Seiring pasar memasuki musim liburan, likuiditas semakin menipis dan volatilitas meningkat, dan sementara perhatian sebagian besar tertuju pada kebijakan moneter AS dan perkembangan politik, ada cerita lain yang diam-diam membentuk kondisi risiko global: Jepang. JPMorgan kini memperkirakan Bank of Japan akan menaikkan suku bunga dua kali di tahun 2025, berpotensi mendorong suku bunga kebijakan mendekati 1,25% pada akhir 2026. Sekilas, langkah-langkah ini mungkin terlihat modest, tetapi untuk pasar yang telah bergantung pada kebijakan moneter ultra-longgar selama puluhan tahun, bahkan pergeseran kecil memiliki konsekuensi yang besar.

Selama bertahun-tahun, yen telah menjadi mata uang pembiayaan pilihan dalam carry trade, secara diam-diam mendukung alokasi risiko di seluruh ekuitas global, pendapatan tetap, pasar berkembang, dan bahkan crypto. Pinjaman yen yang murah memungkinkan leverage dan memperkuat likuiditas, secara efektif bertindak sebagai angin sakal tersembunyi bagi aset risiko global. Jika BOJ mulai mengetatkan kebijakan, angin sakal itu mulai memudar. Bahkan kenaikan suku bunga kecil pun mengurangi daya tarik meminjam yen untuk mendanai posisi leverage, dan likuiditas marginal menjadi terbatas. Hal ini dapat membuat koreksi kecil pun melipatgandakan kecepatan, terutama di pasar dengan beta tinggi seperti crypto.
Bitcoin dan pasar crypto yang lebih luas sangat sensitif terhadap dinamika likuiditas ini. Sementara BTC memiliki permintaan struktural dan semakin berperilaku seperti aset makro, banyak altcoin sangat bergantung pada likuiditas yang mudah dan leverage untuk mempertahankan level harga. Lingkungan pendanaan yen yang mengetat dapat menyebabkan aliran spekulatif melambat, deleveraging yang lebih cepat, dan volatilitas yang lebih tajam. Bahkan pelepasan parsial—bukan kolaps total—dapat bertindak sebagai katalis untuk menilai ulang risiko, mengalihkan modal, dan membedakan antara proyek yang secara fundamental kuat dan kelebihan spekulatif.
Selain mekanisme likuiditas, perkembangan ini mengingatkan bahwa kondisi risiko global sedang mengalami fragmentasi. Tidak cukup lagi hanya memantau suku bunga AS, inflasi, atau pengumuman Fed; interaksi antara mata uang, biaya pendanaan, dan aliran modal lintas batas kini memiliki dampak langsung terhadap perilaku aset risiko, termasuk crypto. Pengetatan moderat di Jepang dapat mempengaruhi posisi pasar dengan cara yang menyebar ke pasar makro dan crypto, menyoroti pentingnya tetap waspada dan adaptif.
Dari sudut pandang saya, normalisasi bertahap BOJ menambah lapisan kompleksitas lain di tahun 2025—bukan sebagai kejutan langsung, tetapi sebagai pengurasan perlahan terhadap toleransi risiko global. Untuk crypto, ini berarti tidak akan ada lagi reli garis lurus, volatilitas yang lebih tajam, dan reaksi yang lebih cepat terhadap kejutan makro. Ini juga memperkuat poin bahwa angin sakal likuiditas yang selama ini kita anggap remeh dapat perlahan menghilang, menciptakan kondisi di mana disiplin lebih penting daripada spekulasi.
Saran saya untuk investor dan trader crypto dalam lingkungan ini: jangan panik, tetapi sesuaikan posisi Anda. Jaga leverage tetap terkendali, utamakan aset dengan permintaan struktural dan likuiditas seperti Bitcoin, hormati volatilitas yang dipicu makro, dan sadari bahwa kondisi pendanaan global sekarang sama pentingnya dengan narasi atau hype. Ketika angin sakal seperti pendanaan yen murah memudar, pasar akan menghargai kesabaran, selektivitas, dan manajemen risiko yang disiplin—bukan eksposur yang sembrono. Fokuslah untuk bertahan terlebih dahulu, lalu berkembang, dan biarkan volatilitas bekerja untuk Anda, bukan melawan Anda.
Singkatnya, pengetatan yang diharapkan dari BOJ adalah pengingat bahwa rezim likuiditas global sedang bergeser, dan pasar crypto, meskipun tangguh, tidak kebal. Memahami dinamika ini dan menyesuaikan pendekatan Anda jauh lebih berharga daripada sekadar bereaksi terhadap pergerakan harga. Pasar semakin berlapis-lapis, dan keunggulan dimiliki oleh mereka yang mampu melihat koneksi sebelum mereka terwujud dalam harga.