Pasar Kakao Diambang Ancaman: Analisis Barchart tentang Kelebihan Pasokan dan Krisis Permintaan

Sesi perdagangan terbaru telah melukiskan gambaran suram bagi para investor kakao, dengan harga yang merosot menuju level terendah dalam beberapa tahun terakhir di tengah interaksi kompleks antara kelebihan pasokan dan menurunnya permintaan konsumen. Menurut analisis komoditas Barchart, pasar berjangka kakao sedang bergulat dengan hambatan fundamental yang tidak menunjukkan tanda-tanda segera mereda. Kakao ICE NY Maret turun ke level terendah selama 2,25 tahun, sementara kakao London menyentuh titik terendah selama 2,5 tahun, menandakan tekanan jual yang berkelanjutan di kedua tempat perdagangan utama.

Runtuhnya Harga Mempercepat Saat Berjangka Kakao Menembus Level Terendah Multi-Tahun

Momentum penurunan kakao tidak kenal lelah, dengan harga yang memperpanjang penurunan selama sebulan terakhir melalui perdagangan terbaru. Kakao NY Maret (CCH26) turun 12 poin (-0,29%) sementara kakao #7 London (CAH26) turun 1 poin (-0,03%), melanjutkan tren bearish yang mencerminkan fundamental pasar yang memburuk. Kecepatan penurunan ini—menyentuh level terendah dalam lebih dari dua tahun—menegaskan tingkat keparahan ketidakseimbangan yang saat ini melanda pasar kakao global.

Surplus Kakao Global Meningkat Sementara Indikator Permintaan Menunjukkan Red

Tantangan struktural yang dihadapi harga kakao berasal dari kelebihan pasokan yang semakin melebar. Perusahaan peramalan StoneX memproyeksikan surplus kakao global sebesar 287.000 metrik ton untuk musim 2025/26, dengan surplus tambahan sebesar 267.000 MT diperkirakan untuk 2026/27. Proyeksi ini mengungkapkan pasar yang semakin kelebihan pasokan yang tidak mungkin segera menyeimbangkan kembali. Organisasi Kakao Internasional (ICCO) memperkuat kekhawatiran ini, melaporkan bahwa stok kakao dunia meningkat 4,2% tahun-ke-tahun menjadi 1,1 juta metrik ton—tingkat yang menekan harga dan menandakan ketersediaan pasokan yang melimpah.

Pembuat Cokelat Mengurangi Pesanan Saat Resistensi Konsumen Meningkat

Kelemahan di sisi permintaan muncul sebagai penyebab utama dalam kemalasan kakao. Barry Callebaut AG, produsen cokelat massal terbesar di dunia, mengungkapkan penurunan volume penjualan kakao sebesar 22% untuk kuartal yang berakhir 30 November. Perusahaan secara eksplisit menyebutkan “permintaan pasar yang negatif dan prioritas volume ke segmen yang memberikan pengembalian lebih tinggi,” mengungkapkan bahwa harga kakao yang sangat tinggi telah membuat konsumen yang bersedia membeli produk cokelat di tingkat premium menjadi tidak mampu membeli. Kerusakan permintaan ini meluas ke seluruh wilayah pengolahan utama: grindings kakao Eropa turun 8,3% tahun-ke-tahun menjadi 304.470 MT di Q4—penurunan terbesar untuk kuartal keempat dalam dua belas tahun dan secara material lebih buruk dari penurunan 2,9% yang diperkirakan analis.

Grindings kakao Asia juga menyusut 4,8% tahun-ke-tahun menjadi 197.022 MT di Q4, sementara grindings Amerika Utara hampir tidak berubah dengan kenaikan kecil 0,3% tahun-ke-tahun menjadi 103.117 MT. Tanda-tanda kelemahan di ketiga wilayah pengolahan cokelat utama ini memberikan bukti kuat bahwa harga kakao yang tinggi telah berhasil menghancurkan permintaan di kalangan konsumen akhir.

Panen Afrika Barat Meningkat dan Inventaris yang Membengkak Menambah Tekanan Harga

Secara paradoks, sementara permintaan melemah, dinamika sisi pasokan menjadi lebih melimpah. Grup General Investments Tropical menyebutkan kondisi pertumbuhan yang menguntungkan di Afrika Barat yang diperkirakan akan meningkatkan panen kakao di bulan Februari dan Maret di Pantai Gading dan Ghana, karena petani melaporkan buah kakao yang lebih besar dan lebih sehat dibandingkan periode tahun sebelumnya. Produsen cokelat Mondelez baru-baru ini mencatat bahwa jumlah buah kakao terbaru di Afrika Barat berada 7% di atas rata-rata lima tahun, menunjukkan panen yang jauh lebih kuat dibandingkan musim lalu.

Pada saat yang sama, inventaris kakao ICE yang disimpan di pelabuhan AS telah pulih secara dramatis dari rendahnya bulan Desember sebesar 1.626.105 kantong menjadi puncak 2,5 bulan sebesar 1.775.219 kantong—sinyal teknis bearish yang menekan harga berjangka dan menunjukkan ketersediaan pasokan yang cukup dalam jangka pendek. Pemulihan inventaris ini, dikombinasikan dengan kekuatan panen yang diperkirakan, memperpanjang tekanan bearish pada valuasi kakao.

Dinamika Pasokan Regional: Keengganan Pantai Gading vs. Kelemahan Nigeria

Gambaran pasokan menjadi lebih rumit saat meneliti wilayah produsen secara individual. Pantai Gading, produsen kakao terbesar di dunia, telah mengurangi pengirimannya ke pelabuhan; data kumulatif hingga 25 Januari 2026 menunjukkan 1,20 juta MT dikirim selama tahun pemasaran saat ini, turun 3,2% dibandingkan 1,24 juta MT dalam periode yang sama tahun lalu. Pembatasan ini mencerminkan keengganan petani untuk mengirimkan pasokan di tingkat harga yang rendah—sebuah respons klasik dari penahanan pasokan terhadap harga yang rendah.

Nigeria menunjukkan dinamika yang berbeda. Sebagai produsen kakao terbesar kelima di dunia, ekspor Nigeria pada bulan November menyusut 7% tahun-ke-tahun menjadi 35.203 MT. Lebih penting lagi, Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan bahwa produksi kakao negara tersebut untuk 2025/26 akan merosot 11% tahun-ke-tahun menjadi hanya 305.000 MT dari perkiraan tahun sebelumnya sebesar 344.000 MT. Pasokan Nigeria yang lebih kecil memberikan dukungan dasar bagi harga kakao, tetapi tetap tidak cukup untuk mengimbangi kelebihan pasokan dari wilayah produsen lain.

Sinyal Campuran: Dukungan Modest dari Perkiraan Pasokan yang Lebih Ketat

Tidak semua perkembangan terbaru memperkuat tekanan penurunan. Organisasi Kakao Internasional secara signifikan merevisi turun perkiraan surplus kakao global 2024/25 menjadi 49.000 MT dari perkiraan sebelumnya 142.000 MT—pengurangan yang berarti yang mengisyaratkan pengetatan keseimbangan pasokan di depan. ICCO juga menurunkan perkiraan produksi kakao global 2024/25 menjadi 4,69 juta MT dari 4,84 juta MT, meskipun produksi saat ini tetap tinggi dibandingkan norma historis.

Demikian pula, Rabobank mengurangi perkiraan surplus kakao 2025/26 menjadi 250.000 MT dari perkiraan sebelumnya 328.000 MT, menandakan bahwa penyeimbangan pasokan-permintaan mungkin akan mempercepat jika tren produksi saat ini berlanjut. Revisi ke atas ini terhadap ketatnya pasar berfungsi sebagai penyeimbang moderat terhadap sentimen bearish yang sedang berlangsung, meskipun mereka tidak cukup mendukung untuk membalik tren penurunan yang mencolok saat ini menguasai pasar berjangka kakao. Menurut pengawasan komoditas berkelanjutan Barchart, stabilisasi harga jangka pendek tetap sulit dicapai sampai indikator permintaan menunjukkan tanda-tanda kehidupan yang baru.