Bagaimana Perubahan Kebijakan Trump Bisa Membuka Potensi Keuntungan Besar di Fannie Mae dan Freddie Mac -- Penjelasan Mendalam tentang Kenaikan GSE

Ketika Bill Ackman menempatkan portofolio Pershing Square Capital Management-nya secara besar-besaran pada dua saham, pasar mulai memperhatikan. Manajer hedge fund miliarder ini baru-baru ini membuat prediksi berani: Fannie Mae (FNMA) dan Freddie Mac (FMCC) bisa menjadi pemenang besar jika pemerintahan Trump menindaklanjuti pengakhiran konservatori federal untuk perusahaan-perusahaan yang didukung pemerintah ini. Angka-angkanya berbicara sendiri – kedua saham ini telah melonjak sekitar 540-600% selama 12 bulan terakhir, menjadikannya salah satu performa paling dramatis di pasar.

Efek Trump: Mengapa Perusahaan-Sponsor Pemerintah Ini Sedang Panas

Kisah sebenarnya bukan hanya tentang keyakinan Ackman – melainkan tentang apa yang dihargai pasar. Faktor pendorong pemilihan November 2024 mendorong saham Fannie Mae dan Freddie Mac ke level tertinggi, dengan investor bertaruh bahwa pemerintahan Trump yang akan datang akan menangani sesuatu yang tidak bisa dilakukan upaya sebelumnya: melepaskan kedua raksasa hipotek ini dari kendali federal selama lebih dari 16 tahun.

Sebagai konteks, kedua perusahaan ini berada di bawah konservatori pemerintah selama krisis keuangan 2008. Fannie Mae, yang didirikan pada 1938, menjamin sekuritas hipotek residensial yang berasal dari pemberi pinjaman dan mendistribusikan sekuritas berbasis hipotek kepada investor. Freddie Mac, yang lebih muda dan didirikan pada 1970, mengikuti model serupa tetapi membeli hipotek langsung dari pemberi pinjaman yang disetujui sebelum mengamankan mereka. Meski keduanya pernah terdaftar di NYSE, selama bertahun-tahun mereka diperdagangkan di luar bursa di bawah pengawasan pemerintah.

Jalan dari konservatori menuju kebebasan terbukti sulit – sampai sekarang. Ackman mengemukakan skenario konkret: IPO pada 2026 dengan harga sekitar $34 per saham. Ini berarti keuntungan sekitar 5,5x bagi pemegang saham Fannie Mae dan 6x bagi pemegang saham Freddie Mac dari level saat ini.

Momentum Politik di Balik Rallinya Pasar

Selama masa jabatan pertama Trump (2017-2021), Menteri Keuangan Steven Mnuchin memulai langkah awal reformasi GSE tetapi kehabisan waktu politik. Analisis Ackman pada Desember 2024 menunjukkan bahwa jendela peluang itu telah terbuka kembali. Dia menyatakan bahwa kini ada “jalur kredibel” bagi kedua perusahaan untuk keluar dari konservatori dalam dua tahun, menempatkan Trump sebagai pembuat kesepakatan yang bisa mewujudkan apa yang tidak bisa dilakukan orang lain.

Ini bukan sekadar spekulasi. Ekonomi masuk akal bagi pemerintah dan investor swasta. Saat ini, Fannie Mae dan Freddie Mac berutang sekitar $190 miliar kepada pembayar pajak AS. Ackman berargumen bahwa reformasi GSE yang berhasil bisa menghasilkan lebih dari $300 miliar pendapatan federal tambahan sekaligus menghapus sekitar $8 triliun kewajiban kontinjensi dari neraca pemerintah – menjadikannya transaksi transformatif yang sesuai dengan reputasi Trump sebagai pembuat kesepakatan.

Kasus Struktural: Mengapa Pasar Menghargai Ini

Yang menarik banyak investor canggih adalah logika strukturalnya. GSE ini merupakan tulang punggung pasar hipotek residensial AS. Privatisasi mereka akan menciptakan nilai besar melalui:

• Struktur modal ekuitas yang dinormalisasi (yang saat ini secara artifisial dibatasi di bawah konservatori)
• Penghapusan regulasi profit-sweep yang telah menguras pendapatan ke Treasury
• Kembalinya ekonomi pemegang saham ke kerangka kerja yang didorong pasar
• Potensi pengembalian dividen setelah puluhan tahun penangguhan

Performa pasar dari awal 2024 ke depan mencerminkan keyakinan yang semakin besar bahwa masa jabatan kedua Trump adalah peluang terbaik untuk hasil ini dalam lebih dari 15 tahun.

Tantangan: Pertanyaan yang Masih Belum Terjawab dan Risiko Eksekusi

Meskipun narasi optimis, hambatan besar tetap ada. Kerja sama kongres akan sangat penting untuk menyusun legislasi yang memuaskan regulator, pembayar pajak, dan pemegang saham. Ketentuan pasti dari keluar konservatori belum didefinisikan – harga, buffer modal, struktur jaminan, dan ketentuan backstop pemerintah semuanya memerlukan negosiasi.

Selain itu, kondisi pasar perumahan dan kinerja kredit hipotek bisa mengubah garis waktu atau syarat dari IPO yang potensial. Meskipun ekonomi reformasi secara fundamental tetap menarik, jalur eksekusinya mengandung ketidakpastian nyata.

Apa Artinya Ini untuk Pasar yang Akan Datang

Rally sebesar 540-600% di Fannie Mae dan Freddie Mac selama 12 bulan mencerminkan pengakuan nilai fundamental yang signifikan dan ekspektasi kebijakan ke depan. Apakah timeline IPO Ackman 2026 akan terwujud seperti yang diproyeksikan atau memakan waktu lebih lama tetap menjadi pertanyaan terbuka. Yang pasti: pasar kini menghargai probabilitas material bahwa konservatori GSE ini akan berakhir dalam masa jabatan presiden berikutnya, secara fundamental merombak dua lembaga keuangan penting yang mendukung kepemilikan rumah di Amerika.