Akankah Target Pendapatan Ambisius SERV Tahun 2026 Membenarkan Penilaian Saat Ini?

Serve Robotics Inc. (SERV) menghadapi ujian kritis: dapatkah ekspansi armada pengiriman otonomnya memberikan titik balik pendapatan yang dihargai oleh investor, atau apakah saham ini berjalan lebih cepat dari kenyataan operasional?

Tantangan Penilaian: Harga Premium Bertemu Proyeksi Kerugian yang Meningkat

SERV diperdagangkan dengan premi yang signifikan dibandingkan dengan rekan dan fundamentalnya. Saham saat ini memerintahkan multiple harga-ke-penjualan 12 bulan ke depan sebesar 38,28x — lebih dari dua kali lipat rata-rata industri sebesar 16,95x. Sebagai konteks, rekan seperti Vertiv Holdings (VRT), BigBear.ai Holdings (BBAI), dan Leidos Holdings (LDOS) diperdagangkan dengan rasio P/S masing-masing hanya 5,05x, 15,22x, dan 1,34x.

Penilaian premium ini menjadi lebih mengkhawatirkan mengingat revisi estimasi terbaru. Dalam 60 hari terakhir, Konsensus Zacks telah memperlebar proyeksi kerugian per saham SERV tahun 2026 dari $1,37 menjadi $1,79 — prospek yang memburuk ini menunjukkan bahwa profitabilitas tetap jauh. Sementara perusahaan memproyeksikan pendapatan 2026 yang suram dengan perkiraan penurunan 8,2%, rekan industri diposisikan untuk pertumbuhan yang kuat: Vertiv memperkirakan pertumbuhan laba sebesar 26,6%, BigBear.ai 72,8%, dan Leidos 4,7%.

Dalam aksi harga tiga bulan, SERV telah menurun 6,9% dibandingkan dengan kinerja industri yang hampir datar sebesar -0,9%. Sementara itu, VRT (+17,9%), LDOS (+1,1%), dan BBAI (-0,9%) menunjukkan gambaran kinerja relatif yang kurang baik. Konsensus Zacks telah menempatkan SERV pada Peringkat #4 (Jual), mencerminkan skeptisisme terhadap katalis jangka pendek.

Narasi Pertumbuhan: Penempatan Armada dan Metode Utilisasi

Meskipun menghadapi tantangan penilaian, manajemen menjalankan ekspansi armada secara agresif. Pada Q3 2025, Serve Robotics telah melewati titik balik operasional yang kritis: 1.000 robot yang ditempatkan, diikuti dengan percepatan menjadi lebih dari 2.000 unit — kini menjadi armada pengiriman otonom trotoar terbesar di seluruh Amerika Serikat.

Ekspansi ini berkontribusi pada peningkatan operasional yang terukur. Pendapatan Q3 2025 mencapai $687.000, menunjukkan pertumbuhan 210% dari tahun ke tahun. Metode sekuensial mengungkapkan peningkatan kepadatan dan utilisasi armada: jam operasional harian rata-rata per robot meningkat 12,5% dari kuartal ke kuartal, sementara tingkat intervensi menurun, menandakan peningkatan otonomi dan pengurangan titik sentuh manusia per penempatan.

Kepadatan Platform dan Strategi Pemenuhan Pesanan

Pertumbuhan pendapatan diperkuat melalui kemitraan platform strategis yang meningkatkan kepadatan pesanan dan utilisasi armada. Serve Robotics telah terintegrasi dengan Uber Eats dan DoorDash — platform yang secara kolektif mewakili lebih dari 80% pasar pengiriman makanan di AS — memungkinkan robot secara dinamis menerima pesanan dari berbagai saluran dan meminimalkan waktu idle.

Kemitraan restoran nasional dengan Shake Shack, Little Caesars, dan Jersey Mike’s Subs yang baru bergabung memperluas kepadatan pesanan di berbagai pasar, memberikan sinyal permintaan yang konsisten untuk penempatan armada. Ekspansi ke kota-kota baru diharapkan akan memperkenalkan kondisi dunia nyata yang beragam yang memperkuat kinerja otonom secara sistematis.

Titik Balik 2026: Target Revenue Run Rate $60M-$80M

Tujuan yang dinyatakan manajemen adalah mencapai tingkat pendapatan tahunan sebesar $60 juta hingga $80 juta seiring skala armada dan efisiensi operasional yang berlipat ganda menuju 2026. Jika tercapai, ini akan mewakili percepatan material dari tingkat run rate kuartal ketiga sebesar $687.000 — yang berarti pertumbuhan sekitar 25x-30x.

Mencapai target ini akan membutuhkan keberhasilan simultan di tiga dimensi: penempatan armada yang terus cepat, mempertahankan atau meningkatkan metrik utilisasi per unit, dan monetisasi yang konsisten melalui kemitraan platform. Meskipun fondasi operasional menunjukkan janji — jam operasional yang meningkat, tingkat intervensi yang menurun, dan peningkatan kepadatan pesanan — jarak antara kinerja saat ini dan panduan 2026 tetap besar.

Penilaian Risiko-Hadiah

Kasus investasi sepenuhnya bergantung pada eksekusi. Penilaian premium SERV (38,28x forward P/S) meninggalkan margin kesalahan yang terbatas. Perkiraan kerugian yang memburuk dan peringkat Jual menunjukkan skeptisisme konsensus tentang apakah ekonomi armada akan menormalkan cukup cepat untuk membenarkan harga saat ini. Namun, jika SERV dapat menutup celah antara target pendapatan ambisius dan penempatan aktualnya, narasi ekspansi armada bisa menjadi katalis re-rating yang berarti.