Kegagalan besar mata uang baru tahun 2025: Mengapa sembilan dari sepuluh token turun lebih dari 70%, bagaimana pasar akan memulai kembali

2025 tahun akan menjadi tahun yang bencana bagi pasar token baru. Berdasarkan statistik dari 118 acara penerbitan token yang dilacak oleh Memento Research, hampir 85% dari token baru saat ini telah diperdagangkan di bawah valuasi awal, dengan median kerugian token lebih dari 70%. Fenomena ini menandai krisis mendalam dalam logika penerbitan pasar kripto—di mana token baru dulu menjadi tren pasar, kini justru menjadi perangkap risiko.

Berbeda dengan gelembung tahun 2021, ketika token baru seperti MATIC, FTM, AVAX dan lainnya melonjak tinggi dalam suasana pasar yang sangat positif. Cerita tahun 2025 sepenuhnya berlawanan: token baru langsung dijual saat diluncurkan, dan listing token di bursa malah menjadi sinyal untuk melakukan short.

Sembilan dari sepuluh token baru mengalami penurunan lebih dari tujuh puluh persen, data yang membuktikan kesulitan pasar

Sejak awal tahun 2025, sebuah pola kejam telah terbentuk: semakin banyak promosi terhadap token baru, semakin besar kemungkinan nilainya akan turun. Kesulitan ini terus berlanjut sepanjang tahun, terutama untuk token yang terdaftar di bursa terpusat besar seperti Binance, yang sering mengalami penjualan besar-besaran oleh investor pada hari pertama listing.

Pasar altcoin yang lemah dalam jangka panjang menjadi pendorong utama. Sejak pecahnya gelembung meme coin pada Februari, seluruh pasar token alternatif mengalami penurunan drastis, hanya sempat rebound sebentar pada September. Sementara itu, Bitcoin terus mendominasi pergerakan pasar, menyedot sebagian besar dana spekulatif. Hal ini menyebabkan para pelaku pasar mengadopsi satu strategi tunggal: melakukan arbitrase cepat saat token baru diluncurkan, lalu segera beralih ke BTC.

Bahkan proyek yang didanai dengan cukup dan mendapatkan perhatian pun sulit menghindari tekanan jual awal. Plasma (XPL) adalah contoh khas—token ini sempat mencapai puncak $2,00 saat diluncurkan pada September, kini turun menjadi $0,10, kerugian hampir 95%. Monad sejak token diluncurkan pada November lalu juga mengalami penurunan sekitar 40%. Ini bukan proyek kecil, melainkan token baru yang sudah memiliki tingkat pengenalan tertentu di pasar.

Mekanisme distribusi yang tidak terkendali: mengapa airdrop massal menjadi mimpi buruk

Akar masalah dari kesulitan token baru terletak pada logika distribusinya. Rencana distribusi yang dirancang oleh bursa dan platform besar awalnya bertujuan memperluas jangkauan dan likuiditas. Namun hasilnya justru: banyak bursa melakukan airdrop besar-besaran dan penjualan langsung ke pasar, di mana sebagian besar penerima tidak memiliki kaitan langsung dengan produk token tersebut.

Pendekatan ini benar-benar mengubah komposisi pemilik token. Dalam beberapa siklus sebelumnya, para pendukung token biasanya berkumpul di komunitas Discord, penuh semangat terhadap proyek. Tapi tahun 2025, bursa menguasai sebagian besar pasokan, yang kemudian didistribusikan melalui airdrop atau penjualan bertahap ke pasar, akhirnya jatuh ke tangan trader yang lebih peduli terhadap fluktuasi harga daripada aplikasi produk.

Ini bukan berarti trader bersalah, tetapi menunjukkan bahwa mekanisme insentif telah benar-benar salah sasaran. Begitu pasokan besar mulai beredar di pasar, hampir tidak mungkin bagi pengembang untuk mengendalikan narasi kembali. Selama bertahun-tahun, industri berasumsi bahwa “likuiditas awal akan bertransformasi menjadi nilai jangka panjang”, tetapi asumsi ini benar-benar hancur pada 2025.

Token baru yang tidak berguna pasti gagal: kurangnya proposisi nilai yang nyata

Masalah lain yang sulit diungkapkan adalah banyak token baru yang sama sekali tidak memiliki skenario penggunaan yang cukup. Untuk mempertahankan nilai, token harus menjadi inti dari produk—pengguna harus bergantung padanya, bukan hanya sebagai aset trading. Ini berarti nilai harus didorong oleh kebutuhan nyata akan penggunaan, bukan sekadar promosi pemasaran.

Dalam kenyataannya, banyak tim yang merilis token secara terburu-buru sebelum skenario penggunaan matang, berharap komunitas dan utilitas akan mengikuti. Dalam pasar yang sangat berorientasi harga, model merilis token dulu baru membangun ekosistem sudah terbukti tidak berhasil.

Ini tidak terlalu terlihat saat gelembung ICO meledak pada 2017, karena sensasi ICO dan pasar altcoin yang berkembang pesat menutupi kekurangan fundamental. Tapi pada 2025, performa altcoin secara umum buruk, dan strategi dominan di pasar menjadi “cepat meraih keuntungan dari token baru lalu kembali ke BTC”. Dalam lingkungan seperti ini, proposisi nilai yang kabur menjadi kelemahan fatal.

Ketidakpastian regulasi dan paradoks konservatisme dalam desain

Arah desain proyek juga dipengaruhi oleh dinamika kebijakan di Washington. Menurut Mike Dudas, mitra di 6MV Venture Capital, penundaan RUU struktur pasar AS pada 2025 meninggalkan ketidakpastian: apakah token akan diberikan hak yang serupa dengan saham masih belum pasti.

Dalam konteks ketidakjelasan regulasi ini, banyak tim memilih desain yang konservatif—mengeluarkan token dengan fungsi yang sangat minimal, selain aspek perdagangan hampir tidak ada pernyataan lain. Pendekatan hati-hati ini berusaha menghindari risiko regulasi, tetapi justru menghilangkan fondasi nilai utama token. Dalam upaya menjaga keamanan hukum, pengembang juga kehilangan peluang memberikan nilai yang jelas dan berkelanjutan kepada pemegang.

Pasar sedang mencari paradigma penerbitan baru

Jika 2025 mengungkapkan apa yang tidak berhasil, maka juga memperjelas arah masa depan pasar. Mike Dudas dan profesional industri lainnya menegaskan bahwa distribusi besar-besaran yang dipimpin oleh bursa seringkali menghambat, bukan mendorong, keberhasilan jangka panjang. Listing di Binance menjadi sinyal terbalik—banyak token yang nilainya langsung anjlok setelah listing.

Masalah ini bersifat struktural: skema distribusi dari CEX besar, airdrop luas, dan platform penjualan langsung lebih mengutamakan likuiditas dan volume perdagangan, bukan keselarasan antara pemilik dan proyek. Begitu pasokan besar mengalir ke trader yang tidak akan menggunakan produk tersebut, tekanan jual yang berkelanjutan pun tak terhindarkan.

Sebagai respons, semakin banyak tim mulai mencoba model distribusi berbasis insentif—token didistribusikan melalui partisipasi nyata, bukan hanya distribusi awal. Ini bisa melibatkan pemberian insentif melalui pembayaran biaya transaksi, ambang aktivitas minimum, infrastruktur operasional, atau partisipasi dalam tata kelola—apa pun bentuknya, tujuannya adalah mendistribusikan token kepada pengguna yang benar-benar membutuhkan. Pendekatan ini memang lebih lambat dan kompleks, tetapi seiring kegagalan model airdrop tradisional, dianggap sebagai evolusi yang diperlukan.

Token baru harus direposisi: penyelarasan adalah kunci bertahan hidup

Dari pelajaran 2025, masalahnya bukan pada token itu sendiri yang memiliki kekurangan, tetapi pada ketidakseimbangan yang menyebabkan token gagal di pasar yang kejam. Data dari Memento Research secara tegas membuktikan hal ini.

Sebagian besar token baru mengalami penurunan nilai, bukan karena permintaan terhadap kripto hilang, tetapi karena ketidakharmonisan antara penerbitan, kepemilikan, dan utilitas. Token ini terlalu cepat beredar (produk belum matang), kepemilikan tersebar terlalu luas (komunitas belum terbentuk), dan aktivitas perdagangan terlalu cepat meningkat (sebelum benar-benar berfungsi).

Tahap berikutnya dari pasar kemungkinan besar tidak akan lagi memberi insentif pada hype dan narasi semu. Sebaliknya, pasar akan lebih mengutamakan pengendalian diri, desain insentif yang lebih cermat, dan token baru yang nilai dan penggunaannya benar-benar terhubung langsung. Proyek yang mampu bangkit dari keruntuhan 2025 pasti adalah yang menyadari bahwa nilai mendalam berasal dari koneksi produk, bukan dari aktivitas trading.