Sinyal Pasar Tenaga Kerja AS Mengguncang Volatilitas Pasar Mata Uang di Tengah Isyarat Ekonomi yang Campur aduk

Mata uang Amerika menghadapi angin sakal pada hari Selasa karena data ketenagakerjaan yang lebih lembut memperkuat taruhan pasar terhadap penurunan suku bunga Federal Reserve yang berkelanjutan. Indeks dolar (DXY) mundur 0,05%, terjebak di antara sinyal yang bertentangan dari indikator ekonomi yang berbeda dan pesan dari bank sentral.

Data Ketenagakerjaan Membentuk Ulang Ekspektasi Pemotongan Suku Bunga

Gambaran ketenagakerjaan minggu ini menyajikan narasi yang kompleks. Laporan ADP menunjukkan bahwa pengusaha AS mengurangi jumlah pegawai sebesar rata-rata 2.500 pekerjaan per minggu selama empat minggu yang berakhir 1 November, menurunkan optimisme pertumbuhan. Klaim pengangguran awal berjumlah 232.000 untuk minggu yang berakhir 18 Oktober, sementara klaim berkelanjutan naik 10.000 menjadi mencapai puncak 2 bulan sebesar 1,957 juta—menggambarkan gambaran pelambatan pasar tenaga kerja secara bertahap yang berbeda dengan kekuatan sebelumnya.

Perburukan ketenagakerjaan ini menggeser perhitungan pasar tentang kebijakan moneter. Probabilitas pengurangan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan FOMC 9-10 Desember meningkat menjadi 47%, dengan pernyataan terbaru dari Presiden Fed Richmond Barkin menambah bobot pada ekspektasi tersebut. Barkin menyebutkan pengumuman PHK terbaru dari perusahaan besar termasuk Amazon, Verizon, dan Target sebagai indikator yang memerlukan kehati-hatian yang lebih tinggi terkait tren ketenagakerjaan, sambil mencatat bahwa “inflasi tetap agak tinggi tetapi tidak mungkin meningkat banyak”—bahasa yang menunjukkan keterbukaan terhadap pelonggaran kebijakan.

Namun, data perumahan menawarkan arus yang berlawanan. Indeks pasar perumahan NAHB November secara tak terduga naik 1 poin menjadi 38, menandai tertinggi dalam 7 bulan dan melebihi perkiraan netral 37. Ketahanan dalam sentimen konstruksi residensial ini memberikan dukungan tertentu terhadap mata uang, mencegah penurunan yang lebih tajam.

Dolar Tertekan karena Bank Sentral Berbeda Pendapat

Kelemahan dolar mencerminkan bukan hanya kekhawatiran pasar tenaga kerja domestik tetapi juga melebarya kesenjangan kebijakan antara Federal Reserve dan mitranya. Bank Sentral Eropa tampaknya sudah hampir selesai dengan siklus pemotongan suku bunga, sementara pejabat Fed mengisyaratkan beberapa pemotongan tambahan yang diharapkan berlangsung hingga 2026. Pasar swap memperkirakan hanya 3% kemungkinan pemotongan ECB sebesar 25 basis poin pada pertemuan kebijakan Desember, menegaskan perbedaan ini.

EUR/USD turun 0,07% pada hari Selasa meskipun awalnya dolar melemah. Ketidakmampuan euro untuk memanfaatkan data ketenagakerjaan AS yang lebih lembut mencerminkan meningkatnya ketegangan geopolitik. Komentar dari diplomat utama UE Kaja Kallas mengenai agresi Rusia terhadap wilayah UE, termasuk ledakan di Polandia, memicu arus pelarian ke aset aman dari mata uang tunggal. Hambatan geopolitik ini terbukti lebih kuat daripada dorongan struktural euro dari ekspektasi pelonggaran Fed yang akan datang.

Volatilitas Yen di Tengah Recalibrasi Kebijakan BOJ

Pergerakan yen Jepang menunjukkan cerita yang berbeda. USD/JPY naik 0,17% karena yen melemah ke level terendah 9,5 bulan terhadap dolar, didorong oleh posisi dovish dari Gubernur BOJ Ueda. Kepala bank sentral tersebut menyatakan bahwa penyesuaian pelonggaran moneter akan berlangsung secara bertahap, menandakan tidak ada kenaikan suku bunga yang akan segera dilakukan meskipun ada kekhawatiran inflasi sebelumnya.

Laporan PDB Q3 Jepang yang lebih lembut turut memberikan tekanan ke bawah tambahan pada yen, menimbulkan kekhawatiran bahwa Perdana Menteri Takaichi mungkin akan mengejar paket stimulus fiskal yang luas yang dapat secara substansial meningkatkan beban utang Jepang. Pasar memperkirakan peluang 28% untuk kenaikan suku bunga BOJ pada pertemuan 19 Desember, menunjukkan ekspektasi pengetatan jangka pendek yang terbatas.

Yen akhirnya pulih sebagian kerugiannya dalam hari tersebut, didorong oleh dua faktor: penurunan hasil Treasury yang memicu aktivitas short-covering, dan penurunan tajam 3% pada Indeks Saham Nikkei yang memicu permintaan safe-haven yang moderat. Selain itu, hasil obligasi pemerintah Jepang naik ke puncak 17 tahun sebesar 1,761%, memberikan dukungan teknis pada yen.

Logam Mulia Terjebak di Antara Kekuatan yang Bertentangan

Logam mulia menghadapi tantangan arah pada hari Selasa. Emas COMEX Desember mundur $8,00 (-0,20%), sementara perak COMEX Desember turun $0,19 (-0,37%), keduanya mencapai level terendah dalam 1 minggu.

Tekanan ke bawah berasal dari pergeseran probabilitas pemotongan suku bunga. Komentar hawkish terbaru dari pejabat Fed menurunkan peluang pemotongan suku bunga FOMC Desember menjadi 47%, turun dari 70% sebelumnya bulan ini. Repricing ini memberi tekanan pada emas dan perak, yang biasanya mendapatkan manfaat dari ekspektasi suku bunga yang lebih rendah untuk jangka waktu yang lebih lama.

Namun, kerugian tetap terkendali. Kekecewaan ketenagakerjaan ADP sementara memberikan keseimbangan, dengan beberapa pelaku pasar melihat potensi pelonggaran Fed yang kembali muncul. Selain itu, dukungan struktural yang kuat muncul dari akumulasi bank sentral yang berkelanjutan. Cadangan emas Bank Rakyat Tiongkok mencapai 74,09 juta troy ons pada Oktober—menandai dua belas bulan berturut-turut peningkatan cadangan. Bank sentral global secara kolektif membeli 220 ton metrik emas selama Q3, meningkat 28% dari aktivitas Q2, menurut data World Gold Council.

Ketidakpastian yang lebih luas seputar kebijakan perdagangan AS, titik panas geopolitik, dan tekanan politik terhadap independensi operasional Fed terus mempertahankan minat safe-haven yang mendasarinya. Namun, angin sumbu ini menghadapi hambatan dari tekanan likuidasi panjang baru-baru ini dan penurunan kepemilikan ETF. Posisi ETF emas dan perak telah mundur setelah mencapai tertinggi 3 tahun pada 21 Oktober, menunjukkan beberapa reposisi taktis di antara investor besar.