Wintermute ：3 Syarat Penting untuk Menghangatkan Pasar Kripto pada Tahun 2026

Penulis: Wintermute

Diterjemahkan oleh: 深潮 TechFlow

Deep潮 Panduan:

Siklus halving empat tahun yang pernah dianggap sebagai “hukum besi” pasar kripto kini menghadapi tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Wintermute, salah satu market maker terkemuka, dalam laporan tahunan 2025 terbaru menunjukkan bahwa narasi siklus tradisional sudah tidak berlaku lagi, dan logika pasar telah beralih dari “rotasi musiman” menjadi “penguncian likuiditas”.

Tahun 2025 tidak menampilkan euforia besar seperti yang diharapkan, malah menunjukkan perpecahan ekstrem dalam sentimen: di satu sisi, BTC dan ETH memasuki tahap institusionalisasi berkat ETF, di sisi lain, kekuatan altcoin menurun drastis dan siklus hidupnya semakin singkat.

Menghadapi 2026, apakah pasar kripto dapat memecahkan kebuntuan saat ini? Wintermute merangkum tiga variabel utama yang dapat mengubah keadaan.

Berikut isi artikelnya:

Tahun 2025 tidak membawa kenaikan pasar secara luas seperti yang diperkirakan, tetapi ini mungkin akan dipandang sebagai awal transisi dari alat spekulasi menjadi aset yang matang.

Siklus empat tahun tradisional mulai usang. Performa pasar tidak lagi didominasi oleh narasi waktu yang self-fulfilling, melainkan bergantung pada aliran likuiditas dan konsentrasi perhatian investor.

Apa yang berubah di 2025?

Secara historis, kekayaan asli kripto berfungsi sebagai kolam dana yang dapat digantikan. Keuntungan Bitcoin (BTC) akan mengalir ke Ethereum (ETH), kemudian ke saham blue-chip, dan akhirnya ke altcoin.

Data volume OTC (over-the-counter) Wintermute menunjukkan bahwa mekanisme transmisi ini secara signifikan melemah di 2025.

ETF dan Trust aset digital (DATs) yang sebelumnya berkembang menjadi “kota benteng” kini menjadi “lingkaran pengepungan”. Mereka menyediakan permintaan berkelanjutan untuk aset dengan kapitalisasi pasar besar, tetapi tidak secara otomatis mengalihkan dana ke pasar yang lebih luas.

Karena minat retail tertarik ke pasar saham, 2025 menjadi tahun dengan polaritas ekstrem.

Rata-rata durasi rebound altcoin di 2025 hanya sekitar 20 hari, jauh lebih singkat dibandingkan 60 hari di 2024.

Hanya beberapa aset utama yang menyerap sebagian besar dana baru, sementara pasar yang lebih luas berjuang keras.

Tiga jalur menuju 2026

Agar partisipasi pasar melampaui aset utama dan semakin meluas, setidaknya satu dari tiga hal berikut harus terjadi:

1. Perluasan mandat institusional (Expanding Institutional Mandates)

Saat ini, sebagian besar likuiditas baru masih terbatas pada saluran institusional. Pemulihan pasar secara menyeluruh membutuhkan peningkatan cakupan aset yang dapat diinvestasikan oleh investor institusional.

Melalui aplikasi ETF Solana (SOL) dan XRP, tanda-tanda awal sudah muncul.

2. Efek kekayaan dari aset utama (The Wealth Effect)

Rebound kuat Bitcoin atau Ethereum mungkin akan menciptakan efek kekayaan yang kemudian mengalir ke pasar yang lebih luas, mirip dengan situasi di 2024.

Berapa banyak dana yang akhirnya kembali ke aset digital masih belum pasti.

3. Rotasi perhatian dari pasar saham (Rotation from Equities)

Minat investor ritel mungkin akan berputar kembali dari pasar saham (seperti AI, tanah langka, komputasi kuantum, dll.) ke kripto, membawa aliran dana baru dan penciptaan stablecoin.

Meskipun ini adalah skenario dengan kemungkinan terendah, hal ini akan secara signifikan memperluas partisipasi pasar.

Hasil di masa depan akan sangat bergantung pada apakah katalisator tersebut mampu secara efektif menyebarkan likuiditas ke luar dari beberapa aset dengan kapitalisasi pasar besar, atau apakah tren konsentrasi ini akan terus berlanjut.

Memahami aliran dana dan perubahan struktural yang diperlukan akan menentukan strategi apa yang akan berhasil di 2026.