#降息预期 Melihat berita tentang harga prediksi pemangkasan suku bunga ini, pikiran pertama yang terlintas di kepala saya adalah—ini adalah skenario yang pernah kita mainkan sebelumnya.

Pada siklus pemangkasan suku bunga Federal Reserve tahun 2019, saya juga menyaksikan pasar dari ketakutan hingga secara bertahap mencerna sinyal kebijakan. Ritme saat itu sangat mirip dengan sekarang: perubahan kebijakan yang dilepaskan, pasar awalnya senang lalu kecewa, baru kemudian memasuki masa verifikasi sejati. Perbedaannya adalah saat itu kita belum memiliki mekanisme seperti ETF spot.

Detail yang paling menarik adalah tarik-menarik antara institusi dan trader ritel. Sejak Desember, dompet dana cerdas telah menambah kepemilikan Bitcoin sebanyak 42565 BTC, angka ini menunjukkan bahwa ada pihak yang serius melakukan akumulasi. Tapi di saat yang sama, trader ritel mengurangi kepemilikan, arus yang berlawanan ini sering kali menandakan bahwa titik balik sudah dekat—entah itu tekanan puncak yang dilepaskan atau mulai akumulasi di dasar pasar.

Bitcoin dari puncak 52 minggu kembali ke sekitar 80.000 dolar AS, kini garis rata-rata 200 hari berbalik positif, dan garis rata-rata 50 hari serta 200 hari membentuk level support. Sinyal teknikal ini terdengar sangat bagus, tapi saya harus mengingatkan bahwa di tengah ketidakpastian makro, semua garis rata-rata bisa saja hanyalah ilusi. Federal Reserve memperkirakan tahun depan hanya akan melakukan satu kali pemangkasan suku bunga, pertumbuhan ekonomi diperkirakan naik, dan inflasi diperkirakan turun—gabungan ini menunjukkan bahwa ruang pelonggaran sebenarnya sudah terkunci, bukan terbuka tanpa batas.

Jadi, saya tetap skeptis terhadap istilah "pergerakan pasar Natal". Ini belum cukup untuk memicu pergerakan besar, justru menunjukkan bahwa pasar masih menunggu data ekonomi nyata yang akan keluar. Kemampuan menyerap pasokan, akhirnya, tergantung pada apakah permintaan ETF dapat menopang pasar. Siklus sebelumnya mengajarkan bahwa pembelian mekanis sangat penting, tetapi itu tidak bisa melawan pembalikan ekspektasi makro yang pesimis.

Kondisi saat ini lebih mirip dengan fase tengah—mengonfirmasi bahwa situasi tidak memburuk lebih jauh, tetapi juga belum membentuk kekuatan tren baru.