Curah hujan di Afrika Barat meningkatkan prospek pasokan kakao, menekan dinamika pasar global

Pasar kakao global menghadapi tekanan jual yang kembali karena pola cuaca yang menguntungkan di wilayah pertumbuhan utama Afrika Barat menjanjikan peningkatan hasil panen yang substansial. Kontrak berjangka Maret di ICE New York turun 88 poin (-1,48%), sementara kontrak Maret di London turun 48 poin (-1,11%), memperpanjang kerugian yang telah mendorong kakao New York ke level terendah dalam 1,5 minggu.

Perluasan Pasokan Mengubah Sentimen Pasar

Kondisi cuaca di wilayah penghasil kakao terbesar di dunia telah berubah secara decisif. Di Pantai Gading, produsen melaporkan kombinasi optimal antara hujan dan sinar matahari yang mendukung mekarnya pohon secara vigour, sementara petani Ghana menyebutkan curah hujan yang konsisten mendukung pematangan pod sebelum musim harmattan tiba. Produsen cokelat Mondelez mengukur peningkatan ini, mencatat bahwa jumlah inventaris pod terbaru 7% di atas rata-rata lima tahun dan “secara material lebih tinggi” dari panen tahun sebelumnya.

Panen utama di Pantai Gading baru-baru ini dimulai dengan sentimen petani yang cenderung positif. Data pelabuhan awal musim menegaskan peningkatan pasokan, karena angka pemerintah menunjukkan 895.544 MT dikirim hingga 14 Desember tahun pemasaran saat ini—sedikit meningkat dari 894.009 MT dalam periode tahun sebelumnya yang sebanding. Masa kering baru-baru ini telah membantu proses pengeringan biji, sementara kondisi yang menguntungkan di Ghana mempercepat kecepatan pengembangan pod.

Sinyal Permintaan Tetap Lemah

Indikator konsumsi menunjukkan gambaran yang lebih lemah di seluruh wilayah pengolahan utama. Penggilingan kakao kuartal III di Asia menyusut 17% tahun-ke-tahun menjadi 183.413 MT, menandai volume kuartal ketiga terkecil dalam sembilan tahun. Penggilingan di Eropa menurun 4,8% menjadi 337.353 MT, terendah untuk kuartal ketiga dalam satu dekade. Volume cokelat di Amerika Utara turun lebih dari 21% dalam 13 minggu hingga awal September dibandingkan tahun lalu, meskipun penggilingan di Amerika Utara naik 3,2% menjadi 112.784 MT—angka ini dipengaruhi oleh penambahan perusahaan pelaporan baru.

CEO Hershey mengakui bahwa penjualan cokelat selama musim Halloween yang penting “mengecewakan”, yang secara historis mewakili hampir 18% dari permintaan pasar permen AS tahunan.

Elemen Pendukung yang Mengimbangi Memberikan Stabilitas Modest

Persediaan fisik yang menyusut menawarkan dukungan harga, karena stok kakao yang dipantau ICE di pelabuhan AS mencapai titik terendah sembilan bulan sebanyak 1.642.801 kantong pada hari Kamis. Perkiraan surplus 2025/26 yang direvisi oleh Citigroup memberikan kelegaan sementara—bank tersebut memangkas perkiraannya menjadi 79.000 MT dari proyeksi September sebesar 134.000 MT. Rabobank juga mengurangi perkiraan surplus 2025/26 menjadi 250.000 MT dari sebelumnya 328.000 MT.

Mekanisme pencantuman indeks menciptakan minat beli tambahan. Penambahan kakao New York ke Indeks Komoditas Bloomberg yang dijadwalkan mulai Januari dapat mengalirkan hingga $2 miliar ke dalam kontrak berjangka selama minggu pembukaan, karena dana pasif menyeimbangkan kembali alokasi untuk mengikuti tolok ukur tersebut.

Tantangan Produksi di Wilayah Sekunder

Sektor kakao Nigeria menunjukkan kelemahan yang berlawanan. Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan produksi 2025/26 sebesar 305.000 MT, menurun 11% dari proyeksi 344.000 MT untuk 2024/25. Ekspor September tetap datar tahun-ke-tahun di angka 14.511 MT.

Perkembangan kebijakan yang lebih luas menciptakan stabilitas pasokan jangka pendek. Persetujuan Parlemen Eropa pada November untuk penundaan satu tahun terhadap regulasi deforestasi (EUDR) memungkinkan impor berkelanjutan dari wilayah yang mengalami pembukaan hutan, menjaga ketersediaan global relatif terhadap skenario penerapan yang lebih ketat.

Konteks Pemulihan Pasar dan Ketahanan Harga

Harga kakao melonjak tajam ke puncak lima minggu terakhir pada hari Kamis lalu di tengah persepsi ketatnya pasokan. Organisasi Kakao Internasional memotong surplus 2024/25 menjadi 49.000 MT pada 28 November—revisi signifikan dari perkiraan sebelumnya sebesar 142.000 MT—sementara produksi diturunkan menjadi 4,69 MMT dari 4,84 MMT. Ini menandai surplus pertama dalam empat tahun setelah defisit historis 494.000 MT pada 2023/24, ketika rasio stok terhadap penggilingan global menyusut ke minimum 46 tahun sebesar 27,0%.

Konvergensi pasokan yang meningkat, konsumsi yang menurun, dan mekanisme inventaris yang mendukung telah menciptakan tekanan bersaing terhadap valuasi kakao saat pasar memproses ekspektasi untuk dinamika panen 2025/26.