#DOGEETF上市纳斯达克 Mengapa Elon Reeve Musk tidak mampu menggerakkan Dogecoin?

Pasar cryptocurrency sedang mengalami proses desanctifikasi yang mendalam.
Berdasarkan data terbaru CoinMarketCap per Januari 2026, kapitalisasi pasar Dogecoin (Dogecoin) telah turun dari puncak sejarah sebesar 88 miliar dolar AS yang dicapai pada Mei 2021 menjadi sekitar 9,8 miliar dolar AS, dengan penurunan hampir 89%. Sementara itu, volume perdagangan hariannya dari puncaknya pada tahun tersebut yang mencapai 17 miliar dolar AS telah menyusut tajam menjadi sekitar 800 juta dolar AS, dengan likuiditas menyusut lebih dari 95%. Performa pasar ini tak pelak membuat pengamat industri bertanya-tanya: Mengapa Elon Reeve Musk, yang pernah dianggap sebagai "pemimpin semangat Dogecoin" oleh pasar, tampaknya perlahan kehilangan pengaruhnya terhadap koin meme ini?

Perubahan logika pasar di balik data
Laporan pasar cryptocurrency kuartal keempat 2025 dari lembaga analisis Messari menunjukkan bahwa volatilitas harga 24 jam Dogecoin telah menurun dari 47% pada 2021 ke sekitar 8% saat ini, menandai bahwa ekspektasi pasar terhadap aset ini beralih dari spekulasi murni ke kerangka penilaian risiko yang lebih rasional. Departemen riset aset digital Goldman Sachs di Wall Street dalam sebuah laporan terbaru menyatakan: "Premium likuiditas dari koin meme sedang mengalami penilaian ulang secara menyeluruh. Pada masa euforia pasar 2021, korelasi antara perhatian media sosial dan performa harga pernah mencapai 0,75, yang saat itu dianggap sebagai ciri khas 'penetapan harga berdasarkan suasana hati'. Namun setelah 2025, indikator ini turun ke bawah 0,15, menunjukkan bahwa pengaruh suasana hati pasar terhadap harga sedang digantikan oleh faktor penilaian nilai yang lebih fundamental."
Data dari platform analisis on-chain Nansen semakin menguatkan tren ini. Jumlah alamat aktif Dogecoin dari rata-rata harian 1,35 juta pada Mei 2021 turun menjadi sekitar 150.000 pada Januari 2026, dengan penurunan sebesar 89%. Jumlah alamat dompet besar yang memegang lebih dari 10.000 koin juga menurun dari puncaknya sebanyak 48.000 menjadi sekitar 6.500. Lebih menarik lagi, proporsi holder jangka panjang (memegang lebih dari satu tahun) meningkat dari 12% pada 2021 menjadi 38% saat ini, mencerminkan bahwa pola perilaku peserta pasar beralih dari spekulasi jangka pendek ke kepemilikan jangka panjang.

Penyesuaian strategis perilaku institusional
Perubahan perilaku di pasar cryptocurrency tidak hanya terlihat dari data harga, tetapi juga tercermin langsung dalam penyesuaian strategi kepemilikan oleh institusi utama. BlackRock, manajer aset terbesar di dunia, dalam laporan "Prospek Alokasi Aset Digital" kuartal ketiga 2025 secara tegas menyatakan: "Seiring kematangan pasar crypto yang semakin nyata, kerangka alokasi aset investor institusional mengalami perubahan sistemik. Kategori koin meme, yang kekurangan fundamental pendukung dan sangat bergantung pada konsensus komunitas, tidak lagi memenuhi standar penilaian risiko-imbalan dari institusi utama." Laporan ini juga menganalisis bahwa fokus perhatian institusi terhadap aset digital telah beralih dari volatilitas harga ke aspek aplikasi nyata, transparansi struktur tata kelola, dan kemungkinan koneksi dengan ekonomi riil. Dalam kerangka penilaian ini, daya tarik koin meme secara alami menurun secara signifikan.
Contoh lain yang mewakili adalah hedge fund native crypto Paradigm. Perusahaan ini pernah memegang eksposur koin meme senilai sekitar 450 juta dolar AS pada 2021, tetapi dalam restrukturisasi alokasi aset dari 2023 hingga 2025, proporsi aset tersebut dikurangi dari 12,3% menjadi 0,5%. Co-founder Paradigm Fred Ehrsam dalam forum industri musim panas 2025 menyatakan: "Pasar crypto sedang mengalami tahap kematangan yang penting. Aliran dana dari investor institusional beralih dari aset spekulatif murni ke proyek infrastruktur blockchain yang memiliki nilai teknologi nyata dan model bisnis berkelanjutan. Perubahan ini adalah hasil alami dari pasar yang semakin rasional."
Laporan industri 2025 dari penyedia layanan kustodian aset digital Fireblocks menunjukkan bahwa dalam aset crypto tingkat institusional yang mereka kelola, proporsi aset kustodian kategori koin meme telah turun di bawah 0,2%, padahal pada 2021 pernah melebihi 7%. Lebih menarik lagi, laporan ini menyebutkan bahwa lebih dari 80% klien institusional telah sepenuhnya menghapus koin meme dari portofolio aktif mereka.

Evolusi kerangka preferensi risiko secara generasi
Pengamat pasar menyadari bahwa struktur preferensi risiko investor crypto sedang mengalami pergantian generasi yang mendalam. Survei investor tahunan CoinShares 2025 menunjukkan bahwa lebih dari 70% dari investor baru yang masuk ke pasar crypto antara 2023 dan 2025 memiliki latar belakang pasar keuangan tradisional atau pengalaman industri terkait. Kelompok ini memiliki kerangka pengambilan keputusan investasi yang berbeda secara signifikan dari para geek teknologi dan spekulan ritel awal. Mereka lebih cenderung menggunakan model valuasi tradisional, alat analisis risiko, dan prinsip pengelolaan portofolio untuk menilai aset digital, bukan hanya bergantung pada konsensus komunitas, hype media sosial, atau dukungan selebritas.
Kepala riset aset digital Morgan Stanley dalam laporan studi musim gugur 2025 menulis: "Kami menyaksikan proses 'desanctifikasi' pasar crypto secara lengkap. Korelasi yang kuat antara pengaruh pribadi dan harga aset mulai melemah, digantikan oleh kerangka analisis fundamental yang lebih konvensional. Tren ini sangat terlihat pada kategori koin meme, karena aset ini secara esensial kekurangan konten substantif yang dapat digunakan untuk penilaian fundamental."
Laporan "Global Digital Asset Market Development" dari Financial Stability Board (FSB) yang dirilis November 2025 juga secara tidak langsung mengonfirmasi tren ini. Laporan menyebutkan bahwa volatilitas pasar crypto secara keseluruhan sedang mengalami konvergensi yang signifikan dan korelasi dengan pasar keuangan tradisional menunjukkan tren peningkatan yang stabil. Perubahan ini menandakan bahwa perilaku pasar dari investor eksternal semakin menyusup ke ranah crypto, mendorong pasar menuju penilaian risiko yang lebih matang dan standar. Analisis lebih lanjut dari laporan ini menyatakan bahwa proses 'desanctifikasi' pasar crypto pada dasarnya adalah peralihan dari kelompok investor awal yang sangat tersebar dan didorong emosi ke kelompok investor yang lebih terpusat, profesional, dan institusional. Dalam proses ini, aset yang bergantung pada pengaruh pribadi daripada fundamental akan menghadapi tekanan pasar secara alami.

Pengaruh lingkungan makro dan kerangka regulasi
Perubahan struktural di pasar crypto tidak terjadi secara terisolasi, melainkan sangat terkait dengan evolusi lingkungan makroekonomi dan kerangka regulasi yang lebih luas. Laporan "Global Financial Stability Report" IMF 2025 secara khusus membahas proses kematangan pasar aset digital. Laporan menyatakan: "Otoritas regulasi utama di ekonomi global sedang membangun kerangka regulasi aset digital yang lebih jelas dan konsisten. Proses ini meningkatkan transparansi pasar dan biaya kepatuhan, memaksa pelaku pasar untuk menilai ulang strategi investasi mereka. Dalam lingkungan ini, kategori koin meme yang kekurangan fundamental pendukung secara alami menghadapi tekanan pasar yang lebih besar." European Securities and Markets Authority (ESMA) dalam implementasi "Regulasi Pasar Aset Kripto" (MiCA) 2025 secara tegas mengklasifikasikan koin meme sebagai 'aset tidak diawasi', membatasi kemungkinan institusi utama memasukkan mereka ke dalam portofolio investasi.
Otoritas Pengawas Sekuritas AS (SEC) dalam berbagai penegakan hukum 2025 juga menyampaikan sinyal serupa: proyek aset digital yang terlalu bergantung pada promosi pasar dan bukan bisnis nyata akan menghadapi risiko regulasi yang lebih tinggi. Perkembangan regulasi ini membuat investor institusional harus memasukkan biaya kepatuhan dan ketidakpastian regulasi ke dalam model penilaian risiko mereka. Bagi koin meme yang kekurangan model bisnis yang jelas dan aplikasi nyata, perubahan lingkungan regulasi ini tentu menambah tekanan penilaian.

Logika mendalam dari transformasi struktural
Perubahan struktural pasar crypto bukanlah kebetulan, melainkan hasil alami dari perkembangan industri ke tingkat tertentu. Dari sudut pandang struktur mikro pasar, komposisi penyedia likuiditas di pasar crypto sedang mengalami perubahan fundamental.
Menurut white paper industri dari market maker digital Wintermute tahun 2025, proporsi volume perdagangan dari penyedia likuiditas institusional di pasar crypto telah melebihi 65%, sedangkan pada 2021 kurang dari 25%. Penyedia likuiditas ini menerapkan strategi manajemen risiko yang lebih kompleks dan sistematis, dengan perilaku perdagangan lebih didasarkan pada model kuantitatif dan analisis fundamental daripada sinyal emosi atau jejaring sosial.
Laporan tahunan Chainalysis 2025 menunjukkan bahwa mekanisme penemuan harga di pasar crypto saat ini sedang mengalami transformasi mendalam dari 'berbasis emosi' ke 'berbasis informasi'. Secara spesifik, elastisitas sensitivitas harga terhadap hype media sosial telah turun dari 0,85 pada 2021 menjadi 0,12 saat ini, sementara sensitivitas terhadap kebijakan ekonomi makro, perkembangan regulasi industri, dan kemajuan teknologi proyek meningkat secara signifikan. Perubahan ini berarti pasar sedang membentuk mekanisme pengolahan informasi dan refleksi harga yang lebih rasional.
Penelitian dari perusahaan manajemen risiko Glassnode lebih jauh menunjukkan bahwa struktur volatilitas pasar crypto sedang menyatu dengan pasar keuangan tradisional. Sebagai contoh, volatilitas riil Bitcoin dan korelasi dengan indeks S&P 500 telah meningkat dari 0,15 pada 2021 menjadi 0,42 pada 2025. Perubahan ini menunjukkan bahwa pasar crypto sedang dimasukkan ke dalam sistem penilaian risiko keuangan global yang lebih luas, bukan sebagai 'dunia alternatif' yang sepenuhnya independen.

Prospek: pola pasar baru setelah rasionalisasi
Transformasi struktural pasar crypto berarti bahwa di masa depan, pasar aset digital akan semakin mendekati logika dan standar penilaian pasar keuangan tradisional. Untuk Dogecoin dan koin meme lainnya, tren ini berarti mereka harus menempatkan ulang posisi mereka di pasar yang baru. Proyek koin meme yang mampu menemukan aplikasi nyata, membangun model bisnis berkelanjutan, dan memperbaiki struktur tata kelola mungkin dapat menemukan tempatnya dalam pasar yang bertransformasi ini. Sedangkan proyek yang masih bergantung sepenuhnya pada konsensus komunitas dan hype media sosial, ruang pasar mereka akan semakin tertekan.
Chief Digital Asset Strategist JPMorgan dalam laporan prospektif Desember 2025 menulis: "Kami memperkirakan proses kematangan pasar crypto akan terus berlanjut. Pada akhir 2026, pangsa volume transaksi dari investor institusional diperkirakan akan melebihi 50%. Perubahan struktur pasar ini akan mempercepat penghapusan kategori aset yang murni bergantung pada spekulasi dan emosi, termasuk sebagian koin meme." Laporan ini juga menyebutkan bahwa proyek sukses di pasar aset digital mendatang akan memiliki beberapa ciri utama: proposisi nilai yang jelas, indikator bisnis yang terukur, struktur tata kelola yang transparan, operasi yang sesuai regulasi, dan koneksi substantif dengan ekonomi riil atau ekosistem digital yang ada.
Dalam kerangka penilaian ini, ruang hidup koin meme tradisional akan didefinisikan ulang.

Penutup: pasar akhirnya kembali ke fundamental
Proses desanctifikasi pasar crypto pada dasarnya adalah evolusi dari fase euforia awal menuju fase kematangan yang rasional. Proses ini meskipun menantang kategori aset yang bergantung pada pengaruh pribadi, dari sudut pandang pengembangan industri jangka panjang, adalah langkah penting yang diperlukan. Ketika keributan pasar mereda, kerangka penilaian nilai yang rasional akan memimpin proses penemuan harga. Bagi Dogecoin dan koin meme lainnya, ini berarti berakhirnya era—era di mana pengaruh media sosial dapat langsung mempengaruhi harga secara signifikan—yang perlahan menghilang. Namun, dari sudut pandang kematangan dan keberlanjutan pasar crypto secara keseluruhan, ini adalah proses sakit yang tak terhindarkan. Seperti yang diungkapkan pengalaman investor Wall Street selama berabad-abad: "Pasar akhirnya kembali ke fundamental." Dalam pasar crypto, kalimat ini juga berlaku—hanya saja 'fundamental' di sini merujuk pada prospek aplikasi teknologi blockchain, kualitas tata kelola proyek, koneksi dengan ekonomi riil, dan posisi strategisnya dalam ekosistem ekonomi digital yang lebih luas, bukan sekadar pengaruh media sosial atau dukungan selebritas.

Pasar crypto 2026 sedang menulis babak baru dari transformasi ini.