Kenaikan Pasar dalam Emas dan Perak di Tengah Ekspektasi Pemotongan Suku Bunga—Inilah yang Mendorong Pergerakan tersebut

Logam mulia melakukan reli signifikan pada hari Selasa karena investor melakukan repositioning menjelang perkiraan perubahan kebijakan moneter. Perak COMEX Maret naik +2.435 poin (+4.17%), mencapai level tertinggi kontrak dan puncak sepanjang masa sekitar $60.52 per troy ounce, sementara kontrak berjangka emas Februari naik +18.50 (+0.44%). Momentum ini mencerminkan keyakinan yang semakin besar bahwa bank sentral sedang bersiap untuk melonggarkan kondisi keuangan—latar belakang yang secara historis memperkuat aset safe-haven dan komoditas yang dihargai dalam simbol dolar.

Gambaran Campuran Dolar: Kekuatan Bertemu Hambatan Pemotongan Suku Bunga

Indeks dolar naik +0.11% pada hari Selasa, didukung oleh posisi short covering menjelang pertemuan kebijakan dua hari Fed yang berakhir Rabu. Sebuah katalis penting datang dari data lowongan pekerjaan JOLTS Oktober, yang tak terduga melonjak sebanyak 12.000 posisi menjadi 7.670 juta—tinggi lima bulan dan sinyal hawkish yang mengejutkan pasar yang mengharapkan penurunan menjadi 7.117 juta. Namun, kekuatan ini menghadapi batasan karena trader memperhitungkan probabilitas 90% bahwa FOMC akan memotong suku bunga sebesar 25 basis poin setelah Rabu.

Melihat ke depan, ketidakpastian mengenai kepemimpinan Fed menambah lapisan kompleksitas lain. Presiden Trump menyatakan bahwa dia akan menamai Ketua Fed baru pada awal 2026, dengan Bloomberg melaporkan bahwa Direktur Dewan Ekonomi Nasional Kevin Hassett tetap menjadi kandidat utama. Nominasi semacam ini kemungkinan akan membebani dolar mengingat reputasi dovish Hassett dan keselarasan dengan preferensi pemerintah untuk suku bunga yang lebih rendah, yang berpotensi melemahkan kekuatan simbol dolar.

Jalur Bank Sentral yang Divergen: Kisah EUR/USD dan USD/JPY

EUR/USD menurun -0.05% Selasa karena euro menghadapi tekanan dari dua front. Data perdagangan Jerman mengecewakan, dengan ekspor Oktober hanya tumbuh +0.1% bulan-ke-bulan (harapan: +0.2%) sementara impor menyusut -1.2% m/m dibandingkan perkiraan -0.5%. Angka yang lebih lemah ini menyoroti tantangan ekonomi zona euro di saat ECB telah menyelesaikan siklus pemotongan suku bunga. Divergensi kebijakan ini—di mana Fed terus melonggarkan sementara ECB tetap stabil—secara alami membatasi penurunan euro meskipun kekuatan dolar hari Selasa.

Yen terbukti lebih rentan, dengan USD/JPY melonjak +0.60% ke level terendah dua minggu. Komentar Gubernur BOJ Ueda mendorong penurunan ini, mencatat bahwa kenaikan hasil obligasi jangka panjang baru-baru ini “cukup cepat” dan bank sentral bisa meningkatkan pembelian obligasi dalam keadaan luar biasa. Pernyataannya juga menegaskan kemajuan menuju inflasi berkelanjutan 2%, menandakan BOJ mungkin akan menaikkan suku bunga pada pertemuan 19 Desember—probabilitas 90% yang dihargai pasar. Secara terpisah, pesanan mesin Jepang bulan November naik +14.2% tahun-ke-tahun, menandai lima bulan berturut-turut pertumbuhan. Data pekerjaan AS yang lebih baik dari perkiraan, yang mendorong hasil Treasury lebih tinggi, mempercepat penjualan yen Selasa.

Mengapa Logam Mulia Melonjak: Konfluensi Dukungan dari Berbagai Arah

Reli emas dan perak mencerminkan beberapa dinamika pendukung. Pertama, pemotongan suku bunga Fed sebesar 25 basis poin yang diharapkan Rabu menghilangkan hambatan dari hasil riil yang lebih tinggi, membuat aset non-yielding menjadi lebih menarik. Kedua, permintaan safe-haven tetap ada di tengah ketegangan geopolitik yang berkepanjangan di Ukraina dan Timur Tengah, plus pertanyaan yang belum terjawab tentang potensi tarif AS.

Perilaku bank sentral memberikan dukungan struktural. Otoritas Tiongkok menaikkan cadangan emas PBOC sebesar 30.000 ons pada November menjadi 74,1 juta troy ons—bulan kenaikan berturut-turut ke-13. Secara global, bank sentral membeli 220 ton metrik emas di Q3, meningkat 28% dari Q2, menurut World Gold Council. Perak secara khusus mendapat manfaat dari terbatasnya inventaris Tiongkok; stok gudang Shanghai Futures Exchange turun menjadi 519.000 kilogram pada 21 November, mencapai level terendah dekade.

Satu catatan: posisi ETF menunjukkan sinyal campuran. Setelah mencapai tertinggi tiga tahun pada 21 Oktober, kepemilikan kemudian menurun karena pengambilan keuntungan. Namun, posisi panjang ETF perak baru-baru ini rebound ke level tertinggi 3,25 tahun terakhir Jumat lalu, menunjukkan minat institusional yang kembali.

Kenaikan dolar Selasa—yang merupakan hambatan umum bagi komoditas yang dihargai dalam dolar—dan hasil Treasury yang lebih tinggi dari data pekerjaan yang kuat memberikan resistansi sementara. Meski begitu, argumen struktural untuk logam mulia tetap utuh, dengan probabilitas 90% dari pemotongan suku bunga Fed yang akan datang menambat ekspektasi untuk dukungan berkelanjutan.