Kondisi Menguntungkan di Afrika Barat Menetapkan Sentimen Pasar Kakao Saat Prospek Pasokan Berubah

Kontrak futures kakao menutup sesi Kamis dengan catatan yang lebih lemah, dengan ICE NY kakao turun 44 poin (-0,74%) sementara kakao London Maret turun 24 poin (-0,55%) untuk menetapkan level terendah baru dalam minggu ini. Penarikan ini mencerminkan penilaian ulang pasar terhadap dinamika pasokan global, karena pola cuaca yang tidak ekstrem di seluruh wilayah pertumbuhan utama diperkirakan akan meningkatkan hasil polong dan ketersediaan secara keseluruhan.

Ketahanan Pasokan Menjadi Fokus Utama

Negara-negara penghasil kakao di Afrika Barat melaporkan kondisi pertanian yang menggembirakan menjelang periode panen. Petani Pantai Gading mendapatkan manfaat dari kombinasi curah hujan dan langit cerah, yang mendorong siklus mekarnya yang kuat di antara pohon kakao. Demikian pula, petani Ghana mengalami curah hujan yang konsisten yang mendukung kesehatan pohon dan pematangan polong selama jendela sebelum harmattan. Pelaku industri Mondelez International menyoroti bahwa inventaris polong saat ini di Afrika Barat berada 7% di atas rata-rata lima tahun mereka, dengan jumlah yang secara substansial melebihi baseline tahun pemasaran sebelumnya.

Panen utama Pantai Gading telah dimulai dengan kepercayaan petani yang tinggi terhadap kualitas hasil panen. Namun, data pengiriman menunjukkan cerita yang lebih kompleks: kedatangan di pelabuhan mencapai 895.544 MT dari Oktober hingga pertengahan Desember, mewakili peningkatan kecil +0,2% dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Perluasan yang modest ini menunjukkan momentum pasokan yang terukur daripada agresif.

Dinamika Inventaris Memberikan Dukungan Harga

Menentang narasi pasokan yang bearish, stok gudang ICE telah menyusut secara signifikan. Inventaris kakao di pelabuhan AS menyusut ke titik terendah sembilan bulan sebesar 1.642.801 kantong pada penutupan Kamis, memberikan dukungan harga dasar meskipun sentimen yang lebih lemah. Penyusutan inventaris ini bertentangan dengan proyeksi pasokan yang melimpah yang sebelumnya menekan nilai.

Katalis Pasar dan Perubahan Struktural

Perkembangan penting muncul ketika Citigroup mengoreksi ke bawah perkiraan surplus 2025/26 menjadi 79.000 MT dari proyeksi September sebesar 134.000 MT, memberikan stabilisasi harga sementara. Organisasi Kakao Internasional juga menyesuaikan perkiraan produksi 2024/25 menjadi 4,69 MMT, dengan surplus yang direvisi sebesar 49.000 MT yang mewakili tahun seimbang pertama dalam empat tahun terakhir.

Trader futures mengantisipasi permintaan struktural yang signifikan ketika indeks komoditas Bloomberg (BCOM) dimulai pada Januari—penambahan kakao NY dapat memicu sekitar $2 miliar dalam arus masuk dana pasif selama periode transisi indeks, yang berpotensi mendukung momentum harga.

Kelemahan Permintaan Memperburuk Tekanan Harga

Mengimbangi narasi inventaris dan indeks yang mendukung, metrik konsumsi cokelat global memburuk. Eksekutif Hershey menyebut permintaan cokelat musim Halloween tahun ini mengecewakan, terutama mengingat bahwa liburan ini biasanya mewakili 18% dari penjualan permen tahunan di AS. Grind kakao Asia merosot 17% tahun-ke-tahun menjadi 183.413 MT di kuartal ketiga—hasil kuartal terlemah dalam sembilan tahun—sementara produsen Eropa mengurangi throughput sebesar 4,8% menjadi 337.353 MT, menandai level terendah dalam satu dekade untuk aktivitas kuartal ketiga. Volume cokelat dan permen di Amerika Utara menurun lebih dari 21% selama periode 13 minggu yang berakhir 7 September.

Tantangan Produksi dari Asal Sekunder

Nigeria, penghasil kakao terbesar kelima di dunia, menghadapi kontraksi produksi. Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan bahwa output 2025/26 akan menyusut 11% tahun-ke-tahun menjadi 305.000 MT, mewakili kehilangan pasokan yang signifikan yang bertentangan dengan produksi melimpah di Afrika Barat lainnya. Tingkat ekspor September dari Nigeria tetap datar di 14.511 MT, memberikan sedikit kelegaan.

Latar Belakang Regulasi dan Konteks Pasar

Penundaan kebijakan deforestasi Uni Eropa secara tidak sengaja mempertahankan asumsi pasokan global. Keputusan parlemen pada 26 November untuk menunda penerapan EUDR selama satu tahun memungkinkan impor pertanian dari wilayah Afrika dan Asia Tenggara terus berlangsung, menjaga akses pasokan bagi produsen UE dan mempertahankan narasi pasokan melimpah yang menekan harga.

Perjalanan kakao tetap bergantung pada bagaimana permintaan dari indeks yang termasuk menyeimbangkan dengan kelemahan konsumsi yang terus-menerus dan peningkatan panen di Afrika Barat seiring berjalannya kalender ke 2025.