#ETF与衍生品 Hyperliquid dari 80% turun ke 20%, secara kasat mata terlihat kompetisi di jalur derivatif semakin ketat, tetapi masalah inti yang terungkap dari data on-chain patut untuk diperhatikan.

Mari kita uraikan: dominasi di tahap pertama bergantung pada insentif awal + pengalaman UI, keunggulan ini sekarang telah diduplikasi oleh platform seperti Lighter. Titik balik yang sebenarnya terletak pada pergeseran strategi—dari integrasi vertikal B2C ke model infrastruktur B2B, tekanan likuiditas jangka pendek adalah hal yang tak terelakkan.

Namun, ada sinyal yang patut diikuti: potensi pertumbuhan pasar kustom HIP-3. Saat ini, aplikasi seperti TradeXYZ dan Hyena Trade sudah berbasis pada HIP-3, dan diperkirakan pada 2026 akan menjadi titik pertumbuhan volume perdagangan yang signifikan. Kuncinya terletak pada kolaborasi antara Builder Codes dan HIP-3—setiap integrasi frontend dapat langsung mengakses seluruh pasar HIP-3, menciptakan efek jaringan yang nyata.

Dari aliran dana, sebagian besar volume perdagangan yang mengalir ke Lighter didorong oleh insentif dan likuiditas yang dipekerjakan, dan setelah TGE diperkirakan akan ada penyesuaian. Melihat transformasi Hyperliquid, meskipun mengalami rasa sakit jangka pendek, keunggulan infrastruktur jangka panjang mungkin lebih kokoh daripada kompetisi produk semata.

Pendapat saya adalah: ini bukan puncaknya, melainkan sedang direkonstruksi. Terus amati kecepatan pengembang dalam mengakses ekosistem HIP-3 dan proporsi volume perdagangan pasar derivatif, ini akan menjadi indikator kunci untuk menilai sinyal pembalikan.