Rencana anggaran yang baru saja diumumkan oleh Perdana Menteri Jepang, 高市早苗, menarik perhatian banyak orang—tahun fiskal berikutnya akan menerbitkan obligasi pemerintah sebesar 29,6 triliun yen Jepang. Jika dikonversi ke RMB, sekitar 1,3 triliun, skala ini memang cukup mengesankan.

Sejujurnya, kondisi ekonomi Jepang selama lebih dari sepuluh tahun terakhir sudah diketahui banyak orang: deflasi yang sangat parah, konsumsi yang tidak menunjukkan banyak peningkatan, dan tekanan dari penuaan populasi. Strategi pemerintah juga hanya itu-itu saja, tidak lain mengandalkan investasi publik untuk merangsang ekonomi. Tapi jika terus bermain seperti ini, risikonya tidak kecil—satu sisi memompa likuiditas secara besar-besaran, di sisi lain berdoa agar tidak terjadi apa-apa, seperti terus mengisi balon udara, suatu saat pasti akan meletus.

Dari sudut pandang pasar kripto, pelepasan likuiditas dalam skala besar ini biasanya akan menimbulkan efek spillover. Ketika bank sentral dan pemerintah negara maju secara bersamaan melonggarkan kebijakan, aset risiko biasanya akan mendapatkan perhatian ekstra. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa siklus pelonggaran Jepang sering disertai dengan peningkatan preferensi risiko global—ini membawa peluang sekaligus risiko volatilitas untuk aset seperti Bitcoin dan Ethereum.

Yang paling penting adalah melihat ke mana uang ini akhirnya mengalir. Jika sebagian besar digunakan untuk infrastruktur dan industri, dampaknya relatif terkendali; tetapi jika dana mulai merembes ke pasar keuangan, maka pasar kripto pasti tidak akan lepas dari guncangan ini.