Pasar Kakao Menghadapi Tantangan karena Pasokan yang Meningkat Mengungguli Permintaan yang Melemah

Harga Bijih Kakao Global Turun Mencerminkan Perubahan Dinamika Pasar

Kontrak berjangka kakao melemah minggu ini karena peserta pasar menilai kembali keseimbangan antara ekspansi pasokan dan penurunan konsumsi cokelat. Kontrak Maret di ICE New York turun 44 poin untuk ditutup -0,74%, sementara kontrak Maret di London menurun 24 poin atau -0,55%, mendorong harga bijih kakao ke level terendah satu minggu. Penarikan ini menandakan adanya recalibrasi posisi trader menjelang musim panen yang berpotensi melimpah di Afrika Barat.

Prospek Panen Afrika Barat Mencerahkan Outlook Pasokan

Faktor utama di balik penurunan harga bijih kakao adalah peningkatan kondisi produksi di wilayah-wilayah utama penghasil. Di Pantai Gading, produsen kakao terbesar di dunia, pola cuaca yang menguntungkan—kombinasi curah hujan rutin dan sinar matahari—mempercepat perkembangan bunga. Petani Ghana juga melaporkan tingkat kelembapan yang menguntungkan mendukung pembentukan polong sebelum musim harmattan kering tiba. Mondelez, raksasa permen global, menegaskan gambaran pasokan yang optimis ini dengan mencatat bahwa jumlah polong kakao di Afrika Barat saat ini 7% di atas rata-rata lima tahun dan secara material lebih tinggi dari panen tahun sebelumnya.

Data pengiriman memperkuat narasi pasokan bullish. Hingga pertengahan Desember tahun pemasaran saat ini, petani Pantai Gading mengirimkan 895.544 MT ke pelabuhan—peningkatan marginal 0,2% dari tahun ke tahun. Sementara itu, persediaan yang disimpan di pelabuhan AS turun ke level terendah sembilan bulan sebesar 1,64 juta kantong, memberikan dukungan harga yang modest meskipun pasokan global melimpah di horizon.

Permintaan Melemah sebagai Hambatan Struktural

Berlawanan dengan kenaikan pasokan adalah penurunan tajam dalam konsumsi kakao global. Pembuat cokelat Hershey melaporkan penjualan musim Halloween yang “mengecewakan”, sebuah sinyal yang mengkhawatirkan mengingat hari libur ini mewakili hampir 18% dari penjualan permen tahunan di AS. Data penggilingan regional menunjukkan gambaran yang lebih suram: penggilingan kakao Q3 di Asia menyusut 17% dari tahun ke tahun ke level terendah sembilan tahun, sementara pabrik-pabrik Eropa memproses 4,8% lebih sedikit kakao dibandingkan kuartal ketiga tahun sebelumnya—menandai throughput kuartalan terendah dalam satu dekade. Volume penjualan permen cokelat di Amerika Utara menurun lebih dari 21% dalam beberapa minggu terakhir, menunjukkan adanya penarikan konsumen di pasar utama.

Sinyal Campuran tentang Produksi di Wilayah Utama

Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, menjadi perhatian dari sisi pasokan. Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan bahwa produksi 2025/26 akan menurun 11% dari tahun ke tahun menjadi 305.000 MT. Penurunan ini memberikan dukungan harga tertentu tetapi gagal mengimbangi melimpahnya pasokan yang muncul dari produsen utama di Afrika Barat.

Katalisator Struktural Menjadi Wildcard Jangka Menengah

Dua perkembangan membawa potensi implikasi terhadap trajektori harga bijih kakao. Citigroup baru-baru ini memangkas proyeksi surplus global 2025/26 menjadi 79.000 MT dari 134.000 MT—revisi signifikan yang menandakan kondisi yang semakin ketat. Selain itu, pencantuman kontrak berjangka kakao NY dalam Indeks Komoditas Bloomberg mulai Januari dapat menarik perkiraan $2 miliar aliran masuk pasif selama minggu pertama tahun baru, memberikan dukungan sementara.

Sebaliknya, penundaan satu tahun regulasi deforestasi oleh Parlemen Eropa (EUDR) mempertahankan lingkungan impor yang longgar, memungkinkan sumber kakao dari wilayah yang mengalami konversi penggunaan lahan tetap berlanjut. Reprieve regulasi ini mendukung aliran pasokan yang melimpah dan membatasi potensi kenaikan harga bijih kakao.

Outlook: Tekanan Jangka Pendek Kemungkinan Akan Terus Berlanjut

Perpaduan permintaan yang melemah dan pasokan yang menguat menciptakan latar belakang yang menantang untuk apresiasi harga dalam jangka pendek. Sementara hambatan produksi di Nigeria dan dukungan teknis dari pencantuman indeks menawarkan bobot penyeimbang yang modest, ketidakseimbangan dasar antara pasokan dan permintaan secara fundamental condong bearish untuk momentum harga bijih kakao dalam jangka pendek.