Chegg atau Udemy: Menimbang Keunggulan Panjang dan Pendek Menuju 2026

Sektor edtech berada di titik balik. Saat kecerdasan buatan mengubah cara penyampaian pembelajaran dan minat investor beralih ke pertumbuhan yang menguntungkan, dua pemain berbasis California—Chegg, Inc. (CHGG) dan Udemy, Inc. (UDMY)—mengungkap jalur yang sangat berbeda ke depan. Meskipun keduanya beroperasi di pasar pembelajaran digital yang berkembang, posisi mereka, dinamika biaya, dan trajektori pendapatan menunjukkan profil risiko-hadiah yang berbeda untuk tahun 2026. Memahami di mana keunggulan masing-masing perusahaan—baik jangka pendek maupun jangka panjang—adalah hal penting untuk membuat keputusan yang tepat sekarang.

Reset Biaya Agresif Chegg: Keunggulan Struktural

Keunggulan jangka panjang Chegg di tahun 2026 didasarkan pada restrukturisasi keuangan agresif yang sedikit dipahami oleh sebagian besar investor. Perusahaan secara fundamental memisahkan bisnis bimbingan akademik warisannya dari operasi pengembangan keterampilan yang lebih cepat pertumbuhannya, menciptakan kejelasan operasional dan memungkinkan disiplin biaya yang lebih tajam.

Angka-angkanya berbicara sendiri. Pada Q3 2025, biaya operasional non-GAAP turun 46% dibandingkan tahun sebelumnya. Lebih mencolok lagi: manajemen memproyeksikan total biaya non-GAAP akan turun dari $536 juta di 2024 menjadi di bawah $250 juta pada 2026. Ini menunjukkan perubahan struktural dalam profil biaya perusahaan dan menandakan adanya leverage operasional yang nyata di depan.

Tekanan pendapatan tetap ada—Q3 2025 total pendapatan menurun 42% dibandingkan tahun sebelumnya karena penurunan trafik di layanan akademik warisan. Namun, unit Busuu dan Chegg Skills yang terkonsolidasi diperkirakan akan tumbuh 14% tahun ke tahun di Q4 2025, dengan pertumbuhan dua digit yang diproyeksikan berlanjut. Ini menciptakan narasi pemulihan yang jelas saat bisnis lama stabil dan unit baru berkembang.

Gambaran laba juga menguatkan trajektori ini. Estimasi EPS Chegg untuk 2026 telah meningkat dalam 60 hari terakhir dan menunjukkan pertumbuhan 228,6% dibandingkan tahun sebelumnya. Itu adalah momentum laba yang tidak muncul secara kebetulan—melainkan mencerminkan peningkatan operasional yang nyata dan perluasan margin.

Perdagangan Stabilitas Udemy: Cerita Keunggulan Jangka Pendek

Posisi Udemy lebih langsung menarik tetapi menawarkan potensi kejutan upside yang lebih kecil. Perusahaan telah berhasil beralih ke model berlangganan, yang kini mewakili 74% dari total pendapatan dan tumbuh 43% tahun ke tahun di Q3 2025. Total pendapatan mencapai $196 juta di Q3, sedikit melebihi panduan, sementara margin EBITDA yang disesuaikan meningkat menjadi 12% dari 6% setahun sebelumnya.

Di permukaan, ini terlihat sebagai eksekusi yang disiplin. Tapi jika ditelusuri lebih dalam, batasannya menjadi jelas. Pendapatan Udemy Business hanya tumbuh 5% tahun ke tahun di Q3, dengan retensi dolar bersih di 93%—tertekan oleh pelanggan yang mengoptimalkan pengeluaran. Pertumbuhan langganan konsumen cukup kuat, tetapi perusahaan secara sengaja mengurangi penekanan pada penjualan transaksional, menciptakan hambatan jangka pendek.

Ke depan, Udemy memperkirakan pertumbuhan pendapatan berlangganan akan mendekati dua digit di 2026. Itu stabil, tetapi tidak eksplosif. Estimasi EPS perusahaan untuk 2026 sebenarnya menurun dalam 60 hari terakhir dan menunjukkan pertumbuhan tahunan hanya 0,8%. Itu adalah keunggulan jangka pendek—prediktabilitas dekat waktu dengan potensi kejutan yang terbatas.

Valuasi dan Posisi Risiko

Dalam basis harga-ke-penjualan 12 bulan ke depan, Udemy saat ini diperdagangkan dengan premi dibandingkan Chegg. Namun, jika mempertimbangkan trajektori laba, diskon valuasi Chegg mencerminkan peluang, bukan kelemahan. Dalam enam bulan terakhir, harga saham Chegg berkinerja di bawah Udemy dan sektor perangkat lunak internet yang lebih luas, menciptakan ketidakseimbangan antara risiko dan imbal hasil.

Bagi investor yang mencari stabilitas langsung dan perluasan margin, Udemy memiliki daya tarik taktis. Bagi mereka yang memiliki horizon hingga 2026 dan merasa nyaman dengan eksekusi turnaround, restrukturisasi Chegg menawarkan profil risiko-hadiah yang lebih tajam. Peringkat Zacks Chegg #1 (Strong Buy) versus Udemy’s #3 (Hold) mencerminkan perbedaan mendasar dalam posisi ini.

Akhirnya, pilihan tergantung pada keunggulan investasi Anda: apakah Anda memprioritaskan visibilitas jangka pendek, atau mendukung perusahaan dengan struktur biaya yang lebih ketat dan percepatan infleksi laba?