Pasar Sugar Menurun Saat Posisi Long Dilepaskan di Tengah Perkiraan Pasokan

Maret NY futures gula (#SBH26) turun -0,11 poin (-0,72%) karena trader melepas posisi long setelah reli signifikan di awal minggu. Sementara itu, gula putih ICE London #5 (#SWH26) ditutup +3,30 poin (+0,76%) pada hari Rabu, meskipun pasar UK tetap tutup Jumat karena libur.

Lonjakan Produksi di Negara Ekspor Utama Tekan Harga

Penarikan harga terbaru mencerminkan kekhawatiran pasokan yang meningkat dari produsen gula terbesar di dunia. Setelah reli pada hari Selasa mengikuti perkiraan Safras & Mercado tentang penurunan 3,91% produksi Brasil tahun 2026/27 menjadi 41,8 MMT, harga menghadapi resistensi saat trader menilai implikasi jangka panjang dari peningkatan produksi di tempat lain.

Jejak produksi India tetap ekspansif meskipun ada kontrol ekspor. Asosiasi Pabrik Gula India menaikkan perkiraan produksinya untuk 2025/26 menjadi 31 MMT (naik 18,8% dari tahun ke tahun) dari sebelumnya 30 MMT, sementara data penekanan aktual hingga pertengahan Desember melonjak 28% dari tahun ke tahun menjadi 7,83 MMT. Sinyal pemerintah tentang kemungkinan tambahan kuota ekspor gula—di luar kuota saat ini 1,5 MMT untuk 2025/26—telah menekan harga karena trader mengantisipasi tekanan pasokan global yang meningkat.

Thailand, produsen terbesar ketiga dan eksportir terbesar kedua di dunia, memproyeksikan kenaikan 5% dalam panen 2025/26 menjadi 10,5 MMT, menambah hambatan lebih lanjut. Brasil, meskipun diperkirakan mengalami penurunan produksi jangka pendek oleh beberapa analis, tetap menunjukkan output yang kuat dengan Conab memproyeksikan produksi 2025/26 sebesar 45 MMT. Wilayah Center-South melaporkan total output sebesar 39,904 MMT hingga November, naik 1,1% dari tahun ke tahun, dengan rasio penekanan yang lebih mengutamakan produksi gula dibandingkan etanol.

Prospek Surplus Global Membebani Pasar

Organisasi Gula Internasional memperkirakan surplus sebesar 1,625 juta MT untuk 2025-26, membalikkan defisit 2,916 juta MT tahun sebelumnya. Organisasi ini memperkirakan produksi global akan meningkat 3,2% dari tahun ke tahun menjadi 181,8 juta MT. Perkiraan trader gula Czarnikow yang lebih agresif memproyeksikan surplus global sebesar 8,7 MMT, menunjukkan tekanan turun yang signifikan pada harga.

Perkiraan USDA bulan Desember menggambarkan gambaran yang lebih besar: produksi global 2025/26 meningkat 4,6% dari tahun ke tahun menjadi rekor 189,318 MMT terhadap pertumbuhan konsumsi hanya 1,4% menjadi 177,921 MMT. Produksi Brasil bisa mencapai rekor 44,7 MMT, sementara produksi India mungkin melonjak 25% dari tahun ke tahun menjadi 35,25 MMT, didorong oleh manfaat musim hujan dan perluasan lahan.

Dengan stok akhir diperkirakan turun hanya 2,9% dari tahun ke tahun menjadi 41,188 MMT—tidak cukup untuk menyerap surplus—perjuangan pasar untuk mempertahankan kenaikan baru-baru ini mencerminkan penilaian ulang yang rasional terhadap fundamental. Tekanan long liquidation hari ini menunjukkan pengakuan trader bahwa fundamental pasokan tetap sangat bearish untuk gula hingga 2026.