#ETF与衍生品 Hyperliquid dari 80% turun ke 20%, langkah ini layak untuk dianalisis kembali.

Sejujurnya, saat melihat mereka beralih dari B2C ke B2B, dari iterasi cepat ke pembangunan infrastruktur, saya sudah merasakan adanya rasa sakit jangka pendek. Kehilangan pangsa pasar bukan hal yang mengejutkan—para pesaing melakukan integrasi vertikal, insentif masih berjalan, sementara HL berhenti selama lebih dari satu tahun di musim poin, dan likuiditas yang "dipekerjakan" keluar adalah hal yang pasti.

Namun ada satu detail yang patut diperhatikan: ekspansi ekosistem HIP-3 dan Builder Codes. Baru-baru ini saya mengamati TradeXYZ yang mendorong saham perpetual di HL, Ventuals melakukan perdagangan sebelum IPO, dan aplikasi-aplikasi kecil ini mulai membentuk efek jaringan. Yang penting adalah, setiap front-end yang terintegrasi dengan HL dapat dengan satu klik mengakses pasar ini, menciptakan keunggulan kompetitif yang nyata—bukan hanya bergantung pada insentif dan keunggulan awal.

Dari sudut pandang mengikuti trader, saat ini adalah waktu yang menarik. Trader yang mengejar poin di platform seperti Lighter, setelah TGE, berisiko mengalami kekeringan likuiditas yang besar. Sebaliknya, para ahli yang fokus pada kedalaman derivatif dan inovasi produk di HL sedang mengakumulasi alpha yang nyata. Jika HIP-3 benar-benar bisa menjadi bagian signifikan dari total volume perdagangan pada tahun 2026, para pelaku yang memulai lebih awal di jalur ini akan memiliki keunggulan struktural.

Ini bukan berarti HL pasti bisa membalikkan keadaan, tetapi angka pangsa pasar jangka pendek menutupi logika evolusi produk jangka panjang. Pengalaman adalah guru terbaik, kita harus terus mengamati.