 4,7 poin menjadi 52,6, menandai laju ekspansi paling signifikan dalam 3,25 tahun terakhir. Bacaan yang tangguh ini secara signifikan melampaui prediksi dan memberikan bukti meyakinkan tentang vitalitas ekonomi di sektor manufaktur. Ekspansi yang kuat ini menegaskan kekuatan ekonomi dasar AS dan menguatkan pendekatan hati-hati Federal Reserve terhadap penyesuaian kebijakan suku bunga.

Presiden Fed Atlanta Raphael Bostic memperkuat narasi ini, menyatakan bahwa “ekonomi AS memiliki momentum yang cukup besar sehingga Federal Reserve harus mempertahankan tingkat kebijakan di level yang sedikit restriktif.” Penilaian ini membuatnya memproyeksikan tidak ada skenario pengurangan suku bunga sepanjang tahun 2026, menandakan kepercayaan Fed terhadap ketahanan ekonomi dan kekhawatiran terhadap persistensi inflasi. Harga pasar saat ini hanya memperhitungkan probabilitas 12% untuk pemotongan suku bunga sebesar -25 basis poin pada pertemuan kebijakan 17-18 Maret mendatang.

Divergensi Kebijakan Global Membuat Hambatan dan Peluang Mata Uang

Sementara dolar AS mendapatkan manfaat dari sinyal pertumbuhan yang kuat, lanskap mata uang secara umum mencerminkan divergensi jalur kebijakan bank sentral di seluruh dunia. Federal Reserve diperkirakan akan mempertahankan kebijakan restriktif dengan sekitar -50 basis poin pemotongan sepanjang 2026, sementara Bank of Japan bersiap untuk melakukan kenaikan +25 basis poin lagi, dan Bank Sentral Eropa diperkirakan akan mempertahankan suku bunga di level saat ini. Divergensi kebijakan ini secara fundamental mengubah daya tarik relatif mata uang.

EUR/USD turun ke level terendah selama 1 minggu dan berakhir turun -0,58% karena euro menghadapi tekanan jual akibat kekuatan dolar. Namun, euro mendapatkan dukungan moderat dari sinyal ekonomi positif di Zona Euro. PMI manufaktur S&P Januari untuk Zona Euro direvisi naik sebesar +0,1 menjadi 49,5 dari sebelumnya 49,4, sementara penjualan ritel Jerman Desember meningkat sesuai ekspektasi sebesar +0,1% bulan-ke-bulan. Partisipan pasar saat ini memperhitungkan hanya 2% probabilitas kenaikan suku bunga sebesar +25 basis poin dari Bank Sentral Eropa pada keputusan kebijakan hari Kamis.

USD/JPY naik sebesar +0,56% karena yen menghadapi kelemahan signifikan terhadap dolar yang lebih kuat. Komentar dari Perdana Menteri Jepang Takaichi, yang menyebutkan bahwa mata uang yang lebih lemah bisa menjadi peluang bagi industri ekspor, mengurangi ekspektasi intervensi pemerintah untuk mendukung yen. Yen mengalami kerugian yang semakin cepat seiring naiknya hasil obligasi Treasury AS, sementara dinamika pemilu semakin menekan mata uang ini—hasil polling awal menunjukkan bahwa Partai Demokrat Liberal yang berkuasa di bawah Perdana Menteri Takaichi diposisikan untuk mendapatkan kursi tambahan dalam pemilihan mendadak 8 Februari dan berpotensi mengamankan mayoritas di DPR, memperdalam kekhawatiran tentang keberlanjutan fiskal.

Logam Mulia Menurun di Tengah Kenaikan Dolar dan Relaksasi Geopolitik

Harga logam mulia mengalami penurunan signifikan dalam sesi perdagangan terakhir, dengan emas COMEX April turun -92,50 poin (-1,95%) dan perak COMEX Maret turun -1,522 poin (-1,94%), keduanya mencapai level terendah selama 4 minggu. Rally dolar yang kuat ke level tertinggi selama 1 minggu menciptakan hambatan besar bagi harga bullion, karena dolar yang lebih kuat membuat logam yang dihargai dalam dolar menjadi lebih mahal bagi pembeli internasional dan biasanya menekan permintaan investasi.

Hambatan kedua muncul dari meredanya ketegangan geopolitik di Timur Tengah. Presiden Trump menyatakan bahwa AS sedang melakukan diskusi diplomatik dengan Iran, sementara kementerian luar negeri Iran merespons secara positif, berharap saluran diplomasi akan mencegah eskalasi militer. Relaksasi risiko geopolitik ini mengurangi permintaan safe-haven untuk logam mulia, yang biasanya melonjak saat investor mencari perlindungan dari ketidakpastian makroekonomi atau geopolitik.

Tekanan jual pada logam mulia semakin meningkat ketika Presiden Fed Atlanta Bostic mengulangi proyeksinya terhadap tidak adanya pemotongan suku bunga di 2026, dengan sikap hawkish ini memperkuat daya tarik dolar dibandingkan komoditas. Meski harga perak sempat mengalami rebound intraday singkat setelah laporan manufaktur ISM yang kuat—yang secara tradisional menandakan prospek permintaan industri yang sehat—momentum ini tidak mampu bertahan melawan tekanan bearish yang lebih luas. Sektor logam juga membawa momentum negatif dari pengumuman hari Jumat bahwa Presiden Trump telah memilih Keven Warsh untuk posisi Ketua Fed, yang memicu likuidasi besar posisi panjang di futures dan ETF logam mulia. Reputasi Warsh sebagai pendukung kebijakan hawkish dan skeptis terhadap siklus pemotongan suku bunga agresif menjadikannya nominasi yang secara struktural negatif bagi aset seperti emas dan perak yang biasanya diuntungkan dari lingkungan suku bunga yang menurun.

Tekanan jangka pendek terhadap logam juga berasal dari ekspektasi bahwa penutupan sebagian pemerintah AS, yang memasuki hari ketiga baru-baru ini, akan bersifat sementara. DPR kembali dari masa reses dan diharapkan akan mengundi legislasi pengeluaran pada akhir minggu atau awal minggu berikutnya untuk mengembalikan pendanaan penuh pemerintah. Trump menyatakan bahwa telah tercapai kesepakatan tentatif dengan Demokrat Senat untuk menghindari penutupan yang berkepanjangan, menyediakan dana selama dua minggu untuk Departemen Keamanan Dalam Negeri sambil menunggu negosiasi penegakan imigrasi dan memperpanjang anggaran penuh untuk sejumlah lembaga pemerintah lainnya.

Struktur Dukungan Multi-Dimensi Mendukung Pasar Logam Mulia

Meskipun menghadapi hambatan baru-baru ini, pasar logam mulia tetap mendapatkan manfaat dari faktor pendukung yang signifikan yang mungkin akhirnya menyeimbangkan tekanan jual jangka pendek. Permintaan safe-haven tetap ada di tengah ketidakpastian besar terkait kebijakan tarif AS yang akan datang dan kompleksitas geopolitik yang berlangsung di Iran, Ukraina, Timur Tengah, dan Venezuela. Selain itu, “perdagangan devaluasi dolar” semakin mendapatkan momentum sebagai kerangka filosofi, dengan investor semakin memposisikan logam mulia sebagai lindung nilai terhadap kelemahan mata uang jangka panjang.

Komentar terbaru Presiden Trump yang menyatakan kenyamanan terhadap kelemahan dolar telah memicu permintaan kembali terhadap logam sebagai kendaraan pelestarian nilai alternatif. Secara paralel, ketidakpastian politik AS, besarnya defisit anggaran federal, dan ketidakjelasan tentang jalur kebijakan pemerintah di masa depan mendorong investor institusional dan ritel untuk mengurangi kepemilikan aset denominasi dolar dan beralih ke logam mulia. Likuiditas sistem keuangan yang meningkat, setelah pengumuman Federal Reserve pada 10 Desember tentang injeksi $40 miliar per bulan ke pasar uang, semakin meningkatkan permintaan bullion sebagai mekanisme pelestarian nilai.

Permintaan dari bank sentral terhadap emas tetap sangat kuat dan mendukung dinamika harga. Data terbaru menunjukkan bahwa People’s Bank of China menambah cadangan emasnya sekitar 30.000 troy ounce pada Desember, sehingga total kepemilikan mencapai 74,15 juta troy ounce—menandai bulan keempat belas berturut-turut PBOC menambah cadangan emas. Pola akumulasi berkelanjutan ini mencerminkan kepercayaan sektor resmi terhadap proposisi nilai jangka panjang emas.

Secara global, World Gold Council melaporkan bahwa bank-bank sentral secara kolektif membeli 220 ton metrik emas selama kuartal ketiga, meningkat +28% dibandingkan volume pembelian kuartal kedua. Kecepatan permintaan dari sektor resmi ini menunjukkan dasar struktural yang kuat untuk kompleks logam mulia. Permintaan berbasis dana juga menunjukkan kekuatan yang cukup besar, dengan posisi panjang di ETF emas mencapai puncak selama 3,5 tahun pada perdagangan pertengahan minggu. Posisi panjang ETF perak juga mencapai puncak 3,5 tahun pada akhir Desember sebelum mengalami likuidasi yang kemudian menurunkan kepemilikan ke level terendah selama 2,25 bulan terakhir, meskipun ini lebih merupakan penarikan taktis daripada kolaps permintaan fundamental.

Interaksi antara hambatan siklikal (kekuatan dolar, sinyal kebijakan hawkish) dan faktor pendukung struktural (pembelian bank sentral, ekspansi likuiditas, kekhawatiran devaluasi) menciptakan lanskap yang kompleks di mana berbagai kekuatan bersaing membentuk trajektori pasar logam mulia.