Belakangan saat berbincang dengan orang di dalam komunitas, saya mendengar sebuah fenomena: semester pertama tahun ini semua orang masih membahas posisi Bitcoin sebagai emas digital, padahal emas dan perak yang sesungguhnya justru naik dengan sangat pesat, sementara BTC hampir tidak bergerak di tempat. Pengamatan ini memang sangat tepat sasaran.

Data ada di sini: Hingga akhir pekan ini, rasio Bitcoin terhadap perak telah turun ke 1104, mencatat rekor terendah sejak September 2023. Dari Mei hingga sekarang, rasio ini turun sebanyak 67%. Jika dibandingkan dengan emas, posisinya juga tidak lebih baik, rasio dari hampir 40 di awal tahun langsung turun ke 19, ini adalah level terendah sejak November 2023. Jika dibandingkan dengan momen terburuk pasar bearish 2022, saat itu rasio hanya turun ke 680 dan 9, sekarang kenaikan logam mulia hampir menyamai jarak rasio saat pasar bearish tahun itu.

Mengapa bisa begitu? Pada akhirnya, ini karena kepastian mengalahkan potensi. Di balik emas ada bank sentral global yang gila-gilaan membangun posisi, dana ETF terus mengalir sebagai dukungan; perak sebagai aset lindung nilai sekaligus memenuhi kebutuhan industri, keduanya adalah jaminan keamanan di mata modal institusi. Sebaliknya, Bitcoin, melalui dana ETF spot, justru mengalami arus keluar dana, cerita emas digital sebagai aset lindung nilai gagal bertahan dalam ujian risiko yang sebenarnya, dan akhirnya mengungkapkan sifatnya sebagai aset berisiko tinggi.

Dulu di komunitas sering bilang bahwa BTC bisa bersaing dengan logam mulia dalam merebut dana lindung nilai, tapi kenyataannya memberi tamparan keras. Dalam suasana pasar di mana semua orang menginginkan keuntungan yang stabil, logam mulia yang memiliki akumulasi kepercayaan selama ratusan tahun tentu lebih diminati daripada aset digital yang baru berumur lebih dari sepuluh tahun ini. Penurunan rasio yang besar ini pada dasarnya adalah uang yang berbicara melalui suara suara mereka, yang memilih untuk mengalir ke mata uang keras yang lebih tahan uji.