Saham Cipher Mining Melonjak 209% Sejak Awal Tahun: Apa yang Mendorong Perusahaan Penambangan Bitcoin Ini?

Ekuitas Cipher Mining telah mendapatkan momentum yang mengesankan, naik 209,5% tahun ini dan secara substansial mengungguli rekan-rekan sektornya maupun indeks yang lebih luas. Industri Layanan Teknologi hanya tumbuh 19,5%, sementara sektor Layanan Bisnis menurun 10,5% dalam periode yang sama. Jika dibandingkan langsung dengan pesaing utama seperti Cleanspark (+19%), Riot Platforms (+36,7%), dan Hut8 Corp. (+80,3%), kinerja Cipher Mining menunjukkan pencapaian yang berarti.

Katalis utama adalah kenaikan valuasi Bitcoin dan perluasan kapasitas operasional. Pada Q3 2025, perusahaan menambang 629 bitcoin, yang setara dengan $72 juta dalam pendapatan dengan sekitar $114.400 per koin. Dengan Bitcoin saat ini diperdagangkan di sekitar $89,21K, volume produksi seperti ini memiliki makna keuangan yang lebih besar bagi operator penambangan.

Kemitraan Perusahaan Utama Mengubah Model Bisnis

Perkembangan paling transformatif berasal dari perjanjian pusat data dan hosting utama yang ditandatangani pada Q3 2025. Cipher Mining menandatangani sewa jangka panjang selama 15 tahun dengan Amazon Web Services, mengikat kapasitas komputasi berkinerja tinggi sebesar 300 megawatt di fasilitas Black Pearl. Kemitraan tunggal ini diperkirakan akan menghasilkan pendapatan sewa sebesar $5,5 miliar selama masa awalnya, dengan fase pengiriman dimulai Juli 2026.

Sama pentingnya adalah perjanjian hosting AI selama 10 tahun dengan Fluidstack dan Google di lokasi Barber Lake di Colorado. Kontrak TI kritis sebesar 168 megawatt ini membawa pendapatan dasar sekitar $3 miliar, dengan potensi ekspansi hingga $7 miliar selama dua dekade. Yang menarik, Google mendukung komitmen Fluidstack sebesar $1,4 miliar dan menerima saham ekuitas sebesar 5,4% di Cipher Mining—menandakan kepercayaan besar terhadap kemampuan infrastruktur perusahaan.

Pengaturan ini secara kolektif mewakili sekitar $8,5 miliar dalam pembayaran sewa yang dikontrak, secara fundamental memposisikan Cipher Mining lebih dari sekadar penambangan bitcoin murni menuju layanan infrastruktur AI perusahaan.

Operasi Penambangan Menunjukkan Keunggulan Operasional

Cipher Mining memperluas kapasitas penambangannya dari 423 menjadi 477 megawatt di lima lokasi operasional selama Q3, mencapai tingkat hash mandiri sebesar 23,6 exahash per detik. Metode efisiensi armada perusahaan—16,8 joule per terahash—menunjukkan keunggulan kompetitif di sektor penambangan.

Fasilitas Black Pearl, yang menjadi operasional penuh di Q3, memberikan efisiensi luar biasa sebesar 13,9 joule per terahash. 150 megawatt pertamanya menghasilkan sekitar 10,1 exahash per detik, mewakili 36% dari produksi kuartalan.

Trajektori Pendapatan dan Kekhawatiran Valuasi

Konsensus analis untuk Q4 2025 memproyeksikan kerugian sebesar 10 sen per saham, turun dari laba 6 sen pada kuartal tahun lalu. Namun, pendapatan diperkirakan mencapai $83,63 juta, meningkat 98% dari tahun ke tahun. Untuk tahun penuh 2025, estimasi kerugian konsensus adalah 37 sen per saham, meskipun pendapatan diperkirakan mencapai $268,27 juta—peningkatan 64% dari tahun sebelumnya.

Gambaran valuasi menunjukkan ketegangan. Cipher Mining diperdagangkan dengan rasio Harga terhadap Penjualan 12 bulan sebesar 15,53x, jauh di atas median industri Layanan Teknologi sebesar 2,54x dan rekan seperti Cleanspark (3,21x), Riot Platforms (7,04x), dan Hut8 (9,53x). Valuasi premium ini mencerminkan antusiasme investor tetapi meninggalkan margin terbatas untuk kekecewaan.

Depresiasi yang tinggi dari infrastruktur penambangan baru dan meningkatnya biaya listrik terkait pertumbuhan hash rate jaringan dapat menekan perluasan profitabilitas. Tekanan biaya ini, dikombinasikan dengan valuasi yang tinggi, menuntut posisi yang berhati-hati.

Sikap Investasi

Cipher Mining memiliki peringkat Zacks Rank #3 (Hold). Meskipun transisi perusahaan menuju kemitraan infrastruktur AI perusahaan merupakan evolusi strategis di luar penambangan bitcoin tradisional, rasio valuasi saat ini meninggalkan upside terbatas tanpa percepatan pendapatan atau peningkatan margin yang signifikan. Investor mungkin akan mendapatkan manfaat dari memantau eksekusi kuartalan terhadap kontrak utama ini sebelum mengakumulasi posisi di titik masuk yang lebih menarik.