Koreksi Besar Rocket Lab: Ketika Antusiasme Bertemu Realitas

Rocket Lab (NASDAQ: RKLB) mengalami pembalikan dramatis pada akhir 2025, kehilangan 38% dari nilainya dalam waktu hanya satu bulan—pengingat keras bahwa bahkan perusahaan dirgantara yang menjanjikan pun tidak kebal terhadap koreksi pasar ketika ekspektasi melampaui eksekusi terlalu jauh.

Kenaikan Spektakuler diikuti oleh Pendaratan yang Berat

Tahun dimulai dengan antusiasme yang nyata. Saham Rocket Lab melonjak 176% dari Januari hingga pertengahan Oktober, didorong oleh antisipasi peluncuran Neutron perusahaan—roket kelas orbit, menengah, yang dapat digunakan kembali dan dirancang untuk meluncurkan serta kembali ke Bumi. Saham mencapai puncak intraday hampir $74 pada 15 Oktober, hanya untuk merosot di bawah $43 pada akhir November. Keruntuhan harga itu terjadi karena satu alasan sederhana: momentum pecah.

Namun ada lebih dari sekadar permukaan. CEO Peter Beck mengungkapkan pada November bahwa peluncuran perdana Neutron akan tertunda ke awal 2026—penundaan yang menyebar ke ekspektasi analis dan membuat investor ritel yang telah masuk selama fase euforia menjadi takut.

Kisah Sebenarnya di Balik Bisnis Rocket Lab

Hilangkan drama harga saham, dan Rocket Lab memiliki pencapaian yang sah yang layak diperiksa:

• Selama lebih dari delapan tahun operasi, perusahaan telah berhasil melakukan 75 peluncuran roket Electron, dengan tingkat keberhasilan sekitar 93%, dengan sebagian besar penerbangan mencapai orbit
• Pendapatan tahunan telah meningkat 15 kali lipat dalam lima tahun
• Perusahaan telah beralih dari kerugian bruto menjadi margin laba kotor 32%
• Frekuensi peluncuran terus meningkat, dengan Beck memproyeksikan setidaknya 20 peluncuran di 2025 saja

Simbol Electron mewakili mesin operasional perusahaan—dan itu bekerja. Katalisator utama untuk profitabilitas bergantung pada penerapan komersial Neutron, yang diperkirakan analis dapat memicu profitabilitas GAAP dan arus kas bebas positif pada 2027.

Namun di sinilah pasar melangkah terlalu jauh.

Masalah Penilaian yang Tidak Dibahas Siapa Pun

Sebelum penundaan Neutron, Rocket Lab diperdagangkan sekitar 63 kali pendapatan tahunan—pengganda yang biasanya digunakan untuk perusahaan yang menjalankan eksekusi sempurna kuartal demi kuartal. Dengan $26 juta dalam pendapatan tahunan trailing dan kapitalisasi pasar mendekati $555 miliar, saham ini masih memerintahkan rasio harga terhadap penjualan 40x bahkan setelah penurunan 38%.

Masalahnya sederhana: tanpa Neutron terbang, profitabilitas tertunda. Tanpa visibilitas profitabilitas yang jelas, multipel 40x itu terlihat mahal daripada wajar. Analis Wall Street yang sebelumnya mendukung pembelian di $23 menjadi sangat diam di harga $43—pola yang mengatakan segalanya tentang kepercayaan mereka terhadap penilaian saat ini.

Apa yang Seharusnya Dilihat Investor

Bagi pemegang saham yang ada, tesis jangka panjang tetap utuh—model bisnis Rocket Lab bekerja, dan Electron terus memberikan hasil. Bagi investor baru yang mempertimbangkan masuk setelah koreksi ini, perhitungannya menjadi lebih rumit.

Penundaan Neutron satu tahun bukanlah bencana dalam skema besar perusahaan ruang angkasa jangka panjang, tetapi itu mengatur ulang garis waktu profitabilitas. Sampai Rocket Lab benar-benar membuktikan bahwa mereka dapat menghasilkan laba GAAP, saham tetap merupakan permainan spekulatif yang menyamar sebagai peluang investasi fundamental.

Investor ritel yang memanfaatkan momentum antara Januari dan Oktober mendapatkan hasil yang sangat baik. Mereka yang mempertimbangkan masuk sekarang harus menunggu keberhasilan peluncuran Neutron yang konkret atau harga masuk yang jauh lebih rendah—karena dengan multipel penjualan 40x tanpa profitabilitas jangka pendek, risiko-imbalan masih condong ke downside.