Haruskah Anda Memposisikan Diri di Saham Meta Platforms Sebelum 2026?

Teka-Teki Kinerja Kurang Optimal

Meta Platforms (NASDAQ: META) telah menjadi sebuah keingintahuan di tahun 2025. Sementara indeks S&P 500 melonjak sekitar 17% tahun ini, saham Meta baru naik 13%, menciptakan ketidaksesuaian yang membingungkan investor mengingat kekuatan operasional perusahaan. Keterlambatan ini menjadi semakin membingungkan ketika Anda memeriksa apa yang sebenarnya telah disampaikan oleh bisnis tersebut.

Raksasa media sosial—yang mengoperasikan Facebook, Instagram, WhatsApp, dan Threads—telah mempertahankan momentum yang konsisten dalam bisnis iklan intinya sambil melakukan taruhan transformatif pada infrastruktur kecerdasan buatan. Pertanyaan yang dihadapi investor menjelang 2026 bukanlah apakah Meta berkinerja baik, tetapi apakah valuasinya dapat mengejar trajektori pertumbuhannya.

Pendapatan yang Meningkat dengan Cepat Menyampaikan Cerita yang Menarik

Angka-angka menggambarkan gambaran perusahaan yang sedang mencapai puncaknya. Kuartal kedua Meta memulai 2025 dengan pertumbuhan pendapatan sebesar 22%, lonjakan yang berarti dari ekspansi 16% di Q1. Kecepatan ini tidak melambat—Q3 mendorong pertumbuhan menjadi 26%, dengan pendapatan kuartalan melebihi $51 miliar.

Pertumbuhan ini berasal dari dua pendorong yang bekerja secara bersamaan. Tayangan iklan di seluruh platform Meta meningkat 14% tahun-ke-tahun di Q3, sementara harga rata-rata per iklan meningkat 10%. Ini menunjukkan bukan hanya pertumbuhan volume, tetapi juga kekuatan penetapan harga—sebuah tanda bahwa alat AI perusahaan untuk pengiklan memberikan ROI yang nyata.

Melihat ke depan, panduan Meta untuk Q4 2025 menunjukkan pendapatan antara $56 miliar dan $59 billion. Titik tengahnya menunjukkan pertumbuhan 19%, dengan kisaran atas mengindikasikan pertumbuhan 22%—sebuah pembalikan tajam dari posisi perusahaan di awal tahun dan sinyal bahwa momentum sedang bertambah daripada memudar.

Taruhan Infrastruktur: Di Mana Risiko Nyata Berada

Tapi di sinilah cerita menjadi rumit. Meta menginvestasikan modal ke dalam infrastruktur AI dalam skala yang bahkan membebani raksasa teknologi yang kaya kas. Untuk 2025, perusahaan memproyeksikan pengeluaran modal (termasuk pembayaran pokok atas sewa keuangan) antara $70 miliar dan $72 billion.

Lalu datanglah kejutan: CFO Susan Li mengumumkan bahwa pertumbuhan dolar pengeluaran modal 2026 “akan jauh lebih besar di 2025.” Total pengeluaran juga diperkirakan akan meningkat, didorong oleh biaya infrastruktur, depresiasi, dan pengeluaran cloud.

Strategi pengeluaran ini membawa implikasi dua sisi. Di sisi positif, Meta keluar dari Q3 dengan $44,5 miliar dalam kas dan sekuritas, menghasilkan arus kas bebas sebesar $10,6 miliar meskipun ada peningkatan capex. Perusahaan bahkan mengembalikan $4,5 miliar kepada pemegang saham melalui buyback dan dividen dalam satu kuartal.

Di sisi yang mengkhawatirkan, arus kas bebas kemungkinan akan menyusut di 2026 jika pengeluaran benar-benar meningkat “secara signifikan.” Perusahaan mungkin perlu mengurangi cadangan kasnya atau menilai kembali alokasi modal—sebuah skenario yang berjalan baik jika investasi AI menghasilkan percepatan pendapatan yang berkelanjutan, tetapi menjadi bermasalah jika pertumbuhan melambat.

Pertanyaan Valuasi dengan Fokus pada 2026

Dengan rasio 29 kali laba, saham Meta Platforms bukanlah sebuah diskon besar. Ini juga bukan penilaian yang terlalu tinggi. Pertanyaan sebenarnya adalah apakah eksekusi manajemen terhadap investasi infrastruktur AI membenarkan membayar multiple ini hingga 2026.

Kasus optimisnya sederhana: Meta memiliki rekam jejak alokasi modal yang disiplin dan eksekusi yang kuat. Jika pengeluaran besar perusahaan diterjemahkan ke dalam keunggulan AI yang kompetitif dan mempertahankan tingkat pertumbuhan pendapatan 20%+, maka multiple di kisaran atas 20-an menjadi wajar daripada terlalu tinggi.

Kasus pesimis bergantung pada risiko eksekusi. Setiap perlambatan dalam ekspansi pendapatan tahun depan—baik dari kejenuhan iklan, hambatan makro, maupun tekanan kompetitif—dapat memicu penurunan multiple yang cepat, karena investor akan membayar untuk pertumbuhan yang gagal terwujud.

Posisi untuk 2026

Meta Platforms tampaknya diposisikan untuk mengalami peringkat ulang yang signifikan ke atas atau koreksi yang berarti berdasarkan hasil 2026. Momentum bisnis nyata, pengeluaran AI besar-besaran, dan kemampuan menghasilkan kas tetap solid meskipun di bawah tekanan. Namun risiko juga sama materialnya: sebuah perusahaan yang membayar valuasi premium untuk pertumbuhan yang harus mempercepat daripada melambat.

Bagi investor yang mempertimbangkan posisi di saham Meta menjelang 2026, kalkulasi lebih condong ke eksposur, tetapi dengan kehati-hatian yang tepat. Jaga ukuran posisi secara modest, tetap peka terhadap pembaruan kuartalan tentang arus kas bebas dan tingkat pertumbuhan pendapatan, dan bersiap untuk menilai kembali jika hasil awal 2026 menunjukkan pengeluaran AI tidak berkontribusi secara nyata terhadap dampak bisnis yang diharapkan manajemen.