Dana pensiun Louisiana memperdalam eksposur Bitcoin melalui investasi saham microstrategy

Dana pensiun Louisiana mengungkapkan taruhan ekuitas terkait Bitcoin sebesar $3,2 juta

Sistem pensiun publik utama Louisiana telah diam-diam meningkatkan jejak kripto-nya dengan menggunakan saham MicroStrategy sebagai cara tidak langsung untuk mengakses kinerja harga Bitcoin.

Sistem Pensiun Karyawan Negara Louisiana (LASERS) telah mengungkapkan posisi sebesar $3,2 juta di Strategy Inc. (MSTR), menyoroti bagaimana dana publik beralih ke pasar ekuitas untuk eksposur Bitcoin daripada membeli aset secara langsung.

Menurut laporan portofolio terbaru, LASERS memegang 17.900 saham MSTR di perusahaan perangkat lunak yang berfokus pada Bitcoin. Pada saat pengungkapan, harga saham MicroStrategy sekitar $179 per saham, menilai kepemilikan tersebut sekitar $3,2 juta.

LASERS bergabung dengan dana publik AS lainnya yang menggunakan MSTR sebagai proxy Bitcoin

LASERS mengawasi sekitar $15,6 miliar dalam aset pensiun untuk karyawan negara Louisiana. Alokasi MSTR barunya menandakan upaya yang lebih luas untuk mendapatkan eksposur proxy Bitcoin institusional melalui sekuritas yang diatur. Selain itu, dana ini bergerak seiring dengan dana pensiun publik AS lainnya yang mengeksplorasi Bitcoin melalui perusahaan terdaftar.

Pendekatan ini menempatkan Louisiana bersama dana publik New York, yang meningkatkan kepemilikan MSTR-nya menjadi $50 juta pada Desember 2025. Meskipun posisi Louisiana lebih kecil dalam hal dolar, ini memperkuat tren lembaga tingkat negara bagian yang menggunakan neraca perusahaan sebagai jembatan ke pasar kripto.

Selain MSTR, portofolio LASERS menampilkan posisi besar di nama teknologi terkemuka AS, termasuk Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon, dan Alphabet. Meski begitu, alokasi MSTR menonjol karena secara langsung terkait dengan cadangan Bitcoin daripada pendapatan perangkat lunak tradisional.

Stack BTC MicroStrategy lebih dari 190.000 mendukung argumen investasi

Strategy, yang dipimpin oleh Michael Saylor, telah bertransformasi dari penyedia perangkat lunak perusahaan menjadi salah satu pembeli Bitcoin perusahaan yang paling agresif. Berdasarkan pengajuan terakhirnya, perusahaan memegang lebih dari 190.000 BTC di neraca keuangannya.

Perusahaan baru-baru ini membeli 13.627 BTC seharga $1,25 miliar, dengan rata-rata $91.519 per koin. Namun, strategi akumulasi ini juga meningkatkan sensitivitas perusahaan terhadap fluktuasi pasar kripto, membuat ekuitasnya berperilaku lebih seperti instrumen Bitcoin yang dileverage daripada saham teknologi konvensional.

Bitcoin sendiri baru-baru ini melonjak di atas $97.000 sebelum kembali turun di bawah $93.000, menegaskan volatilitas yang diterima dana saat mereka menggunakan kendaraan terdaftar untuk eksposur Bitcoin MicroStrategy. Terlepas dari pergerakan harga yang tidak menentu, nilai aset bersih pasar (mNAV) Strategy tercatat di 1,07, menunjukkan saham diperdagangkan dengan premi terhadap nilai Bitcoin yang mendasarinya.

Performa pasar, harapan kenaikan, dan premi valuasi

Banyak investor institusional memperlakukan MSTR sebagai pengikut Bitcoin de facto dengan leverage perusahaan. Taruhan $3,2 juta Louisiana menunjukkan bahwa LASERS mengharapkan Bitcoin pulih dan berpotensi mendorong MSTR lebih dekat ke puncak 12 bulan mendekati $450. Selain itu, posisi ini tetap ada meskipun ada penurunan signifikan baru-baru ini dalam harga saham.

Dalam enam bulan terakhir, saham Strategy turun sebesar 61%, mencerminkan kelemahan sektor kripto dan kekhawatiran terhadap ekspansi perusahaan yang didanai utang. Namun, saham tersebut naik 4% minggu lalu dan ditutup Jumat naik 1,6% di $173, menandakan minat pembeli yang kembali setelah penurunan tajam.

Bagi investor jangka panjang, level harga saham saat ini mungkin terlihat menarik dibandingkan dengan puncak sebelumnya, meskipun premi berkelanjutan terhadap mNAV menyoroti bahwa investor masih membayar lebih untuk akses ke cadangan Bitcoin dan strategi Saylor.

Kritik terhadap model Strategy dan pendekatan leverage berat

Ketergantungan besar perusahaan pada akumulasi Bitcoin telah menarik perhatian dari bagian Wall Street dan industri kripto. Beberapa pengamat berpendapat bahwa ketergantungan pada modal baru membuat bisnis ini secara inheren berisiko, terutama selama pasar bearish yang berkepanjangan.

Analis keuangan Herb Greenberg bahkan menyebut Strategy sebagai “skema Ponzi quasi,” menunjuk pada pendapatan operasional terbatas dari produk perangkat lunak inti dan penggunaan utang serta penawaran ekuitas yang sering untuk membiayai pembelian Bitcoin. Meski begitu, pendukung berpendapat bahwa perusahaan secara efektif beroperasi sebagai kendaraan aset alternatif daripada rumah perangkat lunak tradisional.

Michael Saylor berulang kali membela buku panduan ini. Dalam wawancara dengan CNBC, dia membandingkan model pembiayaan Strategy dengan pengembang properti di New York, berargumen bahwa “seperti pengembang di Manhattan yang menerbitkan utang lebih banyak saat properti naik, kami menggunakan metode serupa” untuk memperluas kepemilikan Bitcoin selama siklus bull.

Dana publik beralih ke ekuitas terkait kripto

Dana pensiun publik semakin menyukai ekuitas terkait kripto daripada penyimpanan token langsung, dengan mengutip kejelasan regulasi dan infrastruktur pasar yang sudah mapan. Dalam konteks ini, saham MicroStrategy menawarkan jalur berbasis broker yang familiar untuk mendapatkan eksposur kripto dalam kerangka kepatuhan yang ada.

Strategy juga telah bereksperimen dengan penawaran saham preferen yang diberi merek seperti “Strike” dan “Stretch”. Instrumen ini menjanjikan dividen tetap yang terstruktur berdasarkan kinerja Bitcoin, secara efektif memadukan fitur pendapatan tradisional dengan potensi kenaikan terkait kripto. Namun, mereka juga memperkenalkan kompleksitas bagi manajer risiko yang menilai struktur modal dan kondisi pembayaran.

Menurut Saylor, produk-produk ini cocok dalam upaya yang lebih luas untuk membuat Strategy berfungsi seperti kendaraan Bitcoin beta tinggi bagi investor ekuitas. Dia mengatakan bahwa meskipun saham ini “bukan rekening bank dengan hasil tinggi,” saham ini bisa menyerupai satu selama fase bull yang kuat ketika harga Bitcoin melonjak dan keuntungan neraca membesar.

Adopsi institusional melalui struktur yang diatur diperkirakan akan terus berkembang

Langkah LASERS menambahkan Louisiana ke daftar negara bagian AS yang semakin bereksperimen dengan eksposur aset digital melalui perusahaan terdaftar dan struktur yang diatur lainnya. Selain itu, ini menegaskan bagaimana manajer pensiun mencari potensi keuntungan dari pasar kripto sambil berusaha menghindari risiko operasional on-chain dan penyimpanan langsung.

Seiring kapitalisasi pasar Bitcoin berkembang dan lebih banyak perusahaan mengikuti buku panduan Strategy, analis memperkirakan akan ada tambahan investasi dana pensiun publik melalui ekuitas dan produk terstruktur. Untuk saat ini, kepemilikan $3,2 juta Louisiana mungkin kecil dibandingkan dengan aset sebesar $15,6 miliar, tetapi ini adalah sinyal yang jelas bahwa strategi terkait kripto mulai memasuki portofolio institusional arus utama.

Singkatnya, alokasi Louisiana ke MSTR menyoroti peran yang semakin besar dari perusahaan yang diatur dan berfokus pada Bitcoin dalam menjembatani pensiun tradisional dan aset digital, meskipun volatilitas, leverage, dan kekhawatiran tentang model bisnis terus memicu perdebatan tentang keberlanjutan jangka panjang dari pendekatan ini.