Bagaimana Pergerakan Dolar Hari Ini: Ekspektasi Suku Bunga Fed Mengubah Arah Pasar

Indeks dolar (DXY) mencatat kenaikan sebesar +0,25% saat pasar menyesuaikan kembali ekspektasi seputar kebijakan Fed dan data ekonomi terbaru yang membentuk ulang posisi mata uang. Sesi hari ini mengungkapkan pergeseran signifikan dalam cara trader menilai skenario suku bunga dan mengevaluasi divergensi ekonomi global.

Kekuatan Dolar Dibangun di atas Dua Pilar: Data Manufaktur dan Skeptisisme Pemotongan Suku Bunga

Momentum pasar di balik dolar didukung oleh dua perkembangan yang bersamaan. Survei manufaktur Empire bulan November memberikan kejutan, melonjak +8,0 poin ke puncak 1 tahun sebesar 18,7—melampaui perkiraan yang mengarah ke penurunan menjadi 5,8. Kekuatan industri ini diinterpretasikan sebagai bukti yang mendukung kesabaran Fed dalam pengambilan keputusan suku bunga.

Pilar kedua adalah pesan dari bank sentral. Rangkaian komunikasi Fed minggu lalu menandakan preferensi untuk mempertahankan suku bunga saat ini daripada memotongnya, secara efektif membentuk kembali perkiraan probabilitas. Pasar kini memperhitungkan hanya 41% kemungkinan pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan FOMC Desember (9-10 Desember), sebuah penurunan yang signifikan dari peluang 70% yang diperkirakan awal bulan ini.

EUR/USD Mengalami Tekanan Saat Dolar Menggenggam Kendali

Euro hari ini melemah, dengan EUR/USD diperdagangkan -0,30% saat dolar yang lebih kuat memberikan tekanan ke bawah. Menambah kerumitan bagi bullish euro, Wakil Presiden ECB Luis de Guindos menyoroti kekhawatiran stabilitas keuangan yang terus-menerus di seluruh Zona Euro, mengutip risiko “tinggi” yang berasal dari ketidakpastian geoeconomi dan volatilitas tarif dalam lingkungan internasional.

Namun, tidak semua berita menentang mata uang tunggal. Komisi Eropa menaikkan perkiraan PDB Zona Euro 2025 menjadi +1,3% dari proyeksi Mei sebesar +0,9%, menandakan ketahanan ekonomi yang moderat. Outlook inflasi 2025 tetap dipegang di +2,1%.

Perhitungan pemotongan suku bunga berbeda secara tajam antar benua. Sementara Fed tampaknya siap mempertahankan kestabilan, harga pasar hanya memberi peluang 3% untuk pemotongan suku bunga ECB pada pertemuan kebijakan 18 Desember, mencerminkan seberapa jauh siklus pelonggaran bank sentral Eropa telah berjalan. Divergensi ini secara paradoks menawarkan dukungan bagi euro—trader menyadari bahwa ECB sebagian besar telah selesai memotong, sementara Fed masih memiliki ruang untuk menyesuaikan ke bawah hingga 2026.

USD/JPY Menguat karena Yen Lemah dan Tantangan Ekonomi Jepang

Yen berada di bawah tekanan jual yang luas, mendorong USD/JPY naik +0,21%. Ekonomi Jepang mengalami kontraksi yang lebih parah dari perkiraan di kuartal ketiga, menurun -1,8% secara tahunan kuartalan—kinerja terburuk dalam 1,5 tahun, meskipun sedikit lebih baik dari perkiraan konsensus -2,4%. Kelemahan ini memicu spekulasi bahwa Perdana Menteri Takaichi akan mengejar paket stimulus fiskal agresif, yang berpotensi memperlebar defisit anggaran di saat utang pemerintah sudah tinggi setelah keputusannya baru-baru ini untuk menangguhkan target keseimbangan anggaran tahunan.

Beberapa kelegaan untuk yen muncul dari revisi naik produksi industri September, yang naik +2,6% dari bulan sebelumnya (revisi naik +0,4 dari bacaan awal +2,2%). Selain itu, hasil obligasi pemerintah Jepang melonjak ke level tertinggi 17 tahun sebesar 1,737% pada tenor 10 tahun, sebuah perkembangan yang biasanya mendukung valuasi yen. Namun, kenaikan ini tidak cukup untuk mengimbangi kelemahan yang lebih luas yang telah membuat yen mencapai level terendah 9,5 bulan terhadap dolar di tengah ketidakpastian politik dan penundaan langkah kebijakan Bank of Japan.

Harga pasar mencerminkan ekspektasi hati-hati terhadap pertemuan kebijakan BOJ 19 Desember, dengan hanya 30% peluang untuk kenaikan suku bunga, menunjukkan trader mengantisipasi pelonggaran lebih lanjut dari bank sentral Jepang.

Logam Mulia Terjebak Antara Arus Safe-Haven dan Hambatan Suku Bunga

Kontrak berjangka emas dan perak hari ini bergerak lebih rendah, dengan emas COMEX Desember (GCZ2) turun -30,20 poin (-0,74%) dan perak COMEX Desember (SIZ2) menurun -0,306 poin (-0,60%). Hambatan utama adalah dolar yang lebih kuat, yang mengurangi daya tarik komoditas yang dihargai dalam dolar untuk pembeli internasional.

Tekanan menurun semakin diperkuat oleh berkurangnya ekspektasi untuk pemotongan suku bunga Fed tambahan. Saat komunikasi hawkish dari bank sentral memangkas peluang pemotongan suku bunga Desember dari 70% menjadi 41%, alokasi yang sensitif terhadap suku bunga terhadap logam mulia mengalami tekanan jual. Sejak puncak rekor pertengahan Oktober, likuidasi terus meningkat, terlihat dari berkurangnya kepemilikan dalam ETF emas dan perak yang telah mundur dari puncak tiga tahun mereka pada 21 Oktober.

Namun, permintaan dasar tetap utuh. Akuisisi bank sentral terus berlangsung sebagai dukungan struktural—Bank Rakyat China meningkatkan cadangannya menjadi 74,09 juta troy ons pada Oktober, menandai bulan kedua belas berturut-turut pembelian emas oleh PBOC. Di panggung global, bank sentral mengakumulasi 220 ton metrik emas selama kuartal ketiga, meningkat 28% dari level kuartal kedua.

Logam industri termasuk perak tetap memiliki some bid dari data manufaktur Empire yang lebih kuat dari perkiraan hari ini, menunjukkan kepercayaan bisnis yang berkelanjutan yang dapat mendukung permintaan industri. Revisi kenaikan PDB untuk 2025 dari Komisi Eropa juga memperkuat optimisme terhadap konsumsi industri secara global.

Ketegangan antara kekuatan ini—kekuatan dolar dan ekspektasi pemotongan suku bunga yang menurun yang berlawanan dengan permintaan safe-haven dan pembelian bank sentral—kemungkinan akan menentukan posisi logam mulia sepanjang sisa bulan Desember.