Dollar Melanjutkan Reli karena Aliran Safe-Haven Menguat di Tengah Ketidakpastian Global

Dolar AS mempertahankan momentum kenaikannya hari ini, dengan Indeks Dolar (DXY00) menguat +0,17%, didorong oleh kombinasi kelemahan mata uang di tempat lain dan pergeseran ekspektasi seputar kebijakan moneter AS. Peserta pasar secara ketat memantau bagaimana dinamika ini merembet melalui pasangan mata uang, terutama saat mengonversi mata uang utama—misalnya, 1000 JPY ke GBP mencerminkan tren depresiasi yen yang lebih luas yang kita lihat hari ini.

Sentimen Risiko Rendah Menguatkan Posisi Dolar

Permintaan safe-haven memberikan dukungan konsisten untuk dolar AS saat ketegangan geopolitik meningkat, terutama di Venezuela di mana Presiden Trump memerintahkan sanksi besar-besaran terhadap operasi kapal tanker minyak. Eskalasi ini memicu pola pelarian ke aman klasik, dengan investor berputar ke dolar sebagai mata uang cadangan dunia. Mata uang ini juga mendapat manfaat dari ketidakpastian seputar kebijakan tarif AS dan ketegangan yang sedang berlangsung di Ukraina dan Timur Tengah, semuanya berkontribusi pada posisi dolar yang lebih kuat secara umum.

Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga BoJ Memberatkan Yen

USD/JPY melonjak +0,48% karena yen Jepang menghadapi hambatan sekaligus dari dinamika pasar mata uang dan kekhawatiran kebijakan domestik. Pasar memperkirakan kemungkinan 96% akan terjadi kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan kebijakan Bank of Japan hari Jumat, yang secara paradoks justru melemahkan yen dalam jangka pendek karena trader melakukan frontrunning terhadap keputusan tersebut.

Lebih mengkhawatirkan untuk prospek jangka menengah yen adalah ekspansi fiskal Jepang yang akan datang. Kyodo News melaporkan bahwa Tokyo sedang mempertimbangkan anggaran yang memecahkan rekor melebihi 120 triliun yen ($775 billion) untuk tahun fiskal 2026, menimbulkan alarm tentang stabilitas yen jangka panjang. Sementara data ekspor November lebih kuat dari perkiraan di +6,1% tahun-ke-tahun bersama data pesanan mesin inti yang kuat (+7,0% m/m), positif ini tertutupi oleh kekhawatiran fiskal. Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang mencapai level tertinggi dalam 18 tahun sebesar 1,983%, mencerminkan kekhawatiran pasar tentang keberlanjutan fiskal.

Bagi yang mengikuti pergerakan lintas mata uang, mengonversi 1000 JPY ke GBP menggambarkan bagaimana pelemahan yen sedang mengubah hierarki mata uang regional, karena baik pound maupun dolar menguat terhadap mata uang yang melemah tersebut.

Rhetorik Dovish Fed Membuat Angin Saku terhadap Dolar

Menyeimbangkan kekuatan safe-haven dolar adalah sinyal yang lebih lembut dari Federal Reserve dari yang diharapkan. Gubernur Christopher Waller menggambarkan pasar tenaga kerja AS sebagai “cukup lembut” dengan pertumbuhan pekerjaan yang hampir nol, sambil menegaskan bahwa inflasi tetap “cukup terjaga” di sekitar 2%. Ia menekankan bahwa suku bunga saat ini tetap 50-100 basis poin di atas netral, memberikan ruang yang cukup untuk pemotongan suku bunga lebih lanjut tanpa mendesak. Pasar saat ini memperhitungkan hanya 24% kemungkinan pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan FOMC 27-28 Januari.

Kombinasi dari sikap dovish ini adalah spekulasi yang meningkat tentang pilihan Presiden Trump untuk Ketua Fed berikutnya. Bloomberg melaporkan bahwa Kevin Hassett, Direktur Dewan Ekonomi Nasional, adalah kandidat terdepan untuk posisi tersebut dan dipandang pasar sebagai kandidat paling dovish, sebuah perkembangan yang memberi tekanan pada posisi dolar jangka panjang. Presiden menyatakan keputusannya akan diumumkan awal 2026.

Selain itu, dukungan likuiditas berkelanjutan dari Fed—termasuk $40 billion pembelian bulanan surat utang pemerintah yang dimulai Jumat lalu—terus memberikan tekanan turun pada mata uang saat investor mencari alternatif dengan hasil lebih tinggi.

Kelemahan Eropa Berbeda dengan Jalur Kebijakan Divergen

EUR/USD turun -0,04%, dipicu oleh kekuatan relatif dolar dan serangkaian kejutan ekonomi dovish dari Zona Euro. Indeks Harga Konsumen November direvisi lebih rendah menjadi +2,1% tahun-ke-tahun dari awalnya dilaporkan +2,2%, sementara pertumbuhan biaya tenaga kerja kuartal ketiga melambat menjadi +3,3% tahun-ke-tahun dari +3,9% kuartal sebelumnya—paling lambat dalam tiga tahun.

Momentum ekonomi Jerman juga melemah, dengan indeks kondisi bisnis IFO Desember secara tak terduga menurun ke 87,6, terendah dalam tujuh bulan, dibandingkan ekspektasi kenaikan ke 88,2. Pasar swap memperkirakan peluang nol untuk pemotongan suku bunga ECB pada keputusan kebijakan hari Kamis, mencerminkan kepercayaan bahwa ECB telah menyelesaikan siklus pelonggaran.

Namun, euro mendapatkan dukungan dari divergensi struktural antara jalur kebijakan moneter AS dan Eropa. Sementara Federal Reserve diperkirakan akan terus menurunkan suku bunga sepanjang 2026, ECB tampaknya akan mempertahankan kebijakan stabil, menciptakan selisih suku bunga yang pada akhirnya dapat menstabilkan euro.

Logam Mulia Melonjak karena Banyak Faktor Pendukung

Logam mulia mengalami reli tajam, dengan emas COMEX Februari naik +43,20 (+1,00%) dan perak COMEX Maret naik +2,862 (+4,52%). Yang paling menonjol, kontrak perak Maret mencapai level tertinggi kontrak sementara kontrak perak berjangka terdekat (Z25) mencapai rekor tertinggi sebesar $65,28 per troy ons.

Reli ini didukung oleh beberapa faktor penguat. Eskalasi geopolitik di Venezuela memperkuat pembelian safe-haven, sementara komentar Gubernur Fed Waller tentang kapasitas pemotongan yang berkelanjutan meningkatkan permintaan logam mulia sebagai lindung nilai terhadap inflasi. Kekhawatiran ekspansi fiskal Jepang juga mendukung permintaan, mengingat peran tradisional emas dan perak sebagai penyimpan nilai selama krisis mata uang.

Dukungan struktural muncul dari akumulasi bank sentral yang kuat. PBOC China melaporkan peningkatan cadangan emas sebesar 30.000 ons menjadi 74,1 juta troy ons pada November, memperpanjang rekor kenaikan bulanan selama tiga belas bulan berturut-turut. World Gold Council mencatat bahwa bank-bank sentral global membeli 220 metrik ton pada kuartal ketiga, meningkat 28% dari kuartal sebelumnya.

Perak mendapatkan dukungan khusus dari kendala pasokan. Inventaris gudang Bursa Berjangka Shanghai menyusut menjadi 519.000 kilogram pada 21 November, menandai level terendah dalam satu dekade, menandakan ketatnya ketersediaan fisik. Meskipun tekanan likuidasi posisi panjang dari puncak sebelumnya telah menciptakan hambatan periodik, permintaan dana telah pulih tajam, dengan kepemilikan ETF perak baru-baru ini mendekati puncak 3,5 tahun.