Kerugian Kedelai Meningkat Seiring Perubahan Sentimen Pasar

Futures kedelai mencatatkan kerugian yang cukup signifikan pada hari Senin dalam apa yang tampaknya merupakan konsolidasi setelah aktivitas pasar terbaru. Harga rata-rata nasional cash kedelai menurut cmdtyView berada di $9,93 1/4, mencerminkan kerugian sekitar 4 1/4 sen dibandingkan sesi sebelumnya. Kompleks kedelai yang lebih luas menunjukkan sinyal yang campur aduk, dengan futures meal kedelai menguat 30 hingga 50 sen sementara futures minyak kedelai turun 52 poin, menunjukkan harapan permintaan yang berbeda di segmen protein dan minyak.

Aktivitas Ekspor Mencerminkan Tantangan Musiman

Data ekspor terbaru mengungkap tekanan pada pasar kedelai AS. USDA’s FGIS melaporkan pengiriman ekspor kedelai sebesar 1,31 MMT (48,15 mbu) selama minggu pelaporan terakhir, yang turun 1,9% dari minggu sebelumnya. Namun, data menunjukkan ketahanan dengan pengiriman yang 14,9% lebih tinggi dari level tahun lalu. China menguasai sebagian besar pengiriman ini sebanyak 740.004 MT, sementara destinasi sekunder meliputi Meksiko (137.596 MT) dan Mesir (121.059 MT).

Gambaran yang lebih mengkhawatirkan muncul saat melihat total ekspor tahun pemasaran. Ekspor sejak 1 September 2025 mencapai 21,99 MMT (808 mbu), namun ini menunjukkan penurunan tajam sebesar 35,7% dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Pasar telah memperkecil kesenjangan defisit ini secara signifikan dalam beberapa minggu terakhir, hampir menutup 10 poin persentase sejak awal Januari, tetapi tantangan besar tetap ada.

Kebijakan Perdagangan dan Dinamika Pasar Memberikan Sinyal Campur

Perkembangan dalam hubungan perdagangan AS-India memperkenalkan variabel baru dalam perhitungan harga kedelai. Presiden Trump mengumumkan negosiasi yang berhasil dengan Presiden Modi dari India, termasuk pengurangan tarif dari 25% menjadi 18% pada barang-barang India serta komitmen India untuk membeli lebih dari $500 miliar produk energi, teknologi, pertanian, dan batu bara dari AS. Ini menunjukkan potensi upside yang signifikan untuk ekspor pertanian AS, terutama mengingat peran historis India sebagai salah satu pembeli utama minyak kedelai AS dan posisi sebagai pembeli utama di 2025.

Sementara itu, data posisi pasar dari laporan Commitment of Traders CFTC menunjukkan dana spekulatif menambah 7.261 kontrak ke posisi long bersih mereka dalam futures dan opsi kedelai per akhir Januari, menjadikan total posisi long bersih mereka sebanyak 17.321 kontrak. Perubahan posisi ini menunjukkan bahwa trader sedang menavigasi sinyal yang bertentangan antara kelemahan ekspor dan perkembangan perdagangan yang positif.

Kompetisi Brasil dan Dinamika Pasokan

Di sisi pasokan, pembaruan panen kedelai Brasil terus membentuk ekspektasi pasar. Per akhir Januari, panen kedelai Brasil sekitar 10% selesai menurut pelacakan AgRural. Yang menarik, StoneX menaikkan estimasi panen Brasil menjadi 181,6 MMT, meningkat 4 MMT dari proyeksi sebelumnya, sementara perkiraan Celeres naik 4,1 MMT menjadi 181,3 MMT. Revisi naik ini menambah tekanan pada kerugian kedelai AS karena kompetisi global semakin ketat.

Kurva Forward Mencerminkan Sentimen yang Memburuk

Harga futures di berbagai bulan kontrak menunjukkan pola kerugian yang sistematis. Kedelai Maret 2026 diperdagangkan di $10,59, turun 5 1/4 sen, sementara harga cash dekat tetap di $9,93 1/4 dengan kerugian 4 1/4 sen. Kontrak Mei 2026 turun 5 1/2 sen di $10,71 1/2, kontrak Juli 2026 kehilangan 6 sen di $10,84 1/2, menunjukkan kerugian konsisten di seluruh kurva yang mencerminkan kelemahan pasar secara umum daripada tekanan jangka pendek yang terisolasi.

Gabungan tantangan ekspor, peningkatan pasokan dari Brasil, dan sinyal perdagangan yang campur aduk menunjukkan bahwa kerugian kedelai mungkin akan berlanjut dalam waktu dekat, meskipun perkembangan positif dari negosiasi perdagangan dapat memberikan dukungan untuk reli berikutnya.