Nilai Tersembunyi dalam Masa Depan 10 Tahun Intuitive Surgical: Mengapa Cerita Sebenarnya Bukan Tentang Penjualan Robot

Memahami Apa yang Membuat Intuitive Surgical Berbeda

Sebagian besar investor fokus pada satu metrik saat mengevaluasi Intuitive Surgical (NASDAQ: ISRG): jumlah sistem bedah da Vinci yang dikirim setiap kuartal. Pada Q3 2025, perusahaan menempatkan 427 unit ke dalam layanan dibandingkan 379 di tahun sebelumnya—peningkatan yang signifikan tetapi tampaknya modest. Namun fokus sempit ini melewatkan makna intuitif yang sebenarnya di balik proposisi nilai perusahaan.

Makna intuitif dari model bisnis Intuitive Surgical menjadi jelas setelah Anda memeriksa laporan laba rugi lengkap. Meskipun penjualan robot da Vinci penting, mereka hanya mewakili sekitar 25% dari total pendapatan. Sisa 75%—mesin kekayaan sejati—berasal dari aliran pendapatan yang benar-benar berbeda yang sebagian besar investor kasual abaikan.

Mesin Pendapatan Sejati: Pendapatan Berulang yang Tumbuh Secara Mandiri

Kinerja keuangan perusahaan terbagi menjadi tiga kategori: sistem (robot), layanan, dan instrumen serta aksesori. Di sinilah makna intuitif dari nilai jangka panjang muncul:

Instrumen dan aksesori menghasilkan sekitar 60% dari pendapatan. Layanan menyumbang sekitar 15%. Bersama-sama, sumber pendapatan berulang ini sekarang jauh melampaui penjualan satu kali dari sistem bedah baru.

Perbedaan ini sangat penting. Setiap prosedur bedah yang dilakukan dengan sistem da Vinci memerlukan instrumen dan perlengkapan konsumsi. Pada Q3 2025, perusahaan menginstal 427 sistem baru secara global, namun jumlah prosedur da Vinci melonjak 20% dari tahun ke tahun. Artinya: lebih banyak operasi dilakukan pada peralatan yang sudah ada, mendorong pertumbuhan yang tidak proporsional di bisnis consumables dengan margin lebih tinggi.

Dengan 10.763 sistem da Vinci yang sekarang beroperasi di seluruh dunia (naik 13% dari tahun ke tahun), setiap sistem mewakili aliran pendapatan berkelanjutan untuk consumables dan layanan. Ini adalah model pendapatan berulang dengan makna intuitif bagi investor yang mencari pertumbuhan yang dapat diprediksi.

Bagaimana Model Bisnis Akan Bertransformasi Dalam Satu Dekade

Jejak sejarah mengungkapkan makna intuitif dari arah masa depan ini. Sepuluh tahun lalu, penjualan sistem menyumbang sekitar 30% dari pendapatan. Jika sepuluh tahun ke depan mengikuti pola yang sama, angka tersebut bisa menurun menjadi 20%, sementara consumables dan layanan akan berkembang menjadi 80%.

Perpindahan ini bukanlah menunjukkan kelemahan—melainkan kekuatan. Seiring bertambahnya basis sistem da Vinci yang terpasang, mesin pendapatan berulang akan semakin cepat. Setiap sistem baru yang terpasang menjadi sumber pendapatan consumables dengan margin tinggi yang permanen selama bertahun-tahun mendatang.

Valuasi: Mahal Sekarang, Layak Nanti?

Intuitive Surgical diperdagangkan dengan rasio harga terhadap laba sebesar 72x, jauh di atas rata-rata 29x dari S&P 500. Secara absolut, ini cukup tinggi. Namun, jika dibandingkan dengan sejarah lima tahun perusahaan sendiri, valuasi ini tampak konsisten dengan profil pertumbuhannya.

Makna intuitif di sini sederhana: investor menilai kemampuan perusahaan untuk menggeser komposisi pendapatannya ke arah penjualan berulang dengan margin lebih tinggi. Jika tesis ini terbukti—dan data Q3 2025 menunjukkan hal itu—nilai saat ini menjadi lebih dapat dipertahankan karena laba tumbuh lebih cepat daripada harga saham.

Horizon Sepuluh Tahun: Apa yang Perlu Diperhatikan

Bagi investor yang mempertimbangkan posisi di Intuitive Surgical, tesis investasi inti bergantung pada satu ide: makna intuitif dari model bisnis ini tidak terletak pada robot itu sendiri, tetapi pada aliran pendapatan berkelanjutan dan tahan lama yang mereka ciptakan. Jalur perusahaan ke depan bergantung pada apakah mereka dapat mempertahankan tingkat pertumbuhan 20% dalam prosedur dibandingkan dengan pertumbuhan 13% dalam sistem yang terpasang.

Jika mesin ini terus berjalan, model bisnis seperti anuitas perusahaan ini harus memberikan pengembalian yang luar biasa selama dekade berikutnya, bahkan dengan valuasi saat ini.