Langkah Berani Bull Wall Street: Mengapa Ethereum Menyamai Momen Breakout Bitcoin 2017

Ketika Tom Lee meluncurkan Bitmine pada akhir Juni 2024, sedikit yang mengharapkan implikasinya. Dalam sebulan, perusahaan kas Ethereum yang baru dibentuk ini telah mengumpulkan 833.000 ETH—hampir 1% dari total pasokan—menempatkannya sebagai pemegang Ethereum terbesar yang diperdagangkan secara publik di dunia. Hari ini, dengan ETH diperdagangkan mendekati $2.93K, strategi itu terlihat sangat tepat. Tetapi visi Lee jauh melampaui aksi harga saat ini; dia percaya Ethereum sedang mengulangi fase pra-ledakan Bitcoin dari tahun 2017.

Taruhan Strategis: Mengapa Ethereum, Bukan Bitcoin?

Keterkaitan dengan strategi Bitcoin MicroStrategy sengaja dibuat. Ketika perusahaan Michael Saylor mulai mengakumulasi Bitcoin sekitar $13 per saham pada Agustus 2020, sedikit yang memahami besarnya peluang tersebut. Bitcoin kemudian melonjak ke $120.000—memberikan pengembalian 30x hanya dari posisi aset tersebut, dengan keuntungan saham yang terus berlipat ganda. Lee menerapkan buku panduan yang sama untuk Ethereum, tetapi dengan kecepatan akuisisi 12 kali lipat.

Ini penting karena hubungan Wall Street dengan Ethereum telah berubah secara fundamental. Berbeda dengan Bitcoin, yang berfungsi terutama sebagai emas digital, Ethereum berperan sebagai lapisan infrastruktur untuk finansialisasi blockchain dan aplikasi kecerdasan buatan. Listing publik terbaru Circle, ditambah dengan lonjakan aktivitas on-chain dan gelombang tokenisasi, menandakan bahwa pengakuan institusional terhadap utilitas Ethereum baru saja dimulai. Teori Lee: perusahaan aset Ethereum mewakili satu-satunya gerbang hedge fund makro yang dapat diakses bagi investor ekuitas profesional AS untuk mendapatkan eksposur Ethereum yang leverage tanpa pembelian token langsung.

Ekonominya menarik. Posisi Ethereum $3 miliar dari Bitmine menghasilkan lebih dari 3% per tahun melalui reward staking native, menciptakan aliran pendapatan yang andal dan memenuhi syarat sebagai laba bersih sesuai GAAP. Pertimbangkan premi kecepatan akuisisi, premi likuiditas (Bitmine diperdagangkan sebesar $1,6 miliar setiap hari, menempati peringkat ke-42 dalam volume pasar saham AS), dan kecepatan akumulasi yang terus berlangsung, serta metrik valuasi tradisional sulit menangkap gambaran lengkapnya.

Dari Skeptis Menjadi Percaya: Momen Wall Street Ethereum

Tujuh tahun lalu, Lee mempopulerkan Bitcoin sebagai “emas digital” melalui riset Fundstrat, memprediksi kenaikan ke $25.000—sebuah prediksi yang dianggap ceroboh oleh keuangan arus utama. Sekarang, Bitcoin diperdagangkan mendekati $87.48K. Buku panduan institusional yang diamati Lee dengan Bitcoin semakin mempercepat dengan Ethereum.

Pada 2017, dompet Bitcoin dan aktivitas jaringan menjelaskan 97% apresiasi harga. Hari ini, metrik jaringan Ethereum mencapai rekor tertinggi. Namun, harga belum mengikuti secara proporsional—sebuah fitur, bukan bug. Ini menyerupai Bitcoin awal 2017, ketika harganya bertahan di sekitar $1.000 sebelum rally luar biasa di paruh kedua. Ketidaksesuaian antara adopsi jaringan dan valuasi menunjukkan bahwa Ethereum bisa jadi gelembung, atau pasar sedang memperhitungkan undervaluasi historis.

Lee menepis kekhawatiran gelembung. Gelembung sejati terbentuk saat konsensus berbalik bullish; sentimen saat ini tetap terbagi. Pola bearish engulfing terbaru dalam aksi harga Ethereum menimbulkan peringatan, tetapi keyakinan lemah terhadap peringatan tersebut—sebuah sinyal kontra. “Semua orang masih bearish terhadap Ethereum,” kata Lee. Skeptisisme itu, secara historis, mendahului pergerakan paling dramatis.

Strategi Kecepatan Akuisisi

Mempertahankan kecepatan akuisisi 12x dibandingkan MicroStrategy membutuhkan likuiditas luar biasa. Volume perdagangan harian Bitmine sebesar $1,6 miliar jauh melampaui pesaing—Ethereum Machine, pemegang Ethereum terbesar ketiga, hanya mengelola volume harian $7 juta; posisi keempat BTBT mencatat $49 juta. Keunggulan likuiditas ini secara langsung memungkinkan akumulasi yang lebih cepat.

Matematikanya sederhana: dengan tingkat akumulasi saat ini ($0.80-$1.00 per saham Ethereum setiap hari), mencapai target pasokan 5% Bitmine membutuhkan sekitar $20 miliar dan 1-2 tahun. Ini mengasumsikan tidak ada apresiasi harga Ethereum yang material; jika ETH melonjak secara signifikan, biaya akan meningkat secara proporsional tetapi valuasi saham akan berkembang bahkan lebih cepat—sebuah asimetri yang menguntungkan bagi pemegang awal.

Dukungan institusional dari Mosaic Capital, Founders Fund, Stanley Druckenmiller, dan ARK Invest menyediakan akses modal sekaligus penopang reputasi. Mereka bukan spekulan ritel; mereka menavigasi sebuah tesis makro yang divalidasi oleh preseden Bitcoin historis.

Target Harga dan Timeline

Pandangan jangka pendek Lee menargetkan $4.000 untuk Ethereum, didukung oleh rasio Ethereum terhadap Bitcoin yang mendekati rekor tertinggi sebelum siklus. Dalam horizon 12 bulan, $6.000-$7.000 dianggap masuk akal mengingat akumulasi berkelanjutan oleh Bitmine dan arus masuk institusional yang lebih luas. Pada 2026, dengan asumsi pelonggaran Federal Reserve dan ekspansi likuiditas, $15.000 menjadi mungkin, meskipun Lee menekankan tidak ada timeline kaku.

Kasus upside bergantung pada solusi Layer 2 yang mendorong pengambilan nilai Layer 1—sebuah narasi yang banyak skeptik abaikan. Namun skeptisisme serupa pernah mengelilingi jalan Bitcoin dari $1.000 (2017) ke $120.000 (2024). Kritik awal terhadap proof-of-stake Ethereum sebagian besar telah menghilang karena keamanan jaringan terbukti kokoh dan dinamika pasokan telah stabil.

Konvergensi Narasi

Agenda tokenisasi Wall Street, pembangunan infrastruktur AI, dan integrasi stablecoin semuanya bersatu di Ethereum. Kejelasan regulasi di bawah hukum AS semakin membedakan Ethereum dari blockchain L1 pesaing. Goldman Sachs, JPMorgan, dan peserta institusional lainnya secara eksplisit lebih menyukai entitas staking yang patuh seperti Bitmine daripada alternatif desentralisasi—menempatkan perusahaan kas tersebut sebagai infrastruktur penting, bukan kendaraan spekulatif.

Reframing ini—dari taruhan crypto leverage ke infrastruktur institusional—menjelaskan mengapa investor canggih menempatkan posisi besar. Model perusahaan kas Ethereum mungkin akhirnya terbukti lebih tahan lama daripada yang berfokus pada Bitcoin karena mengintegrasikan hasil dan utilitas ekosistem yang lebih luas.

Momen 2017 yang Lee identifikasi bukan hanya berdasarkan harga; itu mencerminkan recalibrasi institusional fundamental terhadap peran Ethereum dalam keuangan dekade berikutnya. Apakah tesis itu benar akan menentukan apakah Bitmine dan rekan-rekannya memberikan pengembalian yang sebanding dengan windfall Bitcoin MicroStrategy—atau berkinerja buruk dalam koreksi mean-reverting. Untuk saat ini, setup posisi, keunggulan likuiditas, dan tesis makro tetap utuh.