The New York Federal Reserve menghadapi perubahan signifikan dalam operasi repo semalam minggu ini—menghasilkan nol tawaran dari peserta pasar. Ini adalah momen yang menunjukkan bagaimana mekanisme kebijakan moneter saat ini berjalan secara real time.

Bagi mereka yang mengikuti operasi Fed, tidak adanya permintaan untuk pendanaan repo semalam biasanya menandakan bahwa lembaga keuangan tidak mengalami tekanan likuiditas jangka pendek yang akut. Bank dan dealer dapat mencari dana di tempat lain, atau mereka memang tidak membutuhkannya saat ini. Ini sangat berbeda dengan periode stres pasar, ketika operasi repo menjadi penyelamat.

Yang membuat ini menarik adalah latar belakangnya: Fed telah menjalankan apa yang disebut beberapa orang sebagai "QE Lite"—mempertahankan operasi neraca sementara menjaga suku bunga dalam kisaran saat ini. Sistem tampaknya berfungsi dengan lancar di bawah rezim ini. Tidak ada perang tawaran yang putus asa. Tidak ada tanda-tanda tekanan yang akut.

Tapi yang perlu diperhatikan adalah: nol tawaran tidak berarti semuanya sempurna. Bisa jadi pasar cukup pasokan likuiditas, atau bisa juga peserta cukup percaya diri untuk menghindari fasilitas ini sama sekali. Bagaimanapun, ini mencerminkan pasar yang menerima pendekatan tenang Fed dengan tenang. Bagi trader dan investor kripto yang memantau kondisi makro, perilaku Fed seperti ini—operasi yang tenang, likuiditas yang cukup—cenderung berkorelasi dengan sentimen risiko-tinggi, meskipun korelasi bukanlah takdir di pasar yang volatil.