Ada masalah yang layak dibahas akhir-akhir ini: sama-sama ingin memperbesar keuntungan melalui leverage, tetapi seberapa besar perbedaan skema leverage dari strategi yang berbeda?

Hari ini kita lihat dua contoh nyata. Misalkan kamu memiliki dua rencana trading yang berbeda, dan masih bisa meminjam dengan biaya pembiayaan tahunan 4%. Pertanyaannya adalah: apakah harus menambah leverage? Berapa banyak yang masuk akal?

**Skema A: Tinggi tingkat kemenangan tapi keuntungan moderat**

Strategi ini memiliki tingkat kemenangan hingga 80%, dengan keuntungan tahunan 15% saat menang dan kerugian 5% saat kalah. Kedengarannya stabil, kan?

Tapi kestabilan tergantung bagaimana kita menghitungnya. Tanpa leverage, harapan keuntungan = 0.8×15% + 0.2×@E5@-5%@E5@ = 12% - 1% = 11%. Setelah dikurangi biaya pembiayaan 4%, keuntungan tahunan aktual 7%. Dengan begitu, menambah leverage menjadi menarik.

Menggunakan rumus Kelly (Kelly Criterion) untuk menghitung leverage optimal: f = ((bp - q)) / b, di mana b adalah odds, p adalah tingkat kemenangan, q adalah tingkat kerugian. Masukkan angka: f = (0.05×0.8 - 0.2) / 0.05 ≈ 1.4. Ini berarti leverage optimal sekitar 2.4 kali—menggunakan modal sendiri ditambah 1.4 kali dari pinjaman.

Setelah leverage ini diterapkan, berapa besar harapan keuntungan yang bisa dicapai? Perkiraan kasar mendekati 26%. Tentu ini adalah teori optimal. Dalam praktik, mempertimbangkan volatilitas pasar, slippage, dan faktor lain, penggunaan leverage 1.5~2 kali juga masuk akal.

**Skema B: Tingkat kemenangan rendah tapi keuntungan tinggi**

Strategi ini menghasilkan 100% keuntungan tahunan saat menang, tetapi tingkat kemenangan hanya 30%, dan saat kalah kerugian 30%. Tampaknya satu kemenangan bisa menutupi beberapa kekalahan.

Harapan nilai = 0.3×100% + 0.7×(-30%) = 30% - 21% = 9%. Secara kasat mata cukup bagus, setelah dikurangi biaya pembiayaan masih ada 5%. Tapi yang penting adalah—hasil rumus Kelly adalah negatif.

Hitungannya: f = ((0.3×3.33 - 0.7)) / 3.33 = (1 - 0.7) / 3.33 ≈ 0.09. Apa artinya? Menurut standar ketat Kelly, strategi ini seharusnya tidak menambah leverage, bahkan sebaiknya mengurangi posisi.

Kenapa? Karena meskipun saat menang keuntungan besar, probabilitas kalah juga tinggi dan kerugiannya besar. Dalam jangka panjang, leverage yang ditambahkan bukan meningkatkan keuntungan, tetapi meningkatkan risiko margin call. Banyak trader yang bangkrut karena strategi "berpeluang kecil tapi imbal besar" ini.

**Pelajaran dari praktik**

Keputusan "menambah leverage" yang sama bisa berbalik sepenuhnya tergantung strategi. Strategi A bisa leverage sampai 2.4 kali, sedangkan strategi B sebaiknya tidak sama sekali.

Perbedaannya terletak pada rasio kemenangan dan keuntungan. Tinggi kemenangan dengan keuntungan kecil, leverage sangat menguntungkan; rendah kemenangan dengan keuntungan besar, leverage adalah jebakan. Rumus Kelly membantu menghitung leverage optimal yang secara esensial adalah mencari titik keseimbangan antara risiko dan imbalan agar tidak bangkrut.

Jadi, saat kamu berpikir lagi "perlukah menambah leverage?", jangan hanya melihat angka persentase di akun, tetapi juga perhatikan karakteristik strategi itu sendiri.