Prospek Pasokan yang Cukup di Afrika Barat Tekan Harga Kakao ke Level Terendah dalam Beberapa Minggu

Kontrak berjangka kakao mundur pada hari Kamis karena peserta pasar semakin memperhitungkan prospek pasokan yang melimpah. Kakao ICE NY Maret (CCH26) turun 44 poin, berakhir -0,74%, sementara kakao ICE London Maret (CAH26) turun 24 poin dan ditutup -0,55%. Pergerakan ke arah bawah ini mendorong kakao NY ke level terlemahnya dalam seminggu.

Sinyal Kondisi Tumbuh yang Menguntungkan Menunjukkan Panen Melimpah

Hambatan utama bagi harga berasal dari kondisi pertanian yang membaik di wilayah produksi utama. Petani di Pantai Gading dan Ghana melaporkan cuaca tumbuh yang ideal—kombinasi hujan tepat waktu dan sinar matahari yang mendukung pembungaan pohon kakao dan pengembangan polong sebelum musim harmattan tiba. Optimisme ini terwujud dalam data konkret ketika Mondelez mengungkapkan bahwa jumlah polong kakao di Afrika Barat saat ini berada 7% di atas rata-rata lima tahun dan “secara material melebihi” tingkat panen tahun sebelumnya.

Produsen kakao terkemuka dunia memasuki musim panen puncak untuk hasil utama mereka, dengan petani menyatakan kepercayaan diri terhadap kualitas hasil panen. Perkembangan seperti ini biasanya menekan harga berjangka karena trader mengantisipasi pasokan yang cukup di pasar global.

Sinyal Campuran dari Perkiraan Pasokan Global

Namun, gambaran makro tetap bernuansa. Citigroup baru-baru ini menyesuaikan proyeksi surplus kakao global 2025/26 menjadi 79.000 MT dari perkiraan sebelumnya bulan September sebesar 134.000 MT. Revisi ini, meskipun masih menunjukkan kondisi surplus, mencerminkan ekspektasi yang semakin ketat. Demikian pula, Rabobank memangkas proyeksi surplus 2025/26 menjadi 250.000 MT dari perkiraan November sebesar 328.000 MT.

Revisi-revisi ini memberikan dukungan harga tertentu, tetapi pandangan luas tentang pasokan global yang cukup tetap mendominasi sentimen trader.

Tingkat Inventaris Memberikan Relatif Kecil

Salah satu faktor positif struktural untuk nilai kakao terletak pada penurunan inventaris yang dipantau ICE. Cadangan di pelabuhan AS turun ke level terendah sembilan bulan sebesar 1.642.801 kantong pada hari Kamis. Pengurangan pasokan yang terlihat biasanya memberikan dukungan harga dasar, meskipun faktor ini tampaknya tidak cukup untuk mengatasi implikasi bearish dari kelimpahan di Afrika Barat yang akan datang.

Indeks Masuk Bisa Memicu Pembelian Pasif

Salah satu katalis potensial untuk apresiasi harga muncul ketika kontrak berjangka kakao NY mendapatkan inklusi dalam Bloomberg Commodity Index (BCOM) mulai Januari. Citigroup memperkirakan langkah ini dapat memicu sekitar $2 miliar dalam arus masuk dana pasif dalam minggu pertama Januari, yang akan menguntungkan kontrak kakao NY secara khusus.

Volume Pengiriman Menyoroti Rantai Pasokan yang Melimpah

Data pemerintah terbaru memperkuat kekhawatiran pasokan. Pengiriman kakao Pantai Gading ke pelabuhan mencapai 895.544 MT dari 1 Oktober hingga 14 Desember—naik sedikit 0,2% dibandingkan periode tahun lalu sebesar 894.009 MT. Konsistensi kedatangan volume tinggi ini mengonfirmasi kemampuan wilayah tersebut untuk mempertahankan aliran ekspor yang cukup.

Permintaan Lemah Memperburuk Tekanan Harga

Selain kelimpahan pasokan, lemahnya permintaan telah memperburuk tekanan ke arah bawah. CEO Hershey menyebut penjualan cokelat Halloween 2024 sebagai “mengecewakan,” meskipun Halloween menyumbang hampir 18% dari pendapatan permen tahunan di AS. Grindings kakao di Asia-Pasifik (sebagai proxy permintaan) menyusut 17% tahun-ke-tahun di kuartal ketiga menjadi 183.413 MT—terendah dalam sembilan tahun. Grindings Eropa juga turun 4,8% tahun-ke-tahun menjadi 337.353 MT, menandai kuartal ketiga terlemah dalam satu dekade.

Volume penjualan cokelat di Amerika Utara turun lebih dari 21% selama 13 minggu yang berakhir 7 September, menandakan lemahnya permintaan konsumen di pasar utama.

Penundaan Regulasi Deforestasi Mempertahankan Outlook Pasokan

Penundaan satu tahun regulasi deforestasi EU (EUDR) pada 26 November menghapus pembatasan impor produk pertanian dari wilayah yang rawan deforestasi di Afrika dan Asia Tenggara. Akses pasar yang diperpanjang ini mempertahankan ekspektasi pasokan yang cukup untuk industri cokelat global.

Kekhawatiran Produksi Nigeria Memberikan Keseimbangan Terbatas

Faktor penyeimbang ada di Nigeria, produsen terbesar kelima di dunia. Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan bahwa produksi 2025/26 akan menurun 11% tahun-ke-tahun menjadi 305.000 MT dari perkiraan tahun sebelumnya sebesar 344.000 MT. Meskipun pengurangan produksi di asal sekunder memberikan dukungan harga minimal, hal ini tidak cukup untuk mengimbangi posisi pasokan dominan Afrika Barat.

Trajektori pasar kakao saat ini mencerminkan penilaian trader bahwa kondisi pasokan global akan cukup, mengungguli faktor pendukung sementara seperti penurunan inventaris dan aktivitas inklusi indeks yang akan datang.