Apakah Opendoor Technologies Benar-benar Bisa Menemukan Jalan Menuju Keuntungan?

Platform pembalik rumah Opendoor Technologies (NASDAQ: OPEN) telah menjadi favorit investor ritel di tahun 2024, mengikuti gelombang hype seputar inisiatif AI-nya. Tetapi di balik kegembiraan tersebut, terdapat perusahaan yang masih berjuang dengan tantangan bisnis fundamental. Setelah laporan pendapatan Q3 mengungkapkan margin yang mengkhawatirkan dan penurunan pendapatan, pertanyaan utama bukanlah apakah saham ini sedang tren — melainkan apakah perusahaan memiliki jalur yang nyata menuju profitabilitas.

Matematika Belum Menyatu

Ketika Opendoor melaporkan hasil kuartal ketiga pada awal November, manajemen membingkai narasi seputar “jalur menuju profitabilitas melalui perangkat lunak dan AI.” CEO Kaz Nejatian, yang kini telah dua bulan menjabat, menyoroti peluncuran produk berbasis AI yang dirancang untuk mengurangi ketergantungan pada konsultan eksternal dan memangkas biaya operasional.

Tetapi lihat angka sebenarnya, dan ceritanya berubah. Pendapatan turun 34% tahun-ke-tahun, dan berikut adalah statistik yang mematikan: margin laba kotor hanya sebesar 7,2%, turun dari 7,6% setahun sebelumnya. Itu bukan perusahaan yang sedang memperbaiki ekonominya — melainkan perusahaan yang mengalami kemunduran. Dengan margin yang setipis ini, bahkan pemotongan biaya secara agresif melalui perangkat lunak tidak akan segera memperbaiki masalah ekonomi unit yang mendasar.

Garis Waktu Profitabilitas Memiliki Asteris

Manajemen mengklaim bahwa break-even dapat dicapai pada akhir 2026 berdasarkan angka yang disesuaikan. Itu adalah kata kunci penting: disesuaikan. Pada Q3, perusahaan mencatat kerugian bersih $61 juta dolar yang disesuaikan versus kerugian $90 juta dolar menurut GAAP — selisihnya membesar karena kompensasi saham, perubahan penilaian inventaris, kerugian pelunasan utang, dan biaya restrukturisasi. Penyesuaian ini memberi ruang interpretasi yang cukup luas, dan investor harus skeptis terhadap klaim profitabilitas yang dibangun berdasarkan metrik semacam ini.

Profitabilitas nyata hanya akan datang jika margin kotor benar-benar membaik. Saat ini, justru bergerak ke arah yang salah. Ya, CEO baru membutuhkan waktu untuk mengeksekusi, tetapi trajektori keuangan tetap menjadi perhatian.

Taruhan Berisiko Tinggi yang Menyamarkan Cerita AI

Lonjakan saham lebih dari 400% tahun ini mencerminkan antusiasme investor terhadap AI, bukan perbaikan fundamental. Opendoor tetap menjadi permainan spekulatif bagi investor ritel dengan toleransi risiko tinggi. Pertumbuhan pendapatan yang lemah, margin yang menyusut, dan latar belakang makroekonomi yang tidak pasti semuanya mengarah pada volatilitas yang berkelanjutan di masa depan.

Bagi sebagian besar investor yang mencari eksposur terhadap efisiensi berbasis AI, ada alternatif yang kurang berisiko. Jalur Opendoor menuju profitabilitas memang ada — tetapi sempit, belum terbukti, dan jauh dari jaminan.