Belakangan ini, setelah bertahun-tahun berinvestasi dalam proyek kripto, cara melihat sesuatu memang telah berubah.

Awalnya fokus pada "seberapa banyak bisa naik", kemudian secara bertahap beralih ke pertanyaan yang lebih realistis—ketika pasar mulai dingin, apakah proyek ini memiliki kemampuan untuk menyelamatkan diri? Atau, berapa lama dia bisa bertahan?

Terdengar sangat realistis, bahkan agak kejam, tetapi ini memang pelajaran yang diajarkan oleh beberapa siklus pasar bearish. Setelah melihat terlalu banyak kasus nol, kamu akan memahami satu prinsip: bertahan hidup selalu lebih penting daripada terbang tinggi.

Jadi, saat menganalisis sebuah proyek, saya tidak lagi terlalu peduli dengan visi jangka panjang atau model bisnis yang sempurna. Hal-hal itu bisa dibuat terlihat menakjubkan di pasar bullish. Sekarang saya hanya melihat satu dimensi: jika pasar berbalik turun, di langkah mana sistem ini akan mulai tidak mampu bertahan?

Banyak protokol berbasis hasil sebenarnya adalah permainan relay dana. Uang baru masuk dengan cepat, menarik dengan hasil tinggi, dan ekosistem menjadi makmur. Tapi begitu pertumbuhan melambat, hasil menurun, kepercayaan goyah, biasanya akan terjadi reaksi berantai yang cepat seperti longsoran salju. Ini adalah pola lama.

Sebaliknya, yang patut diamati adalah proyek yang aset intinya tidak sepenuhnya bergantung pada APR tinggi untuk menopang pasar. Kuncinya bukan pada apakah dalam whitepaper tertulis ada skenario penggunaan, tetapi apakah di chain bisa melihat penggunaan nyata yang berulang—bukan hanya dana yang masuk dan keluar dari pool likuiditas tanpa kebutuhan penggunaan yang nyata.

Ini sangat penting. Ketika dana baru mulai berhenti masuk, aset yang memiliki skenario penggunaan nyata dapat membentuk dasar kebutuhan sebagai penopang. Sebaliknya, sistem yang sepenuhnya bergantung pada hasil tinggi dan dana baru biasanya akan runtuh dengan sangat cepat.

Jadi, dalam memilih sekarang, saya akan fokus pada: seberapa aktif dana yang sudah ada, apakah peredaran dan penggunaan token utama tersebar secara merata, dan apakah di ekosistem sudah terbentuk kebutuhan transaksi yang nyata. Indikator-indikator ini bisa lebih jujur mencerminkan daya tahan proyek.

Sentimen pasar mungkin menipu, tetapi data di chain tidak.